那些值得反复阅读的投资思想

平时看东西的时候，我喜欢把读到的精彩句子，或者是由读到什么而想到的写下来，久而久之，就收集了很多好东西。今天的这篇就是过去两年有关投资思想的积累。

1. 股票投资的本质是投资于人类的精英阶层。

2. 孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。

不可胜在己，可胜在敌。

故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。故曰：胜可知，而不可为。

故举秋毫不为多力 ，见日月不为明目，闻雷霆不为聪耳。

古之所谓善战者 ，胜于易胜者也。

是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。

3.太公《货殖列传》有云：旱则资舟，水则资车，物之理也。论其有余不足，则知贵贱。贵上极则反贱，贱下极则反贵。

贵出如粪土，贱取如珠玉。财币欲其行如流水。故人弃我取，人取我与。夫纤啬筋力，治生之正道，而富者必用奇胜。

4.老子在《道德经》说： 上士闻道，勤而行之。中士闻道，若存若亡。下士闻道，大笑之。不笑不足以为道。

5.找简单的企业，建立能力圈，理解市场波动，然后就只盯估值，画两条线，明显便宜就买入，明显高估就卖出，期间呆坐不动。

6.有四类公司的投资前景值得关注,未来能取得比较好的投资回报。

第一是科技类、互联网类企业；第二是消费类公司；第三是医药类板块；第四是形成寡头格局行业的高端制造业企业。

7. “高价值型”企业可能特点就是业务构成相对简单，产品竞争力强，发展驱动力清晰，企业可评估性好，财务优异无隐患等等。

8.未来优势型，在一个具有广阔发展空间的行业，已经锻造出了明显区别于竞争对手的、切中行业发展实质又很难被模仿的竞争优势，这种优势将可能为企业带来长期的巨大收益。但另一方面，它的这种优势刚刚构造起来尚没有充分地发挥出应有的效益，而为了打造这种优势却花费了较高的成本及费用。

最好的标的：较大业务空间潜力+独特竞争优势+较高的ROE弹性。

9.对上海机场来说，疫情总会过去，封顶总会消失，足够便宜的价格可以弥补时间的欠缺。  

10..优秀的公司进入低估区间就可以上车了，如果为了防止买入后继续下跌而不敢买入，那么就为了可能的下跌而放弃了必然的均值回归。

11.一家企业估值的高或低，不是和历史股价对比，不是和获利百分比对比，不是和投资人的买入成本对比。

因为是历史新高，所以太贵；因为已经赚了五倍，所以太贵；因为买入成本低，所以拿得住，因为买入成本高，所以无法坚定持有；因为股价500元，所以比5元的股票贵…… 便宜贵贱，不是用现在和过去比，而是用现在和未来比。

合理的扩展是基于核心能力的延伸。

12.要透视表面的高风险下是否存在隐性的高胜率阶梯。比如炒股看起来盈利者不足1成，但其实质不是因为真的像数学大赛或者乒乓球全国联赛那么难，而只是因为绝大多数人不愿意去做正确的事而已。你真的入正门行正道，盈利反而是大概率的事。

13.一个企业股价3-5年不涨，同时经营在不断改善，经营活动净现金流越来越好，市场上就没有研究员了。

14.巴菲特和芒格常常谈到，有时候为了做成一件事，最好的办法是什么也不做。他们教会了我在投资和生活中说‘不’。

15.企业业务越简单，盈利确定性越高，研究时间越长，结论不断被证实的，仓位可以越重。反之仓位应保持较轻。当一个系统越复杂，变量越多的时候，这个系统就越脆弱。

16.不死品种的极限跌幅：从最高点下跌70%-80%即是大底。证券价格从最高值腰斩之后，再打两次八折，降到1/3左右就是不错的价格了。个股不适用，尤其适合用于不死品种—指数基金。

“‘半额双八折’，是指高位触顶后进入下跌局面时，用于判断底部位置参考数值的股市格言。意思是价格会跌落至高值×0.5×0.8×0.8=0.32这一约等于高值1／3程度的数值。这个格言并无特别的依据，据说是以前大阪的药商和布商在商品滞销时候用于打折的参考基准，因其读音朗朗上口故而在股市也使用开来。”

17.慢慢变富并不是一直穷着，然后到老了突然变的有钱。实际上，慢慢变富的状态是越来越富，一直快乐的富下去。

18.企业搞技改，加强内部管理，最好是在外部市场不景气的时候。因为这时改革的成本比较低，买新设备也便宜。只要能熬下来，活下去，把能力提升了，等市场景气时，就很容易上一个大台阶。

19.格雷厄姆在《聪明的投资者》中说，“要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。”

20.如果公司快速成长，大量的资本支出，并不一定是坏事。用来维持现有生产力的资本支出，是关键问题。

21.通过辛勤工作和认真分析，你会获得能够给你带来超常经济利益的投资情形，你之所以能取得这些巨额利润，并不是因为你承担了巨大的风险。你理应获得如此丰厚的回报，因为你做了充足的准备工作。

22.仓位比成本更重要，对高收益有期望就一定要重仓。但重仓的前提就是深度研究。

23.退休的钱除非钻石坑，否则绝不建议配置权益类资产超过40%，甚至30%。钻石坑可以短期配置到50%-60%。这个性质的资金一定是求稳为主。

24.投资体系无非就是观察市场/判断位置/设计策略/执行交易这几个方面。

25.买入测试：敢投入20%以上么？如果跌30%，敢加仓么？最大的风险是什么，会发生永久性亏损么？如果不成长怎么办？3年翻倍概率多少？

26.低买高卖：低估买进优秀公司，耐心持有，高估卖出。

27.研报里有用的东西是：券商调研数据，电话会议内容，行业统计资料以及偶然暴露的一些数据资料来源。

28.适度分散可以形成一个良好的循环，有些持仓在收获，有些持仓在建仓。4只左右的主要持仓，4只左右的逐步买入。

29.只要企业保持两点，一稳定分红、二业绩增长。我们就不用担心企业是否被市场认可，只要你买入的企业可以保持持续增长，并且稳定分红，即使股价下跌你也能获得很高的收益。

30.既然你走上研究公司这条路，既然你决定投入时间和精力把投资做好，我觉得分散投资是大错特错的。要是你真能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个。

要是你能找到六个好生意，就已经足够分散了，用不着再分散了，而且你能赚很多钱。

所以，我说任何人，在资金量一般的情况下，要是对自己要投资的生意确实了解，六个就很多了，换了是我的话，我可能就选三个我最看好的。

31.坚守，等待兔子来撞上，然后毫不费力地捡走。买资产，等待安全边际出现，就是如此。

32.年轻人学习如何投资，致力让资本以每年25%的速度增长，方为上策。

33.阅读商业史， 行业史， 企业史，企业家传记。

34.符合三大前提的简单企业：利润为真；利润可持续；维持当前盈利能力所需新增资本投入很少甚至无需新增资本投入。

35.不断地用自己闲置的现金资产，尽可能多地买入自己能够看得懂的、有着共同价值观的、优秀或伟大的企业股权资产，并且一旦拥有了就要以年为时间单位持有，耐心地陪伴她们更长的经营时间。

优质股权是那些有良好的商业模式，具有广阔的发展空间，建立了很高竞争壁垒，而且企业文化端正，经营管理高效稳健的公司股权。

36.所有的定量最终都是服务于定性的，而所有的定性最终都是需要定量来证明。通过数量分析，然后走出数量分析，进入到对根本因素的定性分析。

37.市场经济+科技。市场经济激活了贸易，产生了1+1>2的效果，而科技，给市场经济加上了一把火，用更高的效率让市场经济更有活力。

市场经济和科技创新恰恰给了所有不完美的个人无穷的空间和意义。对利润的追求、自私甚至贪婪，同时也是市场经济蓬勃向上的动力，懦弱和懒惰为科技探索及普及提供了丰富的土壤，攀比、炫耀甚至也是消费增长的一部分。

38.中国的发展阶段，决定了未来的大方向是消费的持续增长，而且是中高端消费的持续增长。未来的几十年内，在中国这个市场中，最好的“赛道”，大概率会是消费类公司，而且是具备消费升级属性的公司。

39.如果你一直坚持购买优质（资本收益率高）价低（股票收益率高）的股票，你最终就能买到市场狂人决意要出手的好股票。

换句话说，如果我们决定只买入好企业（资本收益率高）的股份，而且在它们价格最低（能给我们带来高股票收益率）的时候买入，将盈利十分可观。 

40.行业命相，每个行业赚钱的难易度是非常非常不同的。

41.不预测市场，但利用市场已经给出的机会，不断将自有资产转换为少数价格合理，且我们可以深刻理解的优质股权尽量多的份额，逐步构建一个稳健均衡的优质股权资产组合，耐心持有这些公司，伴随其尽可能长的经营时间。

42.努力工作，提高收入。同时，适当消费，注意节俭。用结余的钱去做一些能产生稳定收益的投资。尽最大可能将自己通过体力或者智力劳动换来的法币，换成收益率更高的资产。

43.富有不是高消费的生活方式，而是拥有规模足够大的，能够产生收益的净资产。

44. 做有积累性的事情。找对路子，花够功夫，你就可以超越大部分人。人找到自己的路不容易，一旦找到了并能坚持下去，十年足够改变命运。方向对了，会越来越快的，没有想象的那么远，人生也有加速度。

虽然开始的时候都是一大片人，但大部分人走不到中间就放弃了，所以根本不用想着去打败别人，他们自己会将自己淘汰的，你只需要做好你自己。

从新手到专家分5个阶段：探索期、新手期、胜任期、高手期和专家期。

很不幸的是，大部分人终其一生只达到胜任期，无论这个人年龄多大。在胜任期之前基本上是被“逼”的成长，而胜任期后则没有人要求你只能靠自己“没事找事”的长进。

45.抱有一颗好奇心，愿意向未知领域进军，体验和享受这种探索的乐趣，并坦然承认探索过程中的错误是必不可少的代价。好奇心的重点有三：承认无知的心理准备，弄懂未知的快乐，承认错误的坦然。好奇心，就来自我们对目标领域的无知，这一点儿也不丢人。

46.欲望区别于空想的，至少有三个要素：①强烈。②清晰。③路径。

强烈的欲望，指的是你为了它，愿意放弃很多自己喜欢的东西，肯主动地去克服一些困难。

欲望还要有可实现的路径。路径是更短期的目标，是清晰目标的阶段化分解。

47.长期正确的事情只有一个，就是在便宜的时候多买点。

48.知者行之始，行者知之成。

49.一种是优秀企业一时增长放缓，市场先生给予了大幅度的“估值杀”，此时往往是好的投资机会。这个就好像是优灯生一时测验考差了，不改变还是优等生的事实。

50.有知识准备，才看得见机会。

51.为了得到最佳的投资机会，聪明的投资者也必须耐心隐忍，等待最合适的时机出现。

这样一直等待敌人和市场出现大的纰漏才行动，从而轻松获得巨大回报的作战、投资方法，也不是像它看上去那么简单。其中最难的关键点就在一个“等”字。为了获取绝对的作战优势，有经验的将领必须以极强的意志力等待时机的出现。

52.三种病：糖尿病、心脏病、心脑血管病。

投资这些方面的中成药，一旦需求上去了，就会把这些企业养大。

主要那些针对治疗高血压、糖尿病、心脑血管病所产生的并发症的药，三种慢性病，关注缓解症状的中成药都有哪些？

53.先买入一些小股本的股票，赚取它盈利放大加上股本放大的利润。

54.我们普通人究竟怎样获得自己的第一桶金呢？

其实说来说去，对于我们普通人来讲也没有一个什么神丹妙药，而且每个人都有每个人的现实情况。

而我认为的，最为现实的路径，还是老老实实工作，或踏踏实实地实业。

然后将我们剩余的现金流慢慢转化为优秀企业的股权资产。然后依靠优秀企业的复利增长，来达到我们慢慢变富的目的。

55.其实很多东西包括投资的大道理，都是“正确的废话”，但大多数人之所以平庸就是因为只看到了“废话”就直接藐视了“正确”。什么不废呢？真正的专业大部头书籍，各种枯燥的数学模型、抽象理论和艰苦的学习过程，又有几个人看呢？可妙就妙在，你看过学过知道深浅后，那些大道理再看就既正确又不废话了。没这个修养打底，人家千锤百炼出来的东西看着也是废话一箩筐。

56.多读多学，保证脑袋的灵活性，使你未来在任何一个领域，会发现更多的别人发现不了的机会。

57.不要惧怕未知。只要真的需要，只要日拱一卒，没什么拿不下的知识。

58.投资这个工作的实质是探究社会某些断面发展变化的真相，必须求真务实，可以洒脱自在，可将高质量的物质和精神生活结合在一起，还有机会认识一些正直聪明的人，又不用伤害任何人就可以体验到战胜的快感，才是这个职业最吸引人的地方。

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