你所知道的那么多奢侈品品牌，其实可能是来自于一家公司...

原创 VOYAGE VOYAGE CAREER 2022-03-21

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2019年可能是LV最忙碌的一年，除了不停发布让人眼花缭乱的新款产品，也在商业世界不断出手。最近LV收购了Tiffany珠宝品牌，无论是猎奇者还是对这个收购事件倍感兴趣的人，此时一定也在有模有样地分析着这个欧洲最大并购案中的点点滴滴。

除了并购案的带来的天文数字，被并购后的Tiffany股价会涨会跌？Tiffany蓝遇到LV棕又会碰撞出什么样的火花？以及这一场世纪联姻对奢侈品行业来说意味着什么？都是大家会关心的要点问题。

要知道，这个小小的并购案新闻可能只占了报纸版面的四分之一，但是完成此次并购案，需要无数投行从业团队，用数月的时间不眠不休换来的，所以在这里也为大家盘点本次收购案的小细节。

LV并购Tiffany的前世今生

LVMH作为世界最大奢侈品公司，除了拥有大家熟悉的LV以外，还拥有另外74个全球知名的品牌。

包括迪奥，宝格丽，纪梵希等，在众多大牌的光环加持下，LVMH也同样是欧洲第一的奢侈品集团，紧随其后的是瑞士的Richemont历峰集团，拥有江诗丹顿、积家、梵克雅宝、万宝龙等知名品牌。两家公司在奢侈品界的较量也非一朝一夕了，这一次的收购案也是LVMH帝国版图中非常重要的布局之一。

LVMH帝国中的各类产品

反观Tiffany作为在美国发家的知名珠宝品牌，在纽约第五大道拥有非常著名的旗舰店，比邻中央公园和苹果旗舰店，同时也是奥黛丽赫本最爱的品牌之一，可谓是美国珠宝界最炙手可热的品牌。

“Breakfast at Tiffany's ”剧照

LV垂涎Tiffany也并非一天两天了，早在2019年初就有消息传出：LV与Tiffany团队接洽，开始对Tiffany公司的尽职调查。在今年10月底两家公司也正式发布了消息，以120美金一股收购Tiffany，但是在后续的协商过程中，LV又从120美金提价到130美金，截止11月底，收购报价已经提高至135美金一股，远高于10月底的初步报价。目前LVMH以总价162亿美金（折合1,134亿人民币）的价值收购Tiffany，该交易预计在2020年上半年完成。

即便如此，这也不排除后续会有其他买家加入战局，所以Tiffany和LV的交易在尘埃落定前，不排除有其他意外的出现。

世纪收购案的最大收益花落谁家

LVMH作为欧洲最大的奢侈品公司，一直在考虑在奢侈品行业的布局，旗下的五个产品板块中，产品收益的领头羊一直是时装皮革系列的商品，主要贡献来源于LV、Fendi、Celine等一线大牌，然而反观其钟表和珠宝系列，虽然有宝格丽、迪奥、宇博、TAG等支撑，却始终在市场上占据很小的份额。对比拥有珠宝品牌卡地亚的历峰集团，LVMH的战略布局显然是落后许多的。

LV各类产品的产值

从最近几年的奢侈品增长局势来看，珠宝和鞋子成为了快速增长的两个品类，也成为了各大奢侈品集团抢占市场份额的下一个战场，所以在这个时候加入战局，LVMH虽然已经处于落后的趋势，但是作为一家市值在2,200亿美金（折合15,400亿人民币）的公司，其负债表上的现金流依旧为其提供了足够的弹药，可以让LV在奢侈品赛道上弯道超车。

过去一年内奢侈品行业营业额增长比例

LV这几年的收入增长迅猛，在过去几年内，每年的增长比例都可以达到两位数，主要的贡献来源于亚洲和北美市场的扩张，以及珠宝领域的有机增长，包括自身原有的宝格丽在17年也贡献了12%的营收增长，所以在LV的下一步战略布局中，亚洲和北美市场的增长成为了核心，而从品类而言，珠宝成为了无可厚非的重要板块。所以在市场上有着地域和品类优势的Tiffany成为了LV心中的不二选择。

反观Tiffany经历了过去几年的大波折，包括17年底CEO更迭。之后Tiffany多次试图重新定位品牌，不断推出更加吸引年轻人的新产品来摆脱自己沉闷老旧的形象。资本市场确实也在17、18年给予了Tiffany一定的肯定，我们也看到了Tiffany的增长率从负增长变成了正增长。然而19年的中美贸易战，又给了Tiffany一个很大的打击，不断加剧的关税，导致很多廉价的中国货品变得更为昂贵，也一定程度上改变了美国人民本身的消费习惯。作为奢侈品珠宝，Tiffany也同样看到了4%的销售营收下降。所以此时此刻，LV抛出的橄榄枝可能是Tiffany最渴望的。

LV能带来的可能不仅仅是一笔可观的巨额资金，更多的是LV在北美和亚洲市场的市场开拓能力，以及品牌运营能力。这两个能力强势点，可以帮助Tiffany更快地打开亚洲乃至欧洲市场，使Tiffany的成长速度更快。

根据最新的估值来看，这一次162亿美金的交易，LVMH基本上给了一个高于目前Tiffany真实运营情况的PE值，虽然这是一个5年的平均值，但是在业内人士看来这仍然是一个虚高的PE值，之后Tiffany能否从最近的贸易战以及北美市场回落中走出来还未尝可知，所以LV此时的估值可能也是一次不可多得的机会。

Tiffany 近 5年的P/E值

所以，这一次的并购案可能最大的赢家是Tiffany。Tiffany借助LV急需在珠宝领域扩充帮手，抵御历峰集团卡地亚，梵克雅宝的挑战，从而获得了高于市场公平价格的估值，同时在一个最合适的机会加入了LV的大家庭。

奢侈品市场的下半场该如何进行

奢侈品行业依托近几年亚洲中产的崛起，包括中国在内的亚洲国家成为了奢侈品购物的重要买家。

2011-2018中国人全球奢侈品消费额 -要客研究院

2018年奢侈品市场收入增长5%，其中年轻人成为了奢侈品购物的新生军，各大老牌的品牌商也在不停的转型，来更好的吸引年轻人进行消费。在这样的浪潮下，层出不穷的新生品牌，适应不断变化的客户需求，而老牌奢侈品牌又需要不断依靠自身构建的销售渠道，规模来构建自己的护城河，这也导致奢侈品牌的报团取暖成为了新的趋势。

2018年最具吸引力的奢侈品行业 -Deloitte

LV收购Tiffany是近几年奢侈品牌并购趋势的一个缩影，仅2018年一年，就有265起奢侈品行业收购、合并案，其中奢侈品收购案达到145宗，平均每月有12起收购案，德勤发布的《2019年全球时尚及奢侈品行业私募基金和投资者调研》显示，“其中服饰行业录得73宗(比上一年度少4宗)，腕表珠宝行业则为28宗(少1宗)。化妆品香水行业的收购交易数量大幅增加16宗，由2017年的28宗增加至2018年的44宗”。可想而知，这样的趋势也将在接下来几年持续下去。

2018年排名前十位奢侈品收购交易 -Deloitte

奢侈品行业是一个寡头经济，优胜劣汰是一个自然趋势。近几年随着不断有更符合年轻人的口味新产品推出，成熟的奢侈品品牌正在苦苦挣扎，所以对于他们而言只有寻找归宿和抱团取暖两条路，利用集团优势，通过铺设的线上以及线下的销售渠道来更好的维系自己品牌的价值，构建护城河来抗衡不断新生的奢侈品牌。

此外，奢侈品一直是一个对抗经济周期的行业，也成为了众多私募基金的投资的青睐对象，有资本的加持，让品牌并购成为了更加轻松的事情，所以我们可以预见在不远的将来会有更多的品牌通过收购、并购这样强强联手的方式，加大其在奢侈品行业的市场份额。

在不久的将来，当你在在纠结买哪一家品牌的衣服，手表，或者珠宝时，可能最终的受益者都会是同一家公司。

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