投资了2300家公司之后，500 Startups有话要说丨溯元周报
Envolve Group
溯元周报，最早源于团队内部的一个习惯：每周六上午抽出3个小时，由联合创始人Alex带领大家，回顾过去一周全球范围内在「商业价值」和「时代精神」方面值得思考的深度信息。
在溯元育新，我们相信「信息素养」不仅是后AI时代良好生活的基础能力，更是出类拔萃的底层基石。我们要求在每个伙伴在自身负责的相关领域内，只看一手信息源，关注领域内最顶尖专家的动态、博客、Podcast，培养对高质量信息的阅读习惯和检索能力。
而你正在看的，正是我们日常所见所闻，所思所想。它们围绕着“下一代的商业价值”和“更好的时代精神”两个命题展开探索和阐述。而你也将在阅读中不自觉的加入这探索之旅。
——溯元育新创始人，王潜
科技市场的魅力在于：有的时候，你会感觉十几甚至数十年没有任何变化发生 ，但有的时候你又会觉得，一天或者一周里面发生的变化，超过了过去几十年的综合。
——Ben Evans
本次周报
共带来4篇精选文章
A Tale of Two Squirrels: The Not So Simple Math on Venture Portfolio Size：
https://500.co/not-so-simple-math-on-venture-portfolio-size/
作为整个世界上按投资数量来说最活跃的早期风险投资机构之一，500 Startups在投资了2,300家公司之后，对于“风险投资的回报分布定律”肯定最有发言权。
来看看他们是怎么分析portfolio公司数量和基金回报之间的关系的：
假设采用图1里的假设，即在种子阶段投资的公司，其中有50-80%会产生小于1倍的回报（fail），15-25%会产生2-5倍的回报（ok），5-10%会产生10-20倍的回报（Good），1-2%会产生50倍的回报（AMAZING）：
图1
进行随机演算，然后你会得到图2和图3的结果：
图2
图3
此后还有一系列关于“如果我只投50家公司呢？”、“投500家公司呢？”、“如果我的机构投资特别强，不符合上面的假设呢？”、“那红杉、KPCB、A16Z又是怎么回事？”的答案，在这里不一一赘述，想看就点击链接，我在这里直接上结论：
如果你：
· 是投资种子阶段的VC
· deal flow和投资能力还不错
· 目的是最大化投资收益
那么：
· 你应该至少投资100家公司保证你有很大概率能够达到3倍gross return
· 如果你对自己的投资能力很有信心，那么你可以只投50家，但如果里面的那个1%不能产生百倍回报的话，会有很大风险
· 500 Startups最后认为，作为成熟的种子轮投资人，既要超越平均市场表现水平，又要保证如果这期基金里面不出超级项目能够保底，你应该投资200-500家公司（难怪他们叫500 Startups，哈哈）
Operator VC与Investor VC丨溯元观点：
点击这里阅读；或者点击上方图片阅读。
本周的推送中，我们结合自身的创业与投资经验，阐述了VC圈的经典问题：实干家和策略家，谁能更好地驾驭VC？
风投行业内的实干家，大多曾是成功的创业者，以他们为代表的Operator VC可以认准一家公司，和业务死磕到底；却也常常迷信过去成功的经验，将投资新公司想得太简单。金融行业出身的GP领导的Investor VC，能长袖善舞促成数百个公司的并购、合作；但在企业家面前也有可能因为没经历过业务场景的亲身实践，在投资与退出时并不占据主动权。
但在过去二十年这个属于风投人的时代，何种出身的投资者都不乏佼佼者。接下来的这篇文章，将告诉你他们如何突破出身的限制，不断累积认知，最终成为顶级投资人。
COVID and cascading collapses：
https://www.ben-evans.com/benedictevans/2020/5/4/covid-and-cascading-collapses
这篇文章来自于著名科技博客主Ben Evans，在全球互联网行业可以说是跟“互联网女皇”Mary Meeker棋逢对手的宏观分析型投资人，感兴趣的读者可以去他的博客看一年一度的互联网报告：
在介绍这篇文章前，先来看一个有趣的老版卡通角色——“威利狼”（Wile E. Coyote）是一只美国卡通狼，最经典的动作是它拼命地往悬崖方向跑，跑很远才突然意识到自己已经双脚悬空，于是瞬间开始笔直下坠。
威利狼”（Wile E. Coyote）
Ben认为在科技和互联网领域，威利狼现象尤为常见：
我们都知道iPhone的出现重新定义了智能手机行业，但在07年iPhone推出之后，传统的黑莓手机仍然在接下来的4年全球营收翻了6倍（见下左图）
我们现在日常大部分照片都是用智能手机拍摄的，但直到2011年左右智能手机的拍摄质量能够“彻底替代数码相机”，数码相机的市场才完全直线下降，在2005-2011年之前数码相机甚至达到了前所未有的销售顶峰（见下右图，数码相机由灰色部分代表）
于是他根据疫情带来的震荡性影响，延伸出了几个观点：
1.美国人均零售占地面积是世界前几名（电商渗透率也在迅速提升），在接下来3-5年的时间里，有可能线下的零售业也会经历“威利狼现象”，市场大规模萎缩被电商取代（左图）
Facebook也跟Shopify合作推出了Facebook Shopping，可能是这一变化的序章
虽然Youtube和Hulu在10年前就出现了，Netflix也在迅速抢占市场；但美国的电视+内容捆绑销售模式仍然在过去的几年里占有率保持稳定，接下来我们可能会看到这一古旧的商业模式迅速崩塌，内容市场彻底与硬件分离（右图）
3.同样的，在广告领域，也有可能会发生“威利狼现象”，互联网用户迅速增长，传统的广告渠道也在迅速萎缩，无论是电视广告、广播广告、杂志广告和报纸广告
4.不同的数据在不同的时间线上来看，会产生截然不同的故事和观点，这一点在分析历史和展望未来的时候，都必须仔细品味和思考
Averaging In And Averaging Out:
https://avc.com/2014/10/averaging-in-and-averaging-out/
来自于USV创始人Fred Wilson 2014年的一篇博客：
“当我作为合伙人收到投资的公司上市后的那份流通股票时，我一般只会卖一点点，然后把剩下的存起来并且不去看股价。然后我会在一段很长的时间里（通常3-5年），慢慢地分期分批把剩下的股票卖掉。
我一般会每个季度卖一点股票，尤其是公司出季度财报之后的那一周，这时市场已经充分吸收了关于价格的信息，并且做出了相应地调整。但如果你以为重点在于季报后一周卖掉股票的话，那你就没有理解重点了。重点在于在一个较长的时间里，以一个稳定的频率，每次都卖掉大概相同数量的股票。
这样的作法的特点在于，你既不会在顶点出清，也不会在低点抛售，你只会得到一个3/5年的平均股价所带来的回报。而我认为这个级别的回报，对我来说已经足够了。”
往期回顾丨点击下方链接浏览
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