汇元科技（832028）：深耕互联网数字娱乐多年，打造专业化综合营销支付、科技金融方案服务商

六合君第 128 家公司 131 篇研报

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深耕互联网数字娱乐多年，向互联网金融领域延伸

公司为互联网数字娱乐、互联网金融行业，提供以互联网信息服务为核心展开的支付、代理、平台服务。公司为用户提供预付卡支付、互联网支付服务；代理销售互联网数字娱乐产品；并为互联网数字娱乐企业提供交易平台。

公司深耕互联网数字娱乐业多年，致力为互联网数字娱乐业参与方提供全方位服务。旗下拥有数字产品通用预付卡“骏卡平台”、数字产品自助营销平台“800骏”在线平台、数字产品商城“天天骏网”，为互联网数字娱乐行业参与方提供交易平台服务；第三方支付平台“汇付宝”为交易提供预付卡支付、互联网支付服务。

互联网数字娱乐合作伙伴

公司加大与互联网投融资平台合作，为互联网金融业参与方提供多元化互联网支付服务。旗下第三方支付平台“汇付宝”，除为互联网数字娱乐业参与方提供支付服务外，也为互联网投融资平台提供资金账户托管服务，帮助平台实现收款、付款、账户资金划转等功能。公司将重点落实跨境支付、香港支付、基金销售支付、企业征信、消费金融、保险代理等各类业务资质牌照，进入相关产业领域，推动公司互联网金融业务全面布局。

互联网金融合作伙伴

公司资质齐全，同时拥有《支付业务许可证》、《网络文化经营许可证》、《电信与信息服务业务经营许可证》，致力成为专业化综合营销支付服务商、科技金融方案服务商。公司通过互联网扩大预付卡支付范围，完善互联网支付通道；加大线下支付“汇收银”项目投入，研发营销支付云平台，提升公司支付营销服务能力；开发汇付宝云钱包，为集团客户打造自身电子钱包；互联网金融信息服务平台“慧金融”，为用户提供投融资服务；公司下一步将落实跨境支付、基金销售支付等业务资质牌照，扩大业务范围。

公司业务发展历程

资料来源：公司网站、六合咨询

公司主要产品及服务

资料来源：公司公告、公司官网、六合咨询

公司2008年11月成立，共有29家全资子公司，1家控股子公司，1家参股公司。公司总股本1.85亿股，总经理吴洪彬、副总经理夏敦煌、副总经理尹航分别持有公司0.37亿股（占20.04%）、0.21亿股（占11.22%）、0.21亿股（占11.20%），为一致行动人，是公司控股股东、实际控制人。

公司股权结构图

资料来源：公司公告、六合咨询

公司2015年2月12日挂牌新三板后，完成2轮累计4.69亿元融资。2015年2月，公司以10.44元/股向3家机构投资者和4名自然人发行472万股，募集资金0.49亿，用于补充公司流动资金，优化财务结构。2016年1月，公司以60元/股向10家机构投资者和5名自然人发行700万股，募集资金4.2亿，用于围绕主业开展整合产业资源的投资并购、扩张主营业务及补充流动资金。

公司2017年3月公告拟以22~25元/股发行1,520万股，募集资金不超过3.8亿，主要用于设立或增资子公司、项目研发及补充流动资金，进一步扩大市场规模、技术优势，增强持续盈利能力，提升公司核心竞争力。

公司拟募集资金用途（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司五大平台打造完整互联网数字娱乐产品销售体系，为互联网数字娱乐业参与方提供全方位服务

公司通过五大平台为互联网数字娱乐业参与方提供全方位服务。汇付宝平台主要提供交易支付服务；骏卡平台、800骏交易平台、天天骏网提供交易平台；800骏供货系统为运营商和代理商提供供货渠道。

公司依托五大平台为互联网数字娱乐产品打造完整销售体系，分为供货层、平台层、推广层。800骏供货系统承担供货商供货，产品通过800骏交易平台、骏卡平台、天天骏网向下游销售，汇付宝平台为整个交易提供支付服务，贯穿上下游，形成完整的产品销售体系，为用户提供平台服务和支付服务。公司自身也利用该销售体系从事互联网数字娱乐产品销售代理业务。

公司五大平台

资料来源：公司公告、六合咨询

骏卡平台主要以预付卡“骏卡”支付，骏卡是公司自主发行、受理的预付卡产品，在国内互联网线上预付卡领域发行量大，为互联网数字娱乐厂商几千款产品或服务提供在线支付，支付领域包括音乐、游戏、影视等数字产品。骏卡以卡号密码为形式，通过线下、线上途径发行。持卡用户可在骏卡平台使用骏卡支付，也可在公司合作商户使用骏卡支付。

骏卡

互联网数字娱乐产品销售体系

资料来源：公司公告、六合咨询

互联网数字娱乐销售体系架构

资料来源：公司公告、六合咨询

公司汇付宝平台，为互联网金融领域提供多元化互联网支付服务

汇付宝资金账户托管服务，专为互联网金融业量身打造资金账户管理，为投融资参与方提供互联网支付服务。公司汇付宝平台可满足互联网投融资平台与客户资金、信息流分离，为平台投融资业务实现收款、付款、账户资金划转等功能；且客户账户资金未经授权情况下，平台无权动用，保障客户资金安全，提升平台认可度。

通用账户托管模式：客户拥有独立汇付宝个人账户，可实现一个账户多平台投资、消费，收费模式是充值免费、账户间转账收费。

通用账户托管模式

资料来源：公司网站、六合咨询

专属账户托管模式：投融资平台专属托管账户，该账户仅可投资、消费其平台产品或服务，收费模式是充值收费，账户间转账免费。

专属账户托管模式

资料来源：公司网站、六合咨询

汇付宝除为用户提供多元化互联网支付服务外，还可为用户提供账户资金余额增值类产品及服务。“汇元宝”是提供给个人用户的一款余额增值产品，在不影响用户账户资金流动性前提下，提供具有市场竞争力的资金收益。

合作银行

互联网支付+平台业务支撑业绩增长

营业总收入：2014~2016年分别为1.32亿（+28.9%）、1.57亿（+18.7%）、4.16亿（+165.4%）。

归属母公司净利润：2014~2016年分别为0.61亿（+45.1%）、0.78亿（+27.4%）、1.52亿（+94.4%）。

毛利率：2014~2016年分别为100.0%、92.7%、65.8%。

净利率：2014~2016年分别为47.4%、50.2%、36.7%。

公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

2016年公司业绩快速增加，主要因为：1、互联网支付业务发展迅速，在人员、设备增加较少情况下，实现商户数量、交易规模快速增长，支付业务收入大幅增加；2、平台业务收入快速增长。

2016年公司毛利率、净利率下降，主要因为公司支付业务快速增长，业务开展过程中产生的银行网关成本、通道服务成本、推广分润成本增加。

支付+平台业务增长迅猛，是收入的主要来源

支付业务：分为预付卡支付、互联网支付，通过公司汇付宝平台为用户提供支付服务，并收取支付手续费获得收入。公司2016年互联网支付业务发展迅速，商户数量、交易规模均快速增长，2014~2016年支付业务收入分别为0.65亿、0.84亿（+29.2%）、1.98亿（+136.3%）。

平台业务：公司通过自主研发平台，为互联网数字娱乐行业参与方提供交易平台服务。互联网数字娱乐行业参与方通过公司800骏供货系统平台、800骏交易平台、天天骏网、骏卡平台实现代理、批发或零售等交易，公司通过向各方（运营商、供货商、个人用户等）收取交易手续费、年费及平台服务费等获得平台收入。由于2016年公司对平台业务进行优化，相关平台及技术服务收入大幅增加，2014~2016年平台业务收入分别为0.23亿、0.35亿（+52.0%）、1.79亿（+406.0%）。

平台业务流程

资料来源：公司公告、六合咨询

代理业务：公司自己代理互联网数字娱乐产品，获得代理收入。代理产品主要通过公司骏卡平台、800骏交易平台及天天骏网实现交易，公司通过价差获取收入。公司代理产品销量有所下降，2014~2016年代理业务收入分别为0.42亿、0.35亿（-16.7%）、0.28亿（-19.1%）。

代理业务流程

资料来源：公司公告、六合咨询

主营业务收入（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

以互联网支付服务为基础，全面布局互联网金融，致力成为专业化综合营销支付服务商、科技金融方案服务商

融合互联网业务，拓展骏卡应用边界。公司基于骏卡现有合作商家、发行渠道、品牌优势、市场优势和行业经验，拓展骏卡垂直行业应用边界，实现数字产品预付卡向支付卡延伸，探索与公司优势相匹配的特色卡产品和服务，如行业卡、商圈卡、企业卡、产业链卡等。在O2O大背景下，致力线上、线下融合，将预付卡与互联网业务融合，以丰富业务类型，提升服务能力，实现业务升级。

完善“汇付宝”支付通道。公司利用在互联网数字娱乐行业支付服务的优势，大力推动综合支付，为广大使用者提供多种支付通道，在实现银行卡多种支付方式、骏卡支付、声讯短信支付基础上，整合市场覆盖较广账号支付、硬件支付及其他创新型支付方式。

全面推广“汇收银”产品。作为线下综合支付营销代表性产品，公司提供汇收银盒子、支付一码通、扫码枪、智能POS机、汇收银SDK五种形式供用户选择。“汇收银”通过技术研发，以银行、代理商、服务商、支付机构、商户五个方面作为接入点，提供综合支付、行业定制、多级分销、数据营销、增值服务。

制定汇付宝云钱包系统。专为集团客户定制电子钱包（支付账户）SaaS系统，即使集团客户无支付牌照，同样可拥有自身电子钱包。电子钱包用户（包含子商户和个人用户）实名注册均由汇付宝风控审核开户，集团客户负责钱包发行、使用和在支付中作为代理方发起交易。

支付应用场景日益丰富，定制化支付服务能力提升。公司可向电商、O2O、互联网游戏、科技金融、教育、旅游、餐饮、零销、直播、众筹、互助等众多领域企业用户，提供定制化支付服务方案，全面覆盖网关、快捷、代扣、批付、余额提现、红包转账、多级分成、卡券营销、报名收费、扫码、打赏等支付场景需求，实现多级商户账务清分及财务管理功能。

打造“慧金融”平台，提供投融资服务。平台是专注新三板及优质中小微企业的互联网金融信息服务平台，支持理财产品自助接入，为资金需求方及投资方提供借贷信息对接、产品方案设计、贷后跟进等服务，提供整体风控解决方案，实现助融、助贷、助投，主要产品为商业保理、抵质押贷款、供应链金融。

慧金融

公司合并利润表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并资产负债表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并现金流量表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

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