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听说你手里的福费廷卖早了
LPR改革去年8月启动，当时的一年期同业存单利率高达4.15%，现在却降到了大约1.83%，各种因素综合作用下，同业间的利率下行非常明显，当下，银行间流动性极为充裕，近期隔夜资金利率均在1%以下。这段人民币同业利率的急速走低，对金融的各个细分市场造成了显而易见的影响。
国内信用证福费廷二级市场是一个对利率极其敏感的细分市场，价格随行就市，紧随市场变化，也因此出现了几乎让所有人后悔资产“卖的太早”的现象。
以某全国性股份制银行的福费廷二级市场报价为例，4月20日该行福费廷收证国有或股份制银行承兑国内信用证价格为：3个月2.37%，6个月2.42%，12个月2.46%；4月27日，价格变成2.12%，2.14%，2.25%；5月6日，价格继续下降，变成2.01%，2.06%，和2.16%；5月13日，价格继续下降为1.88%，1.94%和2.11%。（可以看到，每周的价格下行明显）
再举宇宙行某分行的近期一年期价格报价：5月7日，2.07%，5月13日1.9%，5月14日1.89%，5月15日1.88%。（5/13突破2%，5/14突破1.9%，价格下行势如破竹）
接下来我们讲一个故事，有四家银行，分别是青龙银行、白虎银行、朱雀银行和玄武银行，青龙银行在4月20日就客户的真实贸易业务开了一个一年期金额一个亿人民币的国内信用证，自己给客户做了福费廷，然后卖给了白虎银行，当时的一年期国内证收证的资金价格是2.46%，也就是白虎银行出钱收下了这笔福费廷资产，青龙银行需要给白虎银行246万利息。青龙银行通过这笔转卖，将未来的利息收入转成了即时实现的中间业务收入，假设它给客户的报价是4%，那么它的收益就是154万；除了收益本身，还有将未来收益提前实现，以及将利息收入转为中间业务收入的好处。
过了一个星期，白虎银行一看一年期的资金价格（收证价格）变成2.25%了，也就是，把这个在手里的福费廷资产卖掉的话，自己需要支付的利息是225万，青龙银行不是付给他246万吗？那样，现在卖掉，才过了一个星期，自己就赚了21万了，于是白虎银行把这个福费廷资产卖给了朱雀银行。
朱雀银行又持有了这笔福费廷资产一个星期，时间已到5月6日，一看外面市场价格，一年期的价格变成2.16%了，也就是说卖掉的话，这笔才拿了一个星期，就可以赚9万，于是朱雀银行就把这笔福费廷又卖给了玄武银行。
时间又过了一个星期到了5月13日，玄武银行一看，外面的价格真的又降了，现在是2.11%，如果卖掉这笔资产，自己短短一周就赚了5万，不过这一周的降幅不是太大，最后还是没有卖。到了5月15日，市场上宇宙行的报价是1.88%，玄武银行一看，卖掉的话赚28万，于是就真的卖给了宇宙行。
如果青龙银行拿到5/15才卖，它可以再多赚58万，如果白虎银行拿到5/15才卖，它可以再多赚37万，朱雀银行押后再卖的话，还能再多赚28万，玄武再晚点卖的话，目前还不知道，可能也会再多赚点。
很多银行的福费廷业务是由交易银行部负责的，实际上，“交易银行部”并不擅长做交易，他们是老早的国际结算部、贸易金融部以及现金管理部等中后台为主的部门合并而来，长期以来的工作特性是按部就班，精密严谨，一丝不苟，但是在这种市场激烈变化的时期，可能聪明的交易才是最赚钱的。
市场是由交易构成的，要求所有的交易都卖在最高点是不可能的，也是不现实的，但不能否定“研判大势”带来的价值。所以，除了低头干活，也要抬头看天，积累感觉以至于对大势心有灵犀、洞若观火，那样才能运筹帷幄之中，而决胜千里之外，大到国与国之间的竞争，小到一笔福费廷业务，无不如此。
话说回来，听说你手里的福费廷卖早了。。。。。。
放心，我不会告诉别人的（狡黠的笑，全文终）
注：
为方便叙述，文中忽略数周时间对一年期收益的影响；实务中各行或对第几手业务各有限制，在文中做了简化处理。