史无前例的大泡沫，什么时候爆炸？

美国股市已经成为信仰。

2020年那会，普遍对中概股极为推崇，坚定认为持有一定不亏，当时少数反对的认为需要考虑未来两国关系的影响，被认为是杞人忧天，结果大家都知道了。

再后来，又认为美股在2020年受疫情影响的暴跌已经将风险出清，接下来确定性很大，认为投资美股稳赚不赔，尤其科技股非常好，结果2021年几大科技股连连暴跌。

说这个，是想说明没有什么是必然的，美国资本市场表现比A股确实好太多了，但并不意味着美股就稳赚不赔，事实上美股也存在周期，周期持续时间更长，只不过人总是容易遗忘，把短期认为是永恒不变的。

简单梳理下2020年之前美股的三轮牛熊周期。

第一轮：二战结束后，美国经济迅速复苏，经过上世纪60年代的黄金时代，泡沫被催生了，于是在上世纪70年代利率上行背景下，美股经历了10年熊市。

第二轮：从上世纪80年代初开始，一直到2000年前后，纳斯达克指数上涨20余倍，紧接着就是互联网泡沫破裂、911事件，纳斯达克100指数从4816点一路跌到795点。

为了拯救股市和经济，美国采取两个主要措施，一是降息，二是以“居者有其屋”计划为代表的大规模房地产刺激，美国富裕家庭显然并不缺房，于是降息放水和房地产刺激就盯上了较低收入的家庭，就催生出了次贷。

好的一方面是确实稳定住了股市，走出了一波小牛市，比如标普500指数经历了2001、2002年的腰斩后，从2003年开始慢慢恢复，从最低的788点一直涨到2007年最高的1576点，基本恢复了互联网泡沫破裂前的水平。

然而次贷危机爆发，美股出现了2008年大熊市，标普和纳斯达克年内下跌达50%，又回到了互联网泡沫破裂后的最低点，甚至更惨。

2009年，标普500指数最低的时候，只有2000年巅峰的四成；纳斯达克100指数更是只有2000年巅峰的两成。

从1980年到2009年，这是美股第二轮周期，起起伏伏很正常，跌多了就创造了上涨的空间，于是就开始了第三轮。

第三轮：从2009年开始，美国开启一轮又一轮的宽松政策，加上全球各国都在大力刺激，从2013年开始逐渐恢复，到2017年基本接近正常水平。

特朗普上台后，2017年12月推出美国历史上最大规模的减税法案，大大提高了美国公司的盈利，再加上从2017年开始美国国债收益率一直下降，也拉升了股市，于是美国从2009年开始，到2020年美国疫情爆发前，走出了长达10年的牛市。

按照过往的一般规律，当美股经历一轮长牛市，又遇到重大危机之后，会出现一轮长熊市，股市暴跌、风险出清，然后再迎来新的一轮增长。

但是在美国政府和美联储的强力干预下，美国股市在过去几年虽然经历了短暂的暴跌，但终究是稳住了，而且创了新高，全球还有很多国家，虽然现实经济状况未必好，但并不影响股市一路上涨。

毕竟股市涨跌最重要的因素是预期未来货币宽松程度。即使美联储2022年3月开始连续加息，美国货币供应量增速出现了下降甚至暴跌，但这种同比或者环比很有迷惑性，用数字游戏掩盖了过去几年堆到的极高水平。

但股市也是要讲预期、讲故事的，所以从2021年开始，美股故事不断。

典型的是2021年脸书提出元宇宙概念，并改名为“Meta”,但改名之后并没有挽救股价，脸书股价从改名前巅峰的380多美元一路跌到88美元；同时期暴跌的美国科技股还有不少，比如特斯拉，从超过1000美元一股一路暴跌。

如果不进行干预，参考过去美国历史，显然要出现一轮漫长的熊市，在如此危急时刻，出现了一位拯救美国股市的盖世英雄：ai。

在股价持续暴跌的压力下，meta放弃“元宇宙”概念，强推ai概念，终于止住了暴跌的股价，从2022年11月最低点的88美元开始一路飙升，一直推到400美元以上。

马斯克也反复强调，特斯拉并不是汽车公司，而是一家人工智能公司，也开始套ai概念，股价也开始企稳回升。

更多的例子不一一列举了，反正纵观2023年，全球市值增长基本可以认为都来自ai概念，以至于美国五大主打ai概念的公司，总市值已经超过70万亿元。

美股止跌回升背后，是一轮又一轮的ai概念潮。

比如去年初的GPT，又比如正在进行中的sora，从2022年下半年的元宇宙开始，短短一年半，在一些人口中，人类世界已经被ai颠覆了一次又一次，但真的如此吗？

讲道理，不如以子之矛攻子之盾更方便。

客观地说，任何产品面市，宣传上肯定要吹一吹的，这都能理解，但吹也得过得去。假设满分100，meta最初推出的元宇宙产品最多也就10分，自家使劲吹到20分，国外软文吹到40分，进口到国内使使劲拼到60分，也就到顶了，这显然不可能颠覆世界。

等GPT3.5在2023年初突然爆火，立刻就被吹成了满分100分，马上就要颠覆世界，结果没想到才几个月4.0就出来了，世界又被颠覆了，再过几个月，sora又来了，世界又被颠覆了。

短短一年，世界被颠覆至少三次。

这就有些搞笑了，假设GPT3.5确实颠覆了世界，那么4.0把3.5颠覆了，是不是说明几个月前的3.5就成了被颠覆的垃圾？而sora又颠覆了4.0，那是不是曾经颠覆世界的4.0又变成了垃圾？

更荒唐的是，之前的3.5、4.0好歹是见到了实际产品，现在的sora仍然停留在测试阶段，小镇专门去看了下，没有测试资格都没法使用，那漫天遍野的颠覆是怎么来的？说这话的人不说实际用了，有没有自己去官网看一看介绍？

鼓吹的人好歹注意下自己的逻辑自洽，能不能等sora正式出来再吹？现在就吹得这么猛，后面怎么办？

网上几乎统一的“sora已经能够认识现实世界的物理规律，所以可以颠覆世界”到底是怎么来的？

小镇专门去查看了官网的技术说明，压根没提这句话，更甚至有的人吹成了“sora已经领先人类实现了完成了大统一模型，可以创造真实世界”，就说openai团队自己敢认吗？

GPT和sora确实很出色，但终究也只是ai的一个分支：生成式ai，在内容生成方面确实很出色，但也仅仅如此而已，并不能代表ai，更不能拿未来很久以后对ai的设想当成现实。

本来要阐述这个道理还挺麻烦的，但幸运的是，马斯克先生站出来了。

在X平台用户分析比较OpenAI Sora和特斯拉FSD V12的一个帖子中，马斯克公开回复，特斯拉早在一年前就能以精确的物理规律生成真实世界的视频，只是因为训练数据来自汽车驾驶，所以看起来没有Sora有趣罢了，他还说等有了闲置算力，特斯拉也完全可以使用其他视频进行训练。

总结下言下之意：就算在视频生成技术上，特斯拉也要比openai更好。

反正马斯克和openai总得有一个错的。

事实上，ai有很多种，在生成式之外，还有规则式、预测式、识别式等很多种，比如马斯克提到的特斯拉的人工智能，重点是进行自动驾驶，那就需要识别路况、道路标识、车辆和行人轨迹，还要分析不同国家和地区的交通规则，预测如果调整驾驶之后可能出现的情况，综合了多种不同类型的ai之后，最终做出自动驾驶的操作决定。

而为了训练自动驾驶技术，特斯拉目前需要设计更多虚拟场景，这就需要用到马斯克提到的生成式ai，难怪马斯克话里话外有些瞧不起sora。

Ai的未来非常值得期待，但是sora仅仅是刚开始，把关于未来的种种畅想先放到一边，单纯说GPT或者sora的当下，当地能做什么？

ai的未来再光明，也不是现在。

现在美股颇有些像互联网泡沫破裂前的样子，但现在美国的状态要比当年差得多，而泡沫也吹得更大了。

如果没炸，这将是人类经济学的奇迹，值得研究；

如果炸了，这将是人类历史上空前的泡沫破碎，同样值得研究。

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