博克森（832338.OC）—专注搏击赛事15年，优质搏击赛事版权+全媒体渠道打造一流搏击传播平台

博克森是我们原创推出第7篇体育系列研报，附上之前写的相关公司研报和体育沙龙对比研究：

公司概要：

一、博克森深耕搏击体育15年，拥有超3,000小时的搏击类赛事版权资源、独家运营《世界搏击》全媒体播出平台及原创选秀赛事《我就是拳王》，与央视风云数字电视、央视未来网络电视、华数传媒手机电视在内的媒体平台合作共建“世界搏击”专区。

公司每年搏击赛事节目内容生产能力达3,000小时，通过《世界搏击》多媒体多屏播出平台，以“广告+付费点播”模式向国内2.5亿武术爱好者、3,000万铁杆搏击迷提供国际国内顶级搏击赛事和节目。《世界搏击》专区内容平台每年集成发行国际国内直播赛事1,000小时+、赛事节目3,000小时+，包括奥运会赛事系列、国际国内职业及商业赛事、本土原创赛事，覆盖15个搏击体育运动门类（功夫全能技、拳击、武术、柔道、摔跤、泰拳等），以原创自制＋代理集成版权共同打造“360度搏击梦工厂”IP集群，通过数字电视、网络电视和手机电视等渠道覆盖7.6亿观众/用户。

2015年公司原创选秀赛事《我就是拳王》在中央电视台、北京电视台等播出获得不错收视率，2016年公司将《我就是拳王》成功输出到法国，ATCH搏击俱乐部获得授权于5月在巴黎举行。6月《我就是拳王》胜出选手中法对抗赛在广州南沙体育馆举行，吸引国家体育总局、未来电视有限公司、北京体育大学等15家体育院校、国内外体育赛事组织运营机构及5,000名观众。这一原版草根赛事还将登陆俄罗斯、西班牙、比利时等5~6个国家，各国选拔出的各级别高手将于2017年会聚“战·无极”世界武术搏击王者争霸赛全球总决赛。

公司成立于2011年11月（公司前身博克森体育文化成立于2006年6月），总股本9,717万股，董事长、总经理刘小红持有3,223万股（占33.2%），通过聚力弘基间接持有公司8.7%股权，董事刘立新持有3,097万股（占31.9%），刘小红、刘立新夫妇合计持有公司6,320万股（占73.8%），为公司控股股东和共同实际控制人。

二、公司具有权利清晰、数量庞大的搏击类体育赛事版权节目内容资源，并获得包括中央电视台在内媒体稳定授权的《世界搏击》全媒体多屏播出专区，拥有独家内容集成权和专区运营权，以B2B+B2C两种模式进行销售，初步实现“广告+付费点播”的商业模式。

1、公司以5,000万+动态交易结构买断“博克森体育文化”原有全部搏击类赛事50年版权，获得300场超1,000小时的节目内容及相关新赛季直播权，每年自制新闻资讯800小时+栏目专访1,000小时，每年节目内容生产能力达3,000小时，拥有拳击、武术、综合格斗、空手道、赛法斗（法式拳击）、泰拳等搏击体育各门类项目的赛事品牌。

直播赛事（采购）及录播赛事：体育赛事最核心产品，直播赛事将占《世界搏击》播出总量的40%，约计1,200小时，并在未来3年递增至2,000小时以上。公司拥有稳定、优质的赛事供应及合作方，包括国家健身气功管理中心、国家体育总局科教司、拳击跆拳道运动管理中心、全国15大体育院校、博克森体育文化、大学生空手道协会、国际赛法斗联合会、世界泰拳理事会、日本职业联盟自由搏击协会等机构。

新闻资讯（自制）：公司自制与赛事紧密相关的新闻资讯节目，为赛前、赛中、赛后展开由浅至深的推广与互动，每年自制节目量达到800小时以上，例如搏击零距离、拳新闻、世界搏击环球之旅等。

栏目专访（自制+采购）:为提升直播赛事及录播赛事收视点播率，为拳迷爱好者提供赛事深度赏析及观赏指南，每年购买或自制达到1,000小时以上，例如我就是拳王、我为功夫狂、搏击课堂、风云搏击、英雄榜等。

表 1、公司赛事内容资源

资料来源：公司公告、六合咨询

2、公司与电视、互联网电视、手机电视等播出渠道优秀的牌照商央视和华数传媒合作，在依托的牌照方播控平台上获得搏击类体育节目内容集成授权，拥有业内领先的高端播出渠道和编播权利。公司与央视数字电视、央视互联网电视、华数传媒手机电视、中投视讯手机电视等签订排他性《世界搏击》媒体专区播出合作协议，部分优秀赛事获得合作长达10年的中央电视体育频道及省级卫视选择性播出安排。

公司拥有互联网新媒体（中国互联网电视、华数手机电视、互联网推广平台、网易、腾讯、新浪等）+传统电视台（CCTV5+省级体育频道+地市综合频道）构成覆盖7.6亿观众（用户）的全媒体播出渠道，独家运营由公司与中央电视台中国互联网电视、华数手机电视核心打造，联动北京、山东、湖北、陕西约30家省市电视台的搏击赛事体育专业传播平台《世界搏击》。

3、公司采用B2B+B2C两种销售模式，其中B2B模式分为分成和买断，分别占公司总体销售的60%和10%，B2C模式占公司总体销售30%。

分成模式：公司与签订《世界搏击》播出专区的合作媒体全分成+中型城市电视媒体保底分成，公司在电视媒体中分成约25%，在网络媒体中分成约40%，在手机媒体中分成约42.5%。

买断模式：公司与游戏公司、娱乐公司、区域性中小城市地方媒体等采用此模式进行销售。

B2C模式：公司与中国银联、中国联通、博克森娱乐等公司合作，通过各类积分消费获得用户。

4、公司初步实现“广告+付费点播”的商业模式，提供免费节目包、付费节目包、单场次付费赛事节目3种主要产品形式，采用免费节目包带广告、付费节目包包年购买、包季度购买、包月购买、单场次节目独立购买、以及个人银行卡积分兑换等值收费节目包等销售方式。公司采购的版权节目《紫禁之巅世界武术王者争霸赛》在2011年成功实现付费点播版权收入，该赛事20期节目在视讯中国手机电视与公司合作建立的“世界搏击专区”进行付费点播，公司获得1,700万分成，在优酷、土豆等视频网站获得总计约1.2亿次点击。

公司已启动全能功夫格斗原创品牌赛事《战无极-世界武术搏击王者争霸赛》新赛季版权节目制作，该版权节目体系包括《我就是拳王》、《我为功夫狂》、《自古英雄出少年》、《搏击零距离》、《战无极》赛事直播、《环球功夫盛典》、《搏击课堂》等一揽子搏击体育节目，节目类型涵盖专题片、纪录片、网络剧、搏击赛事等，播出渠道覆盖传统开路电视、有线电视、大型网站以及《世界搏击》多屏播出平台等。《战无极》新赛季正赛及公司集成的国际顶级搏击赛事直播将全部进入《世界搏击》播出平台进行点播付费收看。

三、公司拥有专业赛事策划团队、优秀节目制作团队及运营团队，董事长、总经理刘小红深耕国内搏击传媒15年，具有丰富的赛事策划及传媒资源整合经验，2016年当选国际赛法斗联合会执委会成员，并担任赛法斗运动（法式拳击）全球市场推广及市场开发执行官。

赛事策划团队资源：公司赛事策划团队从2003年起推出《中国电视拳王大奖赛》，在国内开创性把歌舞演艺引入搏击赛事现场，用影视灯光舞美取代传统体育馆照明灯光，将搏击比赛现场搬进演播室，将节目名播名嘴请到赛事现场主持，成为电视荧屏收视黑马。2006年起公司开始策划举办的各类搏击类赛事规格升级，形成与国际接轨的“onenight秀”：《中俄拳王争霸赛》、《中美拳王争霸赛》、《东盟10+3拳王争霸赛》等，被誉为体育赛事节目中的《同一首歌》。

节目制作团队资源：公司运营团队与CCTV5长达10年赛事播出稳定合作，版权形成过程中的电视信号制作由国内搏击赛事顶级电视公用信号团队、参与过多届奥运会国际信号制作的央视制作班底领衔制作完成。

运营团队资源：公司运营团队在业内产业化运营时间较长、市场经验丰富，对运营方式不断创新升级，比如《战•无极—世界武术搏击王者争霸赛》赛事视频呈现进一步创新，主体赛事节目+选秀赛《我就是拳王》+赛事推广栏目剧《我为功夫狂》形成套叠式版权节目体系，覆盖全媒体不同技术特点、收视需求和用户体验。

表 2、公司核心人员介绍

资料来源：公司公告、六合咨询

四、公司原创赛事新赛季版权内容增长迅猛，媒体价值逐渐显现，版权运营与媒体运营双轮驱动进入规模化发展新阶段，收入和利润大幅提升。

总收入：2013~2015年、2016年上半年分别为291万、875万（+201%）、4,963万（+467%）、3,800万（+986%）；归属于母公司净利润：2013~2015年、2016年上半年分别为-10万、225万、2,494万（+1,008%）、1,091万（+1,413%）；毛利率：2013~2015年、2016年上半年分别为54.2%、59.5%、79.7%、36.4%；净利率：2013~2015年、2016年上半年分别为-3.3%、25.7%、50.2%、28.7%。

表 3、公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司关联交易较大，版权采购供应商主要为博克森体育文化，年采购占比达50%以上，版权销售客户主要为博克森娱乐，占公司营收30%以上。公司控股股东、实际控制人刘小红和刘立新合计持有博克森体育文化100%股权、博克森娱乐100%股权、霍尔果斯博克森体育文化100%股权、金日达65%股权、海南博克森置业80%股权，间接持有霍尔果斯魔创体育文化100%股权等，刘小红还单独持有弘洸阁20%股权。关联方博克森体育文化、霍尔果斯魔创体育文化处于公司产业链上游，2013~2015年、2016年上半年销售商品、提供服务的关联交易金额分别为2,000万、3,000万、2,560万、6,151万，分别占公司采购额的100.0%、100.0%、69.5%，2016年上半年未披露。关联方博克森娱乐、金日达、弘洸阁、海南博克森置业等处于公司产业链下游，2013~2015年、2016年上半年采购商品、接受劳务的关联交易金额分别为85万、485万、2,646万、1,321万，分别占公司收入的29.4%、55.4%、53.3%、34.8%。

表 4、销售商品、提供服务的关联交易（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 5、采购商品、接受劳务的关联交易（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

五、公司主业分为版权运营、广告宣传策划、赛事竞猜服务，其中版权运营是主要收入来源，占公司收入50%以上。

1、版权运营业务：包括全媒体体育赛事版权发行、《世界搏击》多媒体多屏播出平台管理运营。赛事版权按内容分为《世界搏击》专区赛事铺底版权（独家开发并保存下来的版权）和“独家占有版权开发权的赛事”开发的版权产品、与其他单位合作开发的体育赛事和节目版权产品。2013~2015年、2016年上半年版权运营业务收入分别为194万、874万（+350%）、4,090万（+368%）、2,763万（+1,323%），毛利率分别为55.4%、59.5%、82.9%、28.7%。

全媒体体育赛事版权发行：公司将赛事版权视频内容采用一次性买断、有保底金分成、无保底金分成等方式销售给需要该视频节目的媒体、机构、个人和公司自营的《世界搏击》多屏播出专区。

《世界搏击》多媒体多屏播出平台管理运营：向广告主销售独家运营的《世界搏击》全媒体（手机、电视、网络、移动等视频媒体）广告资源，包括《世界搏击》专区的插播广告、栏目冠名、角标、特约播出、植入广告等。

2、广告宣传策划：公司利用并整合自身影视节目制作资源（影视制作团队及摄录采编设备）、媒体资源（资深媒体人团队、长期项目合作媒体以及自营的《世界搏击》播出专区多媒体平台）、体育赛事专业资源（体育竞赛表演管理团队以及体育机构），为各类体育版权方开展贯通线上线下的体育营销推广服务业务。2013年、2015年、2016年上半年广告宣传策划收入分别为95万、10万、1,038万（+566%），毛利率分别为51.1%、70.4%、57.1%。

3、赛事竞猜服务：公司仅在2015年启动赛事竞猜服务运营，2015年赛事竞猜服务收入为862万，毛利率为64.7%。

表 6、公司主业收入（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

六、发展规划：公司利用体育赛事版权内容与全媒体播出平台形成的“双轮驱动”平台优势，集体育赛事版权集成与发行、节目推广与包装、全媒体播出渠道开发与建设、影像数字化管理与服务为一体，力争成为资源高端、模式先进、盈利持续、行业领军的体育版权全媒体发行、运营与管理商。

公司将以全能格斗型赛事《战•无极—世界武术搏击王者争霸赛》2015~2016年系列赛事为突破口，加大公司品牌培植投入力度，从赛事节目内容呈现创新、版权节目内容全媒体传播、版权节目娱乐互动增值开发等全产业链维度扩张公司核心赛事版权品牌；同时利用公司已建成的全媒体传播平台，集成优质搏击类赛事版权，形成一流专业传播平台品牌。

七、挂牌新三板后募集资金情况：2015年7月公司以40元/股向8名机构投资者及13名个人投资者发行230万股，募集资金9,200万，主要用于购买核心赛事版权资源、建设投资音像数字版权库、全媒体平台及赛事内容宣传与推广、新播出渠道建设和发展，以及补充公司长远发展所需资金。

表 7、公司合并利润表（单位：百万元）

资料来源：公司官网、六合咨询

表 8、公司合并资产负债表（单位：百万元）

资料来源：公司官网、六合咨询

表 9、公司合并现金流量表（单位：百万元）

资料来源：公司官网、六合咨询

图 1、公司前10大股东情况（单位：股）

资料来源：公司公告、六合咨询

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