解读丨2020年8月中国银行业理财市场指数

2020年9月，中国银行业协会发布了2020年8月中国银行业理财市场指数报告。对此，普益标准就8月指数的变化特点进行解读。

一、银行理财价格指数持续下滑

图1：银行理财收益及价格指数走势

8月，全国银行理财价格指数环比下滑0.17点至84.78点，银行理财收益水平环比下滑1BP，为3.54%。从不同类型产品收益变化来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.46点至88.73点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.10点至78.87点。

银行理财产品收益下行主要受到当前整体的资金面影响，同时过渡期内银行资产端的结构性调整仍在持续，也对银行理财产品收益产生影响。具体来看：

资金端方面，银行体系流动性保持合理充裕，资金成本相对较低，理财产品收益持续下行。8月，央行明显加大了OMO和MLF操作力度，共投放流动性27300亿元，有21000亿元到期，实现净投放6300亿元。其中，8月7日央行重启逆回购以来，已经连续17个工作日进行逆回购操作，共实现净投放4800亿元，以稳定市场流动性。虽然本月由于政府债券发行压力，资金面相对偏紧，但整体上看银行间市场流动性依旧相对充裕，致使银行理财收益持续下行。

资产端方面，银行理财产品结构持续优化，标准化资产配比增加，产品收益有所下滑。资管新规最核心的要义之一就是推行资管产品净值化，即银行理财产品由保本保收益理财向净值化理财转型；强监管下，各机构都在加快净值化转型，实现产品投资标的的合规化，从投资端而言，压缩了收益空间，理财产品收益呈现下滑趋势。

图2：净值型产品业绩基准走势

净值型产品综合业绩基准指数下滑。2020年8月，净值型产品综合业绩基准指数环比下降1.54点至84.05点。净值型产品综合业绩基准为4.77%，环比下滑9BP，较基期（2018年5月）下滑90BP。其中固定收益类净值型产品业绩基准为4.23%，环比小幅上升3BP，较基期下滑88BP；混合类净值型产品业绩基准为6.90%，环比下滑58BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.04%，环比下滑3BP，较基期上升3BP。

8月份，固定收益类净值产品业绩基准有小幅度上升，但由于8月股票市场波动下行，权益类资产投资热度下降，混合类产品业绩比较基准有较大幅度下滑，致使净值型产品综合业绩基准有所下降。

二、银行理财发行指数有所下降

图3：银行理财发行量及发行指数走势

本月，全国银行理财发行指数有所下降，环比下降3.88点至73.59点，整体发行量环比下降435款至8269款。

通胀回落，投资效益显现，但投资者仍需考虑多方面风险因素，谨慎投资。今年以来，CPI同比涨幅总体呈下行态势，在前两个月涨幅扩大之后，8月份CPI同比涨幅出现回落，食品价格特别是猪肉价格同比涨幅回落是重要原因。由于去年下半年开始，猪肉价格同比涨幅持续走高，今年8月份在高基数效应影响下，猪肉价格同比涨幅大幅回落，带动食品价格涨幅回落，进而带动CPI涨幅回落。夏季过后高温和雨水天气对食品价格波动的影响减弱，蔬菜、水果等价格可能明显回落。随着食品价格的逐渐回落，CPI涨幅可能重回下行趋势。

净值型产品申购占比呈现上升。从各类产品数量占比来看，8月份封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.81个百分点至51.58%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.02个百分点至22.05%；净值产品申购量占比环比上升2.79个百分点至26.38%。整体来看，目前封闭式预期收益型产品呈现逐步下行走势，发行占比接近五成；净值产品申购量仍相对较低，但产品申购量占比呈现逐步上升态势。考虑到疫情等多方面因素影响，央行同多部门共同决定将资管新规过渡期延长一年至2021年底，有力支持了净值化转型，银行理财净值产品发行量将持续上升。

三、银行净值化转型加速推进

图4：银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

8月，全国银行理财市场净值产品存续量为23011款，环比上升1571款。从净值转型程度指数表现来看，本月，全国净值转型程度指数为16.75点，环比上升1.26点，较去年同期上升9.16点。

从各类型银行净值产品存续量来看，全国性银行净值产品存续量为9720款，环比上升421款；城商行净值产品存续量为9683款，环比上升803款；农村金融机构净值产品存续量为3608款，环比上升347款。各类型银行净值产品存续量环比均有不同程度提升，本月城商行净值产品存续量环比上升明显。

随着理财子公司的陆续获批、开业，银行理财步入转型加速阶段，净值化转型进程也由浅入深。截至2019年末，净值型产品存续余额10.13万亿元，同比增加4.12万亿元，增长68.61%，银行净值型产品余额实现快速增长。后续，随着净值型产品发行力度不断加大，各类型银行理财产品净值化转型将取得较快增长。

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