【华创交运】“一带一路”主题发酵，精选交运个股

1.事件催化：一带一路核心主题催化，持续推荐港口行业

事件：3月21日，“一带一路”网站正式上线运营，

3月23日，海南博鳌论坛开幕， “一带一路”仍是重要话题，

5月高峰论坛在北京召开，作为“一带一路”重要载体之一的港口预计还会反复活跃。

“一带一路”与港口：战略持续推进，从主题过渡到业绩。

1）自贸区的设立、一带一路战略的提出，本质上对于港口行业都应带来业务量的增加，但因过去几年中国经济处于降速发展期，港口行业随之而增速下降，来自于制度改革的红利并不显著。

但随着中国经济的企稳反弹，“一带一路”沿线国家贸易的快速增长，会逐步体现在港口经营数据中。

2）2016年前三季度，中国对前三大贸易伙伴的出口增长不到2%，但对“一带一路”沿线国家，比如巴基斯坦、俄罗斯、波兰等，出口增长则达到两位数。

2017年1月，我国对印度外贸进出口增长23.6%，对俄罗斯增长44%，对沙特阿拉伯增长46.9%，对巴基斯坦增长26.5%，超过整体增速。

3）我们认为港口行业正处于盈利改善周期，一带一路战略推进对行业锦上添花。

1-2月，全国主要港口货物吞吐量完成19.38亿吨，同比增长7.70%，累计完成集装箱吞吐量3428.48万箱，同比增长5.80%。

2、精选个股：深赤湾A、建发股份、中远海特、海航基础

1）“绩优+改善+主题”三位一体的港口个股

华创交运2月13日市场首发港口行业报告，前瞻性推荐港口行业投资机会，认为，业绩改善周期与主题投资共振，精选“绩优+改善+主题”三位一体个股：上港集团、天津港、唐山港、深赤湾A。

2）建发股份：厦门港务龙头引领，建议关注建发股份：低估值，等风来。

3）海航基础：博鳌机场为海航基础控股，主题投资角度可关注。

4）中远海特：亦为“一带一路”核心标的，BDI已连续3日在1200点附近，我们此前预计维持1200之上3周至1个月，航运股会再起波澜。

3.重点推荐深赤湾A：

1）绩优：公司5年平均ROE12.9%，位居行业第二，2015年较5年平均下滑仅0.5个百分点。

2）改善：2017年港口吞吐量随进出口贸易复苏而呈现快速增长。

3）主题：公司地处前海自贸区，深圳是一带一路重要节点港口。此外，我们建议重点关注公司关于解决同业竞争的承诺事项：即公司与招商局港口在深圳西部港区从事集装箱业务（主要为蛇口港）的同业竞争，该项承诺将于2017年9月到期。我们认为招商局港口有概率会履行该承诺。

若成功履行，则公司资产质量更加扎实。

1）公司经营体量接近翻倍；

2）西部港口整合后，有助于港口泊位和客户优化，减少竞争，提升效率。

我们看好2017年盈利上升周期下公司的经营表现，并认为区域港口一体化会逐步成为趋势，招商局港口有概率履行解决同业竞争承诺。推荐评级。

风险点：进出口贸易大幅下滑