160亿美元一夜蒸发！Shopee能否逃过一劫

作者 | 千帆

来源 | 跨境必读（ID：ec-news）

根据研究机构AppAnnie的数据，Sea Ltd.（冬海集团）旗下的《Free Fire》是2021年第三季度印度营收最高的手机游戏。

然而在前不久，印度突然禁止其这一颇受欢迎的手机游戏。随后，作为Shopee母公司的冬海集团市值一夜之间蒸发了160亿美元，成为其最大的单日跌幅。

不仅如此，投资者还担心，这项禁令很可能只是冬海集团麻烦的开始。

禁令之下，问题重重

尽管目前的印度对Sea来说并不是最重要的市场，2021年，其来自印度的手游收入为3300万美元，不到Sea手游总收入的3%，仅占Sea公司总收入的约1.2%。

但新德里禁止《FreeFire》的决定却暴露出了Sea目前面临的挑战，一方面是地缘政治导致的紧张局势，另一方面是来自阿里巴巴集团旗下Lazada等竞争对手的竞争日益加剧。

事实上，过去两年，印度已经禁止了数百个应用程序，但这项政策扩大到Sea，实在令许多管理层和投资者感到意外。

Sea的创始人是出生在中国的李小冬(Forrest Li)，而Sea最大股东又是中国互联网巨头——腾讯。由此，众多投资者担心，印度可能也会禁止Shopee的业务。

Shopee是Sea的第二支柱业务，截至去年12月，Shopee在印度拥有约300名员工和2万名当地卖家，现在每天的订单超过35万至40万份。事情发生后，李小冬在年度股东大会上向股东保证，公司已经控制住了局面，但没有提到印度的《Free Fire》禁令。

但市场并不买账。

Sea在纽约上市的股票一夜之间暴跌逾18%，落至720亿美元。分析师们也忙着分析印度发布禁令的原因，重新评估该公司的增长前景。尽管几天之后，股价已经有所回升，但仍旧没有达到之前的水准。

由此，摩根大通(JP Morgan)分析师Ranjan Sharma将自己的目标股价下调了约40%，至250美元，原因是市场对Sea游戏业务的担忧加剧。

事实上自去年10月开始，从2017年开始一路高歌猛进的Sea股价已经下跌了近三分之二。

电商业务有何影响

总部位于新加坡的Sea被称为“东南亚小腾讯”，于2017年上市，其股价自2017年以来涨幅已经超过2000%，迅速成为东南亚市值最高的公司。

迅速增长的背后是因为Sea的业务涵盖了游戏、电子商务和金融服务等多个领域，并且业务范围几乎包括了整个东南亚。

Sea旗下游戏公司Garena发行的Free Fire发布即大获成功，占据东南亚多国谷歌应用商店游戏类app下载量第一的位置；旗下电商公司Shopee则凭借本土化的打法击败阿里接手后的Lazada，成为东南亚多国市场占有率第一的电商平台。

而印度被一些分析师视为Sea的电商和游戏业务在东南亚以外的下一个主要增长市场之一。CrossASEAN Research创始人Angus Mackintosh表示，Free Fire禁令颁布以后，印度当局也有可能禁止Shopee应用，这将使Sea丧失增长优势。

这一猜测并不是空穴来风。禁令发出后，印度CAIT秘书长Praveen Khandelwal立即在社交平台发文表示吃惊，因为Shopee竟然没有出现在被禁止应用程序名单之内，毕竟它和Genere同属于Sea，还和腾讯这一中国巨头有密不可分的关系。

分析师OshadhiKumarasiri则表示，Free Fire禁令可能会抑制Sea的数字娱乐业务发展势头，从而限制其为Shopee向新市场扩张提供资金的能力。

因为一直以来，Genere都在向Sea输血，其游戏业务产生的利润大多都被用于补贴Shopee的亏损。虽然有消息称目前Shopee的台湾和马来西亚站点已经实现盈利，但对于Shopee的其他站点，特别是新增站点，比如印度来说，盈利还遥遥无期。

除了禁令带来的打击，上个月，腾讯还透露，计划出售价值30亿美元的Sea股票，将其持股比例从20%以上降至18.7%，并最终将其投票权降至不到十分之一。

一些分析人士认为，此举是为了明确Sea的来源以及公司真正掌舵人等问题。但除了试图缓解这些担忧外，腾讯的逐步退出本身就可能对该公司造成重大打击。

虽然腾讯是Sea的最大股东，并且在sea的发展过程中采取了与其他投资者类似的不干涉做法，但它的支持对Sea的崛起起到了重要作用，尤其是在过去几年。

凭借腾讯庞大的全球发行平台和商业模式，《Free Fire》在谷歌Play平台上迅速获得了超过10亿的下载量，成为世界上最受欢迎的游戏之一。李小冬曾坦率地表示，他十分依赖腾讯的专业知识，尤其是在Sea的早期，他还曾试图效仿腾讯的商业实践。

目前还不清楚腾讯出售股权是否会影响这两家互联网巨头间的关系，但现在腾讯自己也开始了海外扩张，这意味着腾讯将不可避免地与Sea争夺一些游戏用户，只不过不是在印度。

不过整体来看，最直接的问题仍然是，Sea到底能否对印度的决定提出上诉，并推翻这一决定。如果失败，那么这一禁令又是否会扩展到Sea的其他业务。

波折重重，风雨帝国

作为一个在线零售和娱乐公司，Sea仍是东南亚最大的互联网巨头，其年收入近100亿美元。

禁令发出后，在33位分析师中，约32位仍维持买入或增持该股的评级。Sea的支持者包括被称为木头姐的凯西•伍德(Cathie Wood)的Ark基金。彭博社的数据显示，Ark 基金在事件发生后仍买入了逾14.5万股股票。

并且今年年初以来，Ark一直在积累Sea的股票，自二月以来，购买频率还有所增加。彭博社汇编的数据显示，今年2月，Ark几乎每天都在买入Sea股票。

外界的认可虽然不能代表内部情况是否良好，但通过众多投资者的分析也可以看出，这个东南亚最为成功的商业帝国，不是一日建成的，自然也不会一夜垮塌。

这一突如其来的禁令，除了给Sea带来措手不及的波折，相信也会让这艘大船的舵手更加仔细地思考行驶的方向。

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