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来源：天 下 银 保、中 国 证 券 报、平 信 而 论
对于客户财富保值增值的长期投资需求，在年化收益7%-8%的非标信托产品之外，基于相关底层逻辑，还有哪类产品有望成为传统固收产品的有效替代？
记者注意到，近年来，已有不少信托公司陆续开展FOF/TOF业务。从广义上讲，TOF（基金中的信托）是FOF（基金中的基金）的一个小分类。有分析认为，从本质上看，FOF产品是在大概率能实现一个相对稳健收益率的基础上，通过复利最终让投资人实现中长期的投资目标。目前来看，信托行业的FOF/TOF产品布局成效渐显。以TOF产品为例，截至10月底，信托行业相关产品发行1572款，规模828.99亿元；成立数量为1178款，规模581.21亿元。FOF产品方面，记者注意到，中国外贸信托FOF业务规模再创新高，已突破200亿元，领跑信托行业。此外，其他多家公司的FOF产品规模也取得了较快增长。以上海国际信托为例，截至今年8月，该公司共发行数十单FOF产品，总体管理规模已突破100亿元。今年9月22日，“杭工信·光源1号集合资金信托计划”运作到期，圆满结束。据了解，该产品为一年期封闭型产品，也是杭州工商信托发行的首只主动管理FOF产品，A类信托累计收益率为27.40%、B类信托累计收益率为60.24%，均超过收益基准。
经过多年发展，已有信托公司逐步丰富FOF产品线，先后推出包括固收、对冲、权益、宏观配置在内的策略类型完备、风险收益特征明确的产品，并在销售渠道方面实现了广覆盖。
那么它和一般基金相比的区别和优势在哪里？
首先，基金产品的数目繁多，远超股票数，要在里面选出优质基金并进行投后跟踪，并非易事。更重要的是，目前绝大多数产品本质上都是相对收益型产品，他们聚焦于某一赛道并试图做到最好，但这与客户追求绝对收益的目标其实并不完全一致，且多数赛道往往是有强周期性的，因此单一基金往往带来的客户体验感并不好；比方说某知名基金去年盈利近100%，但却有80%的基民是亏损的；和一般基金比，FOF产品往往在追求收益的同时也会更关注风险，因此更像是财富管理端的产品，具有更佳的持有体验感。一个完整的FOF产品，它会通过选基、配置、主动风控等手段把多种类型的相对收益型产品有机组合，并转化为一款具备自身设定收益风险目标的产品，这些是相对收益型产品所不具备的。事实上，这也回答了众多投资人反复提及的FOF双重收费的问题，因为FOF母基金就像是投资者和底层产品的一个收益转化器，母层管理人通过配置和选基的能力，把底层产品的收益风险特征通过组合的手段重新粘合在一起，这时母产品的持仓体验感会大大提高，投资人其实是在为体验感付费。投资者到底该不该买FOF？什么样的投资人更适合买FOF产品？FOF的灵活性和分散性使得它和财富管理的匹配度很高，绝大部分理财型客户都能找到相应的FOF产品。具体来说：（1） FOF的底层丰富，可以通过不同的组合搭配满足不同的投资需求。高净值客户或机构，有自身收益风险偏好，或特定的流动性要求的，不一定能找到市面上的合适产品，但可以通过定制FOF来实现；（2） 固收类、混合类FOF的投资门槛仅30、40万，一些金额不大但希望能配置多个私募的客户，可以通过买入FOF产品间接持有；（3） 追求合理回报的稳健型投资人，购买FOF产品的体验感更佳。
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