禁片揭秘：专门撕咬中国公司的「华尔街之狼」
一个月前，还有不少人将希望押在疫情过后的报复性消费上。但是随着海底捞、西贝莜面村涨价被声讨，海信裁员万人被刷屏，行业媒体纷纷感慨：就算疫情结束了，企业的好日子也还远着呢。
2020年的经济形势早已是一滩浑水，令无数投资人焦虑绝望。在美国上市的瑞幸、爱奇艺、好未来等多家「中概股」，接连因财务问题爆雷「火烧连营」，再次加剧了这种危机感。
据不完全统计，自2020年1月29日迄今，已经有十余家中概股公司在美国遭遇做空，股价损失数以百亿美元计。
在这波中概股「狙杀」潮里站前台摇旗呐喊的，是美国做空机构浑水调研公司（Muddy Waters Research）。
通过一份报告就能让一家公司市值蒸发几百亿、并从中获利的华尔街之狼，专业做空中国公司十年，近20家中概股企业成为其猎物，当中不乏分众传媒、新东方、安踏和辉山乳业等明星企业，下场多是股价暴跌、退市。
这滩专泼中国公司的「浑水」从何而来？到底是食腐的秃鹫，还是如其所言乃不法商人的惩罚者？
一部上映于2018年的小众纪录片《The China hustle（中国喧嚣/中国骗局）》，在它未必公允的外表下，却透过无数细节揭示了其中的玄机。
《福布斯》将这部纪录片评价为「2018年最重要的电影」，但在国内，绝大部分视频平台上都「查无此片」。
整部片子主题是向受众特别是美国普通民众讲述，「中概股」是怎么来的，为什么来的，说的更直接一点，就是「中概股」是如何来骗美国人钱的。
纪录片之父约翰·格里尔逊将纪录片定义为「对真实的创造性处理」，这一定义套在《The China hustle》上，相当有趣。
片子一开始，就将「中概股」定义为「骗局」，「2008年经济崩盘后，华尔街想出一个将废物包装成黄金的妙策，他们酝酿了一场涵盖全球的庞大骗局，而且这场骗局的本质完全合法。」
「废物」是指什么？中国公司。
过去的十余年，中国经济像是插上了腾飞的翅膀，日新月异。在这样的大环境下，华尔街一些证券公司和投资银行纷纷将目光瞄准了中国市场，试图寻找快速增值的机遇，以挽回之前的损失。同时他们告诉翘首盼望的投资者，中国就是你下一个机会，一定要搭上中国这班「快车」。
按片子说法，罗仕证券和罗德曼投资银行，就是在对中国市场一片看好的浪潮中，最起劲的两个「弄潮儿」。
它们协助中国中小企业包装财务报表，并为其联系美国本土经营不善甚至濒临破产退市的企业并购，「买壳上市」，然后鼓动美国人购买这些中概股，并为此使出了浑身解数。
美国股民以为，市场会如他们所被洗脑的那样，引领他们奔向财务自由。然而不料，在前方等着他们的却是资本主义的残忍一课。
片子采访了多个美国家庭，其中有白发苍苍的美国传统农民，有辛苦打拼的亚裔，有相信市场的中产家庭……他们无一例外，因中概股暴跌而血本无归。
简单地说，华尔街利用「中国公司」的概念骗了美国人的钱。但在纪录片中，故事的走向完全不同了。
创作者用旁白指责中国企业的「骗局」造成了美国140亿公共养老金和退休基金损失，「这就是赤裸裸地偷盗，如同在当街打劫一样凶残」「幕后黑手来自中国」。
锅从天降……
国内有网民用挖苦的语气总结了片子的基调：「中国商人奸诈狡猾无恶不作，而善良朴实、每日为美好生活而奋斗的美国人民却完全不知道。」
《The China hustle》是如何论证自己的观点的？他们用暗访镜头展示了几家中国乡镇企业的经营环境与状况，然后借以影射所有中国企业，打上几大「罪名」：通过虚报利润、瞒骗审计、推高股价，与美国银行、监管机构、律师、四大会计事务所、投资公司合谋卖出手中的股票，欺骗美国投资者，大发黑心财。
根据片中的数据，从2012到2016年间有400多家中国企业在美国上市，其中80%竟然都是通过「反并购」，总市值已高达500亿美元！
导演试图创造这样的逻辑链条：如果少数中概股企业有问题，那么几百家借壳上市的中概股企业都有问题，都是骗局。因此，背后是有组织有预谋的，甚至是国家行为！
所以纯洁善良的美国金融监管系统形同虚设，内外勾结，不是自身问题，而是全怪中国企业，全是大洋彼岸的责任……
Excuse me？这逻辑是认真的吗？片中旁白还在说「华尔街想出的妙策」啊。
所以罗仕证券和罗德曼投资银行这样的掮客，不远万里，来到中国，毫无利己的动机，帮助中国公司赴美上市，然后一起「割美国人的韭菜」。
这是什么精神？
好一滩「浑水」
掮客们的发财逻辑其实很简单：将中国公司带入美国股市，并从中赚取抽成和劳务费，这是第一步；通过虚假估值炒作，将高风险股票列为优良投资项目，待股价飙升后，推给下一个接盘侠，赚取差价。
在股票市场，有人可以按这个逻辑靠股价上涨发财，自然也有人可以反向操作牟利，这就是做空。
举个栗子，某支股票现价100元/股，做空机构与券商协议：借100股，承诺期限一个月，并支付期间利息。股票到手之后，做空机构立即变现，手中资金于是就有了10000元。一个月后，这支股票价格如预期跌到了10元/股，做空机构买100股归还给券商，加上利息，成本也不过1100左右。
也就是说，做空机构空手白赚8900元，印钞机都没这速度。
浑水公司做的就是这门生意。
按《The China hustle》说法，浑水公司创始人卡森·布洛克曾是来华创业淘金者之一，但并不算成功。
2009年，他代表父亲、股票分析师比尔·布洛克前往东方纸业做实地调查，结果发现其财报与实际运营出入很大：号称年收入一亿美元、业务遍布中国各地的东方纸业，实际上厂房设备老旧，环境潮湿，库存基本是废纸，对外展示的只是一些「样板工程」。
此时债务缠身的卡森·布洛克决定孤注一掷，自己做了一份30多页的调查报告，质疑东方纸业财务造假，美国证券交易委员会很快介入调查，东方纸业股价暴跌超过 80%。
就这样，卡森·布洛克打响了做空中概股的第一枪。在中国的创业经历和法律从业背景，成为他调查中国公司的优势。
2010年，浑水公司成立，名字取自中国成语「浑水摸鱼」——可以说恶意满满。
乍看上去，浑水对中概股企业的调查操作，与调查记者有些近似，除了基本的查阅公开资料、调查关联方等常见手段，还经常采用暗访、假扮客户联系业务等方式对公司的问题进行「侦破」。
调查中国高速频道时，浑水派人在几十辆公交车上实际观察广告播放情况，发现司机都喜欢播放自带的DVD节目，高速频道对终端控制力很弱；
调查多元环球水务时，浑水在办公地点发现员工毫无工作状态，形同「成人托管所」，推测公司经营一定有问题；
调查辉山乳业时，浑水使用无人机拍摄在建的牧场情况，发现工程进度堪忧；
这一次「狙杀」瑞幸，浑水长达89页的做空报告背后，是组织了92名全职和1418名兼职调查员，在全中国45个城市2213家瑞幸门店，收集了25000多张小票，进行了10000个小时的门店录像。
有了这些直观的判断之后，浑水再在办公室内进行数据的比较、核实，坐实问题。
「我认为我的行为对市场是有利的，可以帮助投资者淘汰那些造假的公司。」卡森·布洛克如此评价自己的事业。不过他承认，自己不是要成为行侠仗义的忍者或是劫富济贫的罗宾汉。
市场需要有做空公司，这样上市公司才会如临深渊，坚守价值，不敢轻易造假。但做空从来不是一门稳赚不赔的投资，前提是要让目标公司股价大跌，股价反升的话，做空者就可能倾家荡产。
如果说调查记者或者「深喉」通过分析、曝料，将上市公司内部问题公之于众，是对投资者甚至是市场的保护，是出于公平正义。
那么浑水要做的事情，就是将信息不对称极尽利用，让股价涨跌可控。当打假变成一门生意，对假的界定就会模糊起来。发现恶行，不及时阻止，而是谋划如何利用恶行为自身牟利，这是对受害者更深的伤害，是更大的恶。
洪桐县里无好人
不久之前，关于此次新冠病毒的命名，舆论场上有过一段相当激烈的争论，争的是该不该把此次疫情与地名、国名联系到一起。
绝对不能。
这也是说《The China hustle》从片名就恶意昭彰的原因，与资本拙劣勾结的少数不良企业，应该为自己的行为买单。怎么能因此扩大成「群体责任」，然后由群体买单，甚至还有人故意制造群体买单攫取利益。
有知乎网友做了一个比喻：「好比一个犯罪团伙让一个对母子装成智障在街头乞讨，每月从母子身上赚3万块，分给母子1000块，当有一天大家发现那个对母子不是智障在骗取大家的钱时，犯罪团伙跳出来了，暴打那对母子说大家快看这个可恶骗子。」
不管怎样，「犯罪团伙」成功了。过去一段时间里，中概股投资者已经到了风声鹤唳的程度。
比如爱奇艺的股价异常。
在只有37页的做空报告中，存在不少逻辑问题，比如只通过两家广告公司的数据来倒推爱奇艺的日活数据，以1563人的抽样调查来印证爱奇艺夸大会员收入等。而且做空报告由另一家叫做「狼群」（WolfPack Research）的做空机构撰写，浑水只是负责转发。即便如此，爱奇艺的股价仍然在报告发布后，瞬间暴跌10%。
值得一提的是，据浑水的做空报告指出，引发此次中概股崩盘的瑞幸公司，其董事长和CEO早已分别将持有的股份质押。也就是说，在其自揭造假+股价暴跌的剧情中，高管的损失，可能比想象的要少得多。
「这个故事中没有好人」，也许是《The China hustle》这部纪录片少有的诚实：这场资本游戏里没有好人。
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