谁在吞下关税的苦果？美联储告诉你答案！

文章来源：云锋金融

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作者：云锋金融

关税历来是国家收入的一部分。事实上，在20世纪20年代之前，关税(或称之为进口税)通常是美国政府最大的资金来源。虽然过去的几十年里，关税几乎没有什么“存在感”，但随着美国对中国进口商品关税的逐步提高，这一词汇又逐渐吸引了关注。

美国对中国加征关税，似乎中国企业不得不降价以保证生意。实际并非如此。美国进口数据显示，来自中国商品的价格迄今为止并未下降，而这部分关税是由美国的批发商、零售商、制造商和消费者共同承担的。

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升温的贸易摩擦

2017年8月，美国贸易代表办公室(USTR)宣布调查中国有关技术转让和知识产权的政策是否符合1974年《贸易法》。到了2018年4月，USTR表示：这些中国政策“不合理或具有歧视性，给美国商业带来负担或限制”并宣布实施一系列针对中国商品贸易的行动。

第一次关税上调是在2018年7月，随着贸易争端的持续升温，关税又进一步上调。到2019年6月，USTR估计，价值约2,500亿美元的中国商品将面临25%的关税。到了8月份，又有一轮大幅的加税被宣布，虽然这些加税行为均被推迟，但到了9月，依然约有1200亿美元的商品受到15%的关税上调“冲击”。

关税是由美国海关向进口商们征收的，却最终是由购买货物的美国人“买单”。某种意义上，本轮关税是美国买家为了获得进口货物的权利而向海关缴纳的销售税。

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波澜不惊的进口价格？

谁最终承担了更高关税的负担？理论上，中国公司应该以降价来抵消关税增加的负面影响，以“割肉”的方式维护自己在美国的市场份额。例如：25%的关税上调需要由中国供应商降低20%的价格来应对，从而使美国进口商的总成本保持不变(1.25 x 0.80 = 1.0)。

实际情况是这样吗？

2019年5月的《自由街经济邮报》指出，中国进口商品的价格一直保持稳定。在关税进一步提高的情况下，价格仍旧波澜不惊。如下图所示，从2018年6月到2019年9月，中国商品的美元价格仅下降了2%（指中国供应商收取的价格，不包括关税费用）。这一降幅只抵消了关税上调收取金额的一小部分。此外，同一时期内墨西哥和新兴工业化经济体（韩国、中国台湾、新加坡和中国香港）商品价格也下降了差不多的幅度，这意味着这个价格下降是经济市场走势的结果，而非关税提高的影响。

中国进口商品价格未被关税影响

蓝色：中国   

红色：墨西哥  

黄色：新兴工业化经济体

数据来源：美国经济研究局、新兴工业化经济体（韩国、中国台湾、新加坡、中国香港）

除了和其他经济体的市场情况对比，不同行业分类的进口价格变化也说明了类似的结果。下表显示了2018年6月至2019年9月期间，几个制造业领域的自中国进口商品价格变化情况，以及预计的同一时期中国商品平均关税税率增幅。

相对于关税税率的大幅上升，中国商品的价格变化非常小。值得注意的是，截至9月份，电子产品的关税变化不大。

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为何进口价格不为所动？

第二次世界大战之后，政策导向都集中在如何消除贸易壁垒，所以经济学家们没有足够的数据来研究公司如何应对关税上涨的问题。

我们认为，目前进口价格没有变动的潜在原因可能有以下几点：

利润空间狭窄：如果原先的利润率就很低，公司便无法通过再降低利润来抵消大幅增长的关税成本，而许多这样的公司可能已经被美国市场淘汰。

竞争对手较少：那些没有多少外国竞争对手的中国公司并不需要被迫去调整价格，只需要直接将关税负担转移给美国消费者就可以了。经济学教科书将这一现象描述为，公司面临着较低的需求价格“弹性”。

公司内部进口：出于会计因素，跨国公司的分支机构可能会保持报表上的进口价格不变。这样一来，跨国公司们可以用高关税成本来降低美国业务的报表利润。

价格“传染”风险：如果中国企业降低美国地区的价格，其他地区的顾客也会要求类似的折扣。这一顾忌使得中国企业不愿降价出售。

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汇率的作用

通过观察发现，人民币对美元的贬值正在使美国企业和消费者免受关税影响。自2018年4月美国首次宣布贸易措施以来，人民币对美元已经贬值了大约10%。

人民币兑美元汇率

数据来源：彭博社 云锋金融整理

人民币走“弱”为中国企业降低美元价格提供了空间。现在，每一美元的收入都可以转化为更高的人民币收入，而中国公司的成本主要以更便宜的人民币计价。

但是事实却是，中国企业并没有趁着汇率优势而降低价格，去重新挽回因为关税而丧失的一些竞争力。他们反而已经接受自己在美国市场竞争力变弱的事实，并享受汇率优势带来的利润增长。

05

进口价格不降会带来什么后果？

如果中国产品的进口价格一直稳定不变的话，美国公司和消费者不得不为这部分关税“买单”。

2019年第三季度的美国的年化关税收入比2018年第二季度（提升中国产品关税之前）高出约400亿美元，这大大低于预期。

USTR估计，截至至今年6月，对2500亿美元的中国商品加征25%的关税可以增加620亿美元年收入（9月再额外征收的关税会使年收入上涨更多）。关税收入的不及预期很大程度是由于市场对这些受贸易影响的商品的需求量急剧下降。

自2018年第二季度以来，受到关税打击的商品进口量年均下降750亿美元，而不受关税影响的商品的进口数量大致保持稳定。

谁在为关税买单，取决于是企业（批发商、零售商和制造商）在承受更低的利润率，还是消费者在承受更高的价格。但是由于增加的关税在多大程度上影响利润、价格是由市场结构决定的，所以我们很难估计这种关税是谁在买单。

不管这沉重的关税是消费者负担还是企业“吞下苦果”，高关税都会鼓励企业去寻找受影响商品的替代供应商。

下图显示了按产品类别划分的中国商品占美国总进口额的比重相对于2017年的变化。中国机械和电气设备的市场份额已下降了约2个百分点，电子产品已下降了近6个百分点。

数据显示，中国失去的市场份额主要被欧洲和日本的机械设备以及马来西亚、韩国、中国台湾和越南的电子和电气设备市场所替代。

中国商品占美国进口量的比重在下降

蓝色：机器   

红色：电气设备   

黄色：电子产品

来源：美国普查局

可以肯定的是，这些数字高估了贸易冲突对中国经济的直接打击。

这些贸易统计数据将所有增值归功于多国供应链的最后一个国家。经济合作与发展组织(OECD)的最新数据显示，中国制造业出口总值的约20％来自其他国家，主要来自太平洋地区的其他经济体。

此外，企业们可能会将中国产品生产的最后阶段转移到第三国来避免关税。

文章由编者编译于马修·希金斯(Matthew Higgins)，托马斯·克利特加德(Thomas Klitgaard)和迈克尔.纳丁格(Michael Nattinger)于2019年11月25日发表在Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics的文章《Who Pays the Tax on Imports from China?》

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