翱兰集团&乳业在线 |《4月中国乳制品市场监测月报》

Original 乳业在线乳业在线 2022-08-22

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一全球市场

1.1生产

2月全球主要出口国原奶产量同比下降0.8%，降幅略有收窄

2022年2月全球原奶产量延续了自2021年8月开始至今的下降趋势。但降幅略有收窄，奶产量的降低主要体现在美国、澳洲及新西兰，而欧洲28国、南美及阿根廷均有小幅上升。

图1：2015-2022年乳制品主要出口国牛奶产量的年同比增长情况

数据来源：USDA, Clal, DCANZ, UDMDatabase

2022年3月新西兰奶产量同比下降1.5%，已连续下降八个月

2022年3月新西兰奶产量（按乳固体计算）同比下降1.5%，至此已持续下降八个月，截至3月，21/22产季新西兰产奶量较上产季同比下降3.8%。

2月中旬的大量降雨对奶产量起到了支撑作用，但恢复的效果有限而且是暂时的，奶产量激增并没有持续很长时间，随之而来的牧场情况恶化带来的影响比降雨前更为显著。从草情指数可以看出，草情指数在2月底达到了峰值，但从3月开始下降并于中旬出现低谷，远低于历史正常水平，虽然后续出现了恢复，但依旧会对4月和5月的奶产量带来较差的影响。

新西兰即将进入秋冬季，奶产量将出现季节性下降，我们同时需要关注的是，下一产季春天的牧草情况将会如何，如果当前情况持续没有改善，新西兰即将面临的将是一个更为干旱的新产季。

图2：新西兰墒情图

数据来源：NIWA

图3：新西兰草情指数（上图：北岛；下图：南岛）

数据来源：Olam

2022年2月欧盟27国和英国奶产量同比上涨0.5%

2022年2月欧盟27国和英国奶产量同比数据继连续5个月的下降后，首次出现转折，较去年同期同比上涨0.5%，1-2月累计奶产量较去年同期相比上涨约0.2%。德国、法国、英国以及荷兰2月奶产量同比下降0.6%、0.1%、1.7%以及1.5%；意大利、波兰以及西班牙同比上涨1.9%、4.3%以及0.5%，拉动了整体的同比上涨。

2022年第15周（4月11日-4月17日）周度数据显示，法国奶产量同比下降2.0%，；德国奶产量同比下降2.5%，英国奶产量同比下降3.0%。

图4：欧洲主要国家周度原奶产量

数据来源：EuroStat

欧洲原奶价格持续上涨，22年3月加权平均价为43.5欧分/公斤，环比增长2.1%。受东欧冲突及全球通货膨胀的影响，饲料及能源成本居高不下，乌克兰和俄罗斯作为全球粮食供应的重要出口商，两国的玉米出口额占全球贸易份额约20%，同时俄罗斯和白俄罗斯也是钾肥、氮肥的重要出口国，战争的爆发不仅是两国之间的冲突，更是一场“能源战争”和“化肥战争”，对农业生产、全球粮食供应构成极大威胁。

图5：2014-2022年欧盟原奶价格

数据来源：CLAL

图6：欧洲脱脂粉价格指数及黄油价格指数（单位：欧元/吨）

数据来源：EEX

欧盟（EU 28）各类乳制品产量的同比增速情况如下表所示。据统计，2022年2月黄油产量同比增长1.9%，奶酪产量同比增长0.3%，脱脂粉及全脂粉均同比下降；2022年1-2月累计产量均同比下降，欧洲乳制品产量持续趋紧。

表1：2022年2月欧盟28国各类乳制品产量同比增速

产品	脱脂粉	全脂粉	黄油	奶酪
1月产量同比增速	-2.4%	-7.2%	-6.0%	-1.8%
2月产量同比增速	-4.3%	-1.5%	1.9%	0.3%
1-2月产量同比增速	-6.7%	-2.1%	-5.3%	-0.4%

数据来源：European Commission, Milk Market Situation

3月美国原奶产量同比下降0.5%，奶牛单产量同比上涨0.4%

2022年3月美国原奶产量延续了开年以来的同比下行趋势，较去年同期下降0.5%，一季度整体同比下降约1.0%。奶牛存栏量依旧是驱动这一结果的主要原因，3月美国24个主产州奶牛存栏量890.2万头，较上月增长1.5万头，较去年同期下降0.7%。奶牛单产从开年以来持续上升，于3月出现了同比上涨，较去年同期水平增长约0.4%，减缓了奶牛存栏量同比下降带来的负面影响。

图7：美国奶牛月度存栏量

数据来源：CLAL

2022年3月美国脱脂粉（含NFDM）产量约10.1万吨，同比减少6.5%。3月底脱脂粉库存环比持平，依旧处于近年来历史较低位。

图8：美国脱脂粉月度库存

数据来源：CLAL, USDA, 单位：磅

奶价季节性下行，受疫情影响国内乳企开始大量喷粉

2022年起，国内生鲜乳收购价格略显疲态，2月开始奶价季节性下行。据国家奶牛产业技术体系监测，3月奶价下降到4.2元；农业农村部监测3月第五周奶价4.17元，同比下降2.7%，部分地区下降到3.7元，处在阶段性亏损边缘。同时，由于疫情导致原奶与成品运输不畅，大型乳企也出现喷粉现象。据国家奶牛产业技术体系调研数据，4月全国每天喷粉鲜奶约12000吨，占全国荷斯坦奶牛商品奶的15%左右。

图9：中国主产省周度原奶价格（2020-2022）

数据来源：农业部

受饲料价格上涨影响，奶牛养殖成本压力加剧

2022年初的俄乌冲突加剧了全球经济滞涨风险，导致全球供应链断裂和世界经济脱钩加剧，全球能源、粮食等大宗商品价格高涨，上游价格变动向下传导，影响奶业整条产业链成本上升、整体经济通胀压力加剧。国内饲料原料价格与国际局势相同，一直高涨不下，青贮价格也逐年增长，造成公斤奶饲料成本上涨达0.10-0.20元/kg。此外由于2021年中美贸易战、国内极端天气等因素的影响，当年青贮质量普遍不高且收购量不足，2022年奶牛养殖在使用青贮的同时增加了优质干草的需求，而我国优质干草依靠进口，苜蓿草2022年2月到岸价444美元/吨，达到贸易战以来新高。多方面的不利因素给国内奶牛养殖造成了极大的成本压力。

人民币汇率近期出现较大幅度贬值，对进口成本产生压力

4月下旬下来，人民币汇率出现连续调整。4月19日至5月10日，离岸美元兑人民币汇率（USDCNH）累计贬值3302个基点，从6.4156一路上行至6.7458。人民币汇率贬值主要受到美联储紧缩政策以及疫情封控政策的影响，中国出现阶段性资本外流，贸易顺差减少。

人民币贬值对于进口成本造成较大压力，在相同美金价格基础上，相当于进口成本上升5.15%。

1.2贸易

1季度全脂粉进口量创新高；3月黄油、乳糖进口量小幅增长

2022年3月全脂粉进口量5.8万吨，较去年同期减少约2.5万吨，同比减少约30%，3月进口量降低与去年年底国内买家GDT参与率偏低的现象相吻合；1-3月全脂粉进口量总计35.9万吨，同比上升10%，创历史新高。受库存压力及消费疲软影响，国内进口全脂粉价格自3月开始持一路下行趋势。

2022年3月新西兰出口全脂粉约13.8万吨，其中出口至中国数量约6万吨，同比下降约17%。

上海疫情自3月中旬开始持续至今，已持续近两月，据目前情况估计，或延续封闭状态至5月底，上海高考已延期至7月。此外，北京疫情出现进一步扩散，郑州、南昌等省会城市也都因疫情原因陆续进行封城。疫情对国内供应链造成较大负面影响，港口、仓库吞吐量均部分受限，内陆运费较此前有所上涨，各地对于进口产品及外省市运输至本市商品防疫要求不一，使得原料及产成品的运输都受到了较大影响。同时疫情对餐饮消费、学校等特殊渠道消费也产生了较大负面影响，因此我们调低了3季度进口数字，考虑到疫情后的消费复苏，同时调高了四季度的进口数字，预期如下：

图10：02022年中国全脂奶粉进口量预期

数据来源：GTT, Olam

2022年3月脱脂粉进口量2.3万吨，较去年同期减少约0.8万吨，同比下降27%。一季度脱脂粉进口量合计9.9万吨，较去年同比下降约16%。同样受疫情影响，冰淇淋、酸奶等脱脂产品应用品类受到影响较大，国内进口脱脂粉价格出现小幅下降，但相比全脂粉，脱脂粉进口及库存量相对较低，因此下降幅度相对较小。

从分产地明细来看，除来自东欧的3月脱脂粉进口量相对维持与去年相等水平外，来自其他主要产地的脱脂粉进口量均有大幅下降。对比一季度进口数字，来自澳大利亚产地的脱脂粉同比增长63%，增长幅度较为明显，来自美国产地的脱脂粉同比增长18%，其他产地均同比下降。

表2：中国脱脂粉进口量分产地明细-3月

数据来源：GTT, Olam

表3 ：2022年3月中国乳制品进口情况

数据来源：GTT（YoY: 同比增长；LME: Liquid Milk Equivalent 液奶当量）

1.3消费

乳制品消费需求稳健，短期压力不改长期趋势

海通国际发布研究报告称，2021年乳制品行业发展稳健，2022年景气度依旧旺盛，龙头企业有效控制原材料上涨的压力，15家重点公司实现营业总收入为3136.93亿元(同比增长16.59%)；2022年Q1乳制品行业总营收为465.55亿元(同比增长12.43%)。同时费用率稳中有降，行业盈利能力将稳步提升。22Q1由于疫情扰动，乳制品供应链暂时受阻，乳制品企业积极面对短期的经营困境，随着事件影响逐步消散，乳制品需求快速恢复，叠加消费者健康化意识的增强，乳制品行业景气度向上趋势不变。

2021年乳制品板块毛利率普遍承压、净利率有所分化。毛利率方面，由于下游需求提升以及饲料价格上涨，原奶供需关系进一步失衡，导致原奶价格大幅上涨超10%，原材料成本快速上涨导致企业端毛利率普遍下滑。奶粉等品类受竞争格局变化影响，毛利率也出现一定程度收缩。净利率方面，伊利和蒙牛等龙头企业通过直接提价、提升产品结构以及减少促销等方式，有效缓解成本压力，实现盈利能力的提升。2022年成本压力有所缓解，预计行业盈利能力稳中有升。

短期来看，市场对原材料成本上涨过快、部分高增速品类竞争格局恶化、疫情影响下低温酸奶及乳饮料增速放缓甚至下滑等问题表示担忧。但是该行认为我国乳制品消费仍具备巨大市场空间，消费升级背景下的各个子品类依旧具备增长空间；以奶酪为代表的高增速、高毛利品类竞争格局恶化但对企业盈利尚不构成拖累；龙头公司通过提价、提升产品结构的方式完全有能力消化成本上涨压力。从更长期的维度看，企业通过全产业链布局降低经营风险，数字化赋能提升费用使用效率以及产品结构的不断提升将持续引领利润率不断向上。

二GDT

2.1第307期GDT拍前投票结果

在5月3日第307次拍卖盘前分析，我们发出的价格走势预测投票，参与人数105人，全品类看空，投票结果如下：

图11：第307期GDT乳业在线拍前投票预测结果

数据来源：乳业在线

2.2第307期GDT拍卖综述

307期拍卖投放量环比增加，主要来自于乳脂；拍卖暴跌8.5%，均价下行至4855美元；成交25163吨，成交量大涨13.4%；主要品种全部大跌，2个乳脂品种跌出开年以来新低。

表4：各产品GDT成交均价

数据来源：GDT

本次拍卖中，中国买家继续在奶粉和黄油独占鳌头；而东南亚则是在奶酪上称雄；一向低调的中南美州重仓无水奶油；但由于重要玩家中东区域的缺席，整体乳脂跌幅超出预期。

图12：第307期GDT主要购买国成交比例

数据来源：GDT

表5：第307期GDT主要品种各合同期价格

数据来源：GDT，无水奶油价格为Premium 210kg drum-NZ价格，无盐黄油价格为Unsalted 25kg – NZ价格，切达为Young-NZ价格，阿拉脱脂为Arla-Medium Heat Regular-EU价格，脱脂奶粉为Fonterra – Medium Heat – NZ价格，全脂奶粉为Fonterra – Regular – NZ价格

三现货市场