力盛赛车（拟IPO）：手握2大国际标准赛场，签约韩寒等一流赛车手，运营8大知名赛事，致力打造顶级汽车运动与赛车文化传播公司

六合咨询第94家公司96篇研报

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国内领先的汽车运动与赛车文化传播服务商，打造“赛车场+赛事+赛车队+衍生服务”的汽车运动全产业链

公司是国内领先的汽车运动与赛车文化传播服务商，以赛事运营为核心，赛车场和赛车队为载体，汽车推广活动为延伸，为汽车运动爱好者、汽车厂商提供汽车运动全产业链服务。公司已构建“赛车场+赛事+赛车队+衍生服务”4大稳定、协同发展的业务模式。

公司专注布局汽车运动全产业链，各业务相互关联、协同发展，成本优势凸出，核心客户优质、稳定。公司聚焦于赛车领域，利用自身场地资源，主办、承办大型赛事，并组队参与赛事活动，同时为赛事合作方、参赛人员、赞助商、汽车运动爱好者提供衍生服务，实现多业务协同发展，降低运营成本。公司目前主要客户包括上海大众、丰田、宝马、奔驰、通用等国内主要汽车厂商，其中与上海大众合作超10年。

公司依托8大赛事、知名车队等行业核心资源，与央视等主流媒体合作，通过赛事冠名、车身广告等形式获得汽车厂商赞助。公司对汽车运动已经有一套成熟运作模式，与各大平面、网络、电视媒体机构建立稳定合作关系，品牌价值高。2011年起公司全资子公司力盛体育与央视等主流媒体战略合作，央视体育频道对中国房车锦标赛各站的比赛进行电视转播，其《赛车时代》栏目在中国房车锦标赛每站比赛后推出相关专题。

公司2002年成立，目前共有3家全资子公司、2家控股子公司，总股本4,736万股，董事长、总经理夏青直接持有公司1,515万股（占32%），通过赛赛投资间接持有公司913万股（占19.3%），总计持有公司2,428万股（51.3%），为公司控股股东、实际控制人。

公司申报中小板IPO，拟募资2.37亿用于：1、上海天马赛车场扩建项目拟投资0.84亿；2、赛事推广项目拟投资1.29亿；3、赛车培训项目拟投资0.24亿。

公司募集资金用途（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

稀缺赛车场资源，覆盖国内经济发达地区，连接国内汽车巨头

公司拥有稀缺的高规格赛车场资源+赛车培训基地，覆盖长三角、珠三角、港澳台和京津冀等国内经济最发达区域。赛车场投资规模较大、安全要求高，目前国内通过国际汽联认证的赛车场仅有7个，其中包括公司自有的上海天马赛车场和经营管理的广东国际赛车场。另外公司自2015年起开始经营汽摩中心培训基地。

上海天马赛车场地处长三角，辐射江浙沪；广东国际赛车场地处珠三角，辐射港澳台；汽摩中心培训基地地处北京，辐射京津冀。长三角、珠三角和京津冀地区居民收入和人均汽车保有量均处于国内前列，汽车普及度高，汽车运动具有很好的市场基础。同时该区域内集中有国内最多的汽车巨头，如上海大众、上海通用、广汽丰田、广汽本田、北汽集团、吉利汽车等，这些厂商是汽车运动的主要客户。

公司经营的赛车场及培训基地

资料来源：公司公告、六合咨询

公司经营赛车场的服务内容

资料来源：公司公告、六合咨询

公司赛车场经营的收入来源及确认方式

资料来源：公司公告、六合咨询

赛事运营能力突出，独家运营3大全国赛事+承办1项国际赛事中国站+自创4大赛事

公司运营多个国家级知名赛事，自主赛事具有较强市场影响力。目前中汽摩联（中国汽车摩托车运动联合会，全国性汽摩运动社团组织）主办10大汽车运动赛事，公司及其子公司拥有其中3大赛事的独家运营权，即中国房车锦标赛、中国卡丁车锦标赛（含青少年）、华夏赛车大奖赛。

同时公司承办世界房车锦标赛中国站，举办POLO CUP中国挑战赛、天马论驾、TMC房车大师挑战赛、风云战等自主赛事，打造自有的赛事阶梯。公司促成世界顶级赛事之一世界房车锦标赛连续5年登陆中国，并与韩国Super Race合作连续2年举办韩国分站赛。

公司运营的赛事

资料来源：公司公告、六合咨询

公司赛事运营的收入来源及确认方式

资料来源：公司公告、六合咨询

签约韩寒、王睿等一流赛车手，缔造中国房车锦标赛冠军车队上汽大众333车队

公司旗下有上汽大众333车队、上海星之路车队和星车队，拥有韩寒、王睿、江腾一、张臻东、卢家骏、Rodolfo Avila、Adam Morgen等国内一流的签约赛车手。其中上汽大众333车队是上汽大众冠名车队，曾连续7年荣获“中国汽车拉力锦标赛”年度总冠军，2011~2015年间获得中国房车锦标赛组别冠军3次、亚军2次，并获2016年度亚军，目前为中国顶级赛事“中国房车锦标赛”参赛车队，业内拥有较高知名度。

公司运营的赛车队

资料来源：公司公告、六合咨询

公司经营赛车队参赛情况

资料来源：公司公告、六合咨询

韩寒：公司签约车手、赛车教练，国内知名意见领袖，具有极高社会知名度和影响力。

王睿：公司签约车手，曾连续3年获全国汽车拉力锦标赛年度总冠军，唯一参加过PWRC世界拉力锦标赛全年赛事的中国车手。

汽车活动推广、赛车培训等衍生服务蓬勃发展

公司依托“核心场地资源+丰富运营经验+自营赛车俱乐部”直接为赛事运营、赛车手、汽车运动爱好者提供赛道服务，并积极拓展汽车培训、汽车改装等衍生服务，通过提供服务以取得费用收入。

公司依托赛车场、赛事资源优势，为汽车厂商提供从活动策略、创意策划到执行管理的“一站式”营销服务。公司汽车活动推广业务分为专业试乘试驾、车秀或发布、巡展路演、品牌培训4大类，目前主要服务上海大众、福特、丰田、现代、通用、宝马、奥迪、奔驰保时捷等国内主要汽车厂商。

汽车培训：公司旗下力盛赛车学校连续10多年承办由中国汽车摩托车运动联合会（CAMF）授权的赛车执照培训，同时提供场地赛和拉力赛2种培训，是目前国内唯一有条件和能力同时举办这2项培训的赛车培训机构。力盛赛车学校成功举办场地培训百余期、拉力培训数十期，累计培训4,000余人，毕业的学员占全国新赛员50%以上。

国内汽车运动行业基础薄弱、发展迅速，产业链日益完善

随着汽车运动发展，汽车运动种类越来越多，最著名的赛事包括国际汽联4大赛事（世界一级方程式锦标赛、世界房车锦标赛、世界耐力锦标赛、世界拉力锦标赛）、国际4大汽车赛事（世界一级方程式锦标赛、印地车赛、V8国际超级房车、纳斯卡赛车）等，其中世界一级方程式锦标赛（F1）与奥运会、世界杯足球赛同为世界3大赛事。现代汽车赛事按照比赛级别可以分为国际赛事、国际区域赛事、国家赛事和省级/俱乐部赛事。

中国已经成为全球最重要的汽车运动市场之一，形成以国家级锦标赛为核心，以众多地方性赛事为支撑的赛事体系。目前国内汽车运动基础赛事缺乏、标准赛车场地稀缺、人才匮乏，随着国内汽车保有量增加，各类赛事迅速增加，仅2016年国内各类基础赛事便超过500场。2016年中汽摩联全年共计完成各项全国性赛事80场、国际赛事44场。

2016年在中汽摩联注册的汽车拉力车队、越野车队、场地赛车队等共计约400支，车手近6,000人。中汽摩联颁布的《汽车运动未来10年发展规划（2013-2022）》预计，到2022年注册车手将达8,000人，赛车场地将翻一番达60个。

国内汽车运动产业链利益相关方

资料来源：公司公告、六合咨询

公司主要竞争对手

资料来源：公司公告、六合咨询

公司业绩稳定，4季度收入及利润占比大

总收入：2013~2015年、2016年上半年分别为1.55亿、2.09亿(+35.0%)、2.20亿(+5.2%)、0.57亿。

归属于母公司净利润：2013~2015年、2016年上半年分别为0.25亿、0.28亿(+12.8%)、0.25亿(-12.6%)、-0.05亿。

毛利率：2013~2015年、2016年上半年分别为38.8%、35.1%、34.8%、18.8%。

净利率：2013~2015年、2016年上半年分别为17.5%、14.2%、11.5%、-7.1%。

公司预计2016年实现收入2.34亿（+6.3%），归属于母公司股东的净利润0.29亿（+17.5%）

汽车运动具有明显季节性、周期性、区域性特征，收入季节波动大。受气候影响，1季度汽车运动少，业绩低迷；2~3季度进入赛季，收入增加，但受制于项目执行周期长，符合收入确认项目少；每年10、11月进入赛事运动高峰期，项目收入集中确认，使4季度收入剧增。一般公司在1、2季度亏损，3季度利润较低，4季度利润占全年利润50%以上。事后收费特征，致使应收账款较高：汽车运动行业一般在赛事或者推广活动结束后付款，且收入确认集中于4季度，因此导致公司应收账款较高。

公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司多元业务协同发展

赛车场经营：公司依托国际标准赛车场等稀缺资源，提供赛道服务、赛道配套服务、赛车培训、赛事用品销售等一体化服务。2013~2015年、2016年上半年该业务收入分别为0.25亿（-12.8%）、0.42亿（+68.0%%）、0.48亿（+14.0%）和0.22亿，毛利率分别为45.5%、54.6%、52.3%和42.3%。

赛事运营：公司拥有多级别、多种类、多地域核心赛事资源，收入来源包括冠名、品牌合作等商业赞助，注册、宣传等参赛服务，合作赛事的组织安排服务等。2013~2015年、2016年上半年该业务收入分别为0.58亿（+36.5%）、0.81亿（+41.6%）、0.69亿（-15.3%）和0.21亿，毛利率分别为21.2%、18.7%、14.0和-0.1%。

赛车队经营：公司运营3支车队，收入来源包括冠名、赞助等商业赞助，组织参赛、赛车改装、衍生品销售等。2013~2015年、2016年上半年该业务收入分别为0.35亿（+10.3%）、0.41亿（+16.5%）、0.49亿（+21.4%）和0.11亿，毛利率分别为61.8%、51.1%、52.5%和21.0%。

汽车活动推广：公司整合赛车场、赛车队、赛事资源，为汽车厂商提供从活动策略、创意策划到执行管理的“一站式”营销服务。2013~2015年、2016年上半年该业务收入分别为0.36亿（+20.5%）、0.44亿（+22.5%）、0.53亿（+20.0%）和0.03亿，毛利率分别为38.3%、31.5%、29.4%和-32.0%。2016年上半年该业务收入较少主要因为汽车运动行业一般在赛事或推广活动结束后付款，且收入确认集中于第4季度。

公司主业收入（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

未来3年发展规划：完善现有业务基础，延伸产业链

赛车队经营：不断打造明星车手、缔造车队品牌效应，尝试车队衍生产品，为车迷创造各种服务项目，开辟新的汽车娱乐方式。车队开展的赛车培训、驾技提高、会员场地竞速赛、赛车改装、车迷自驾旅行、车迷拉力探险、车迷助威团异地观赛等活动已经在上海得到推广，后续将扩展至全国范围。

赛事运营：公司已有国际性、全国性、地域性3个层级赛事，在第一层级将打造顶级赛事，引入国际车手和车队，提升中国赛车的国际化水平，打造具有国际影响力的赛车赛事；第二层级赛事定位于中级赛事，打造成汽车运动发展的基础和赛车手培养的摇篮；第三层级赛事主要服务于车迷，努力成为大众性、娱乐性的汽车嘉年华。

汽车活动推广：巩固在汽车品牌传播、推广领域的优势，并重视对新兴传播方式的运用，加强研究互联网等新型传播技术。

赛车改装：公司将利用自身拥有的专业赛车、成熟的赛车改装机构、专业技术人员、丰富的改装技术与经验、与知名汽车运动品牌OMP、Sabelt、CUSCO合作等优势，为赛车俱乐部、车手、汽车运动爱好者提供专业、优质的汽车改装服务。

赛车场经营：公司将对现有赛道、配套设施、VIP房进行改造、升级场地，新建城市越野赛道、汽车厂商活动中心、车队驻地用房、看台、赛车改装车测试中心，丰富场地功能，拓展服务内容。

赛车培训：公司将在全国赛车文化浓郁的城市提供专业的赛车培训，从中培养专业赛车手。同时公司将以上海为中心，开展安全驾驶技术培训，提升普通私家车主的驾驶技能。

公司前10大股东持股情况（单位：百万股）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并利润表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并资产负债表简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并现金流量表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

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