200多亿资金规模！这是高瓴资本内部人士几个小时之前的路演中国，给出礼仁卓越长青基金的最新规模！
礼仁卓越长青并不是一只新基金，其于2018年7月成立，该基金原本并不对外募资，资金全部来自高瓴资本的直销渠道，出资人包括国内大的上市公司或其家族基金，或机构投资人。今年2、3月份，高瓴资本通过证券私募平台——礼仁投资，在三个外部渠道募资，这是高瓴资本历史首次在外部渠道募集证券投资基金。对外扩募前，礼仁卓越常青的规模为50亿人民币，其目前整体管理规模大概是200多亿人民币。这意味着，这只最低申购金额为300万元人民币（不含认购费）的产品，已快速在国内扩募逾150亿资金。高瓴资本内部人士称，其已在全球疫情中快速在A股、港股和美股做投资布局。该人士称：“目前，我们在各个市场的大概占比，A股大概是3~4成，港股和美股都是两成左右的仓位，我们不会100%都投中国公司或者是中概股，有一部分是海外的公司投资的。但按照比例来说，还是中国相关业务的公司占主导位置。”简单估算，礼仁卓越长青基金的股票仓位约为八成，其在全球二级市场的投资资金约160亿，近两个月，新增入市资金超过百亿。据称，礼仁卓越长青基金在单一行业或公司上的投资比例，没有严格限制，这给了高瓴比较好的灵活度，高瓴资本整个持仓相对比较集中。从收益率来看，据其介绍，外部渠道资金募集结束时间各有先后，基本都是在今年3月初加入礼仁卓越长青基金的，平均来说，各外部渠道资金的投资回报都超过10%。这次是高瓴资本在招行第一次发行二级市场产品，也是高瓴资本第二批外部合作的唯一渠道，本次发行预计5月底结束。高瓴资本内部人士称，这次在招行的“整个额度有几十亿，具体额度要根据发行情况来最终敲定。”与此同时，礼仁卓越长青基金在各代销渠道仍然正常按照月度开放。未来，可能会根据市场环境以及当管理规模，限定每次开放额度，但是具体额度目前尚不能敲定，因为“要根据当时的市场环境和整体规模来决定。”但该人士同时表示，对于整个基金的规模，大家可以不用太大担心。“规模对于高瓴资本来说，没有什么管理瓶颈，因为高瓴资本在海外有200多亿美元规模，在A股投资也超过1000亿人民币以上，新增的资金体量短期对我们的管理能力不会形成非常大的挑战。”值得关注的是，今年4月，礼仁投资的股东发生股权变更，让高瓴资本的管理层许玉莲参与持股。高领资本这次发行的证券私募基金，投资主体是礼仁投资。从股权结构来看，高领资本并没有直接持股礼仁投资。但本次路演中，高瓴资本人士提到，礼仁投资是高瓴资本旗下全资控股的平台。据销售渠道之前透露，高瓴资本给代销渠道写了承诺函，承诺“礼仁投资是高瓴资本旗下的人民币私募证券基金管理平台。”以高瓴资本的名义募资，资金由礼仁投资管理，而高瓴资本与礼仁投资之间没有明确直接的股权关系，而是通过承诺函来明确彼此关系。这样的股权安排，在国内阳光证券私募中并不多见。但据称，这在海外股权机构在国内设置证券私募时较为常见，这样安排股权的具体原因尚不清楚。简单理解，股权关系变更后，增加了许玉莲对礼仁投资的话语权。在中国基金业协会的备注信息中，李岳是礼仁投资执行事务合伙人（委派代表） 董事总经理，李建军为公司实际控制人和合规风控负责人。早前，李建军曾在普华永道任系统与流程咨询服务部高级经理、西门子内审部门任高级经理、以及华夏幸福风控合规部任产业发展集团风控合规负责人。2017开始筹备礼仁投资管理合伙企业。基金业协会的高管信息中，并未显示李岳与李建军曾在高瓴资产有任职信息。在路演资料上，许玉莲和李岳都是礼仁卓越长青基金的挂名基金经理。高瓴资产人士路演时提到，其所有投资都是团队制，不设传统意义上的基金经理。据称，礼仁卓越常青由张磊担纲任投资决策委员会主席，亲自掌舵这只基金的整体投资，另三位高瓴资本管理层负责不同行业的具体投资。 而具体到不同行业的股票选择，基本由三位行业负责人来制定。2011年加入高瓴的李岳，负责消费与零售行业投资。资料显示，2009年至2011年，李岳在华夏基金任中资股主管和消费行业分析师，2006年至2009年任职第一上海证券担任副主管。2007年加入高瓴资本的许玉莲，负责医疗健康投资。此前，许玉莲曾任中金公司分析师和毕马威审计师。2014年加入高瓴资本的吴亮，负责互联网投资。吴亮在2011年至2013年在KPCB担任高级经理，2008年至2010年就职于摩根斯坦利担任投资经理。消费、医疗和互联网也是过去多年高瓴资本集中、重点布局的行业。高瓴资本有关人士早前曾表示，其A股投资将继续专注在重点行业，股票数量和持仓也会相对比较集中。据其透露，目前高瓴资本在二级市场专职化管理团队大概是有20~30人。除了前台投资团队，高瓴还有一个高达200多人左右的价值创造团队，他们为被投企业进行“战略和价值赋能”。 高瓴资本有关人士在渠道路演时表示，高瓴资本整个业务板块分为一、二级市场投资，两块投资完全对立。其中，珠海高瓴是投资一级市场的私募股权基金管理人，礼仁投资是投资二级市场的私募证券管理人，两个管理人是平行关系。48岁的张磊是国内股权市场最有话语权的投资人。但其起家，却是从二级市场开始。2005年，张磊作为创始人创建高瓴资本，首笔资金由张磊导师、与巴菲特齐名的价值投资人大卫-史文森出资。初始资金3000万美金，张磊将其全部买入腾讯。2006年9月，高瓴资本正式进入A股，当时主要都是QFII（合格境外机构投资者）资金。2010年，高瓴资本开始新辟一级市场投资业务，首笔投资重仓京东。目前，高瓴资产管理规模已达650亿美金，是亚洲最大的投资机构之一。高瓴资本在A股的管理规模超过1000亿人民币。在高瓴资本逾650亿美元的资产管理规模中，约350亿（超过50%）来自私募证券投资，其中，海外基金规模在200亿美元左右，海外市场主投的是美股、港股和其他资本市场。因为不对外募资，高瓴资本的证券投资业绩向来神秘，今年2月份路演，其业绩终于罕见曝光，相当惊人。据其小范围透露，从2005年8月开始投资证券市场，截至2019年的12月31号，高瓴资本在全球的证券私募超过47倍的回报，年化回报率31%。从2006年9月份开始做A股，截至2019年的12月31号，高瓴资本在过去将近15年里面，高瓴A股策略组合的回报约45倍，年化回报率33%。从近几年业绩来看，高瓴A股策略的年化回报率也高于市场平均水平。从回撤来看，高瓴A股策略在近15年里，下行波动率控制在14%以内，而同期沪深300和上证综指的下行波动率均超过17%。早年，高瓴资本的证券投资资金来自QFII（合格的境外机构投资者），其A股策略收益率由QFII的历史业绩来拟合。2018年的7月份成立的卓越长青基金，与QFII投资采用完全一样的投资策略。对于很多投资人关心的宏观经济和疫情问题，高瓴资本内部人士称，高瓴是一个长期投资人，对于任何一个投资决策做出，至少要保证在3~5年之内投资价值的维度，因此，以时间的尺度来衡量的话，其认为疫情只是一个短期的突发性事件。其认为，整个中国市场处在长期增长中，特别是内需市场的动力还是比较强的。这次短期疫情反倒创造了一个投资窗口，过去几个月创造了一些投资机会。而中美关系对于投资的影响，该人士称，高瓴投资的三大行业，消费、医疗还有互联网，这三大行业主要面向的都是中国本土的市场，真正的需求端都来自于中国的14亿人口，这些行业相对于其他行业上来说，受到中美关系的不确定性影响较小。有投资人担心，如果全球股市进入熊市，发生金融危机怎么办？高瓴资产人士称，其从2005年开始起家，经历了过往的历次金融危机，特别是2008年全球金融危机，给了高瓴资本非常好的投资机会。其举例，2009年香港资本市场上一共做了20笔大宗交易，其中有17笔都是高瓴资本投出，结果，2009年是高瓴资本在海外市场历史上投资回报最好的一年。“对于长期价值投资者来说，每一个熊市我们看到的都是很好的投资和布局的机会。”有国内知名基金经理表示，非常关注高瓴资本的持仓，因为“他们从来没有买过质地差的公司。”根据公开信息，礼仁投资目前仅出现在一家上市公司——水井坊的前十大股东名单上。从2019年一季度末，礼仁投资首次现身二级市场，持仓279.69万股水井坊。随后的2019年二季度和三季度、四季度末，礼仁投资的持股数量持续增加到301.43万股、353.8万股和429.71万股。今年一季度末，礼仁投资的持股数量为452.49万股。截止2020年一季度末，高瓴资本——HCM基金在A股出现在格力电器、爱尔眼科、泰格医药、海螺水泥和凯利泰五个公司的前十大流通股名单上。另外，今年5月12日晚间，骨科、运动医学领域公司凯利泰发布非公开发行股票预案。其中，高瓴资本拟认购2100万股，发行价格为18.73元/股，估算下来，高瓴资本将认购总价3.93亿元股份。在出手凯利泰的同时，高瓴与凯莱英的合作也更近一步。凯莱英宣布非公开发行1780万股股票，发行对象为高瓴资本。募资不超过23.1亿元，发行价为123.56元/股，较5月12日收盘价187.95元，打了六五折。注：最近忙着访谈投资人，当然会有你们很专注的那几个，访谈已经完成，几十万的访谈资料在陆续整理中，很耗费时间，别急，下周开始慢慢发哈。
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