排除什么样的公司？

这是伯克希尔股东大会问答阅读记录第3篇

1. 你必须丢掉没有通过筛选的投资机会，不碰任何你不懂的投资。

2. 如果你对一家公司的了解还不足以让你决定是否自己购买它，你最好把它忘掉。

我们非常愿意让一些我们不理解的事情继续下去，即使很多人赚了很多钱，我们却没有。

3. 当我们看到一家企业的护城河非常薄弱时，这个企业的风险是很大的，我们不知道该如何评估它，因此就干脆不去管它了。

4. 当我们分析企业时，我们尽力寻找目前就很优秀的企业，并且思考可能会发生什么错误。如果我们考虑到会有很多因素足以使企业变坏，那我们就会撇开它。

5. 涉及到快速的技术变化，那就往往不能通过我们的筛选标准。如果一项投资的重要组成部分是技术因素，或者我们认为未来的技术可能会伤害现有的业务，那我们会把它看作是需要担心的事情，因此他通过不了我们的筛选标准。

6. 芒格：有一类企业，其最终返还现金的部分往往是一种错觉。在一些企业里，你不断地注入资金，没有现金回来。这样的企业都需要远离。

7. 很多公司，投资者关系沟通方面的人，总是迫不及待想要推出他们认为是好消息的东西。所以我们试图远离这样的企业。

8. 假如会计报表把你绕糊涂了，你就应该放弃这桩投资。会计报表使人困惑是一个糟糕的信号。你应该有意识地这么做，任何情况下你都不应该靠近这种企业。从会计报表上可以看出管理层的性格。我对所有看起来可疑的东西都很怀疑。假如你对会计报表有任何疑问，那么就放弃这家公司，换下一家吧。

9. 芒格：我们倾向于根据过去的记录来判断。如果一件事情过去的记录很糟糕，而未来却很光明，那我们就会错过这个机会。巴菲特：在一些案例中，谁的业绩出色是相当容易识别的。就像寻找一个棒球手，指望其将来能打出300分的时候，我们喜欢选择以前能打出350或360分的棒球手。假如有个人说我去年打出127分，不过我现在买了新棒球，而且还请了新教练，或者经理人请到一个管理咨询师当军师，那么我们都抱非常怀疑的态度。一个击球软弱无力的打击手宣称自己能突然变成一个有力的打击手，我们不怎么相信。

总结一下，排除什么样的公司呢？

不懂不投，不能确定不投，护城河薄弱不投，会有很多因素足以使企业变坏不投，技术快速变化不投，赚不到真金白银不投，讲故事的公司不投，会计报表使人困惑不投，过去记录糟糕却声称未来前景光明不投。

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