用益-资管市场周评：发行市场升温 华龙期货再因资管业务遭罚

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一周监管动态：

12月17日，中国银保监会制定了《理财公司理财产品流动性风险管理办法》，自发布之日起五个月后施行。

一周机构动态：

12月15日，中航产融公告称，公司与控资子公司中航投资控股有限公司拟以自有资金向控股子公司中航证券增资20亿元。

一周市场综述：

据公开资料不完全统计，本周（2021.12.13- 2021.12.19）集合资管产品发行数量为30款。其中，券商资管产品发行数量为20款，较上周持平，发行规模为21.27亿元，较上周减少1.87亿元；基金公司及其子公司集合资管产品发行数量为10款，较上周增加2款；成立数量为23款，较上周减少2款。

一、监管动态

超13万亿元理财公司理财产品迎流动性管理新规

12月17日，中国银保监会制定了《理财公司理财产品流动性风险管理办法》，自发布之日起五个月后施行。银保监会表示，制定《办法》是银保监会落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《商业银行理财业务监督管理办法》《商业银行理财子公司管理办法》等制度要求的具体举措。通过建立专门的理财产品流动性管理规定，进一步完善了理财公司规则体系，有助于督促理财公司完善流动性管理机制，提高管理能力，更好推动理财产品净值化转型。同时，也有助于保持理财产品投资策略的相对稳定，为投资者获取长期投资、价值投资收益，更好保障投资者合法权益。

二、机构动态

资管业务又违规 华龙期货领监管罚单

12月14日，中国证券监督管理委员会甘肃监管局发文称，华龙期货股份有限公司在2021年开展华龙期货-洮利10号单一资产管理计划时，未能遵守审慎经营原则，未制定科学合理的债券资产管理业务投资决策和风险管理制度，业务开展过程中，合规风控缺失，违反了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》第三条的相关规定。根据相关规定，甘肃证监局决定对华龙期货采取责令改正的监督管理措施。同时，甘肃证监局还对华龙期货股份有限公司董事长陈义军、首席风险官高明远、副总经理田军采取了出具警示函的监管措施。

新时代证券股权转让终局揭露

2021年12月14日，原本由东兴证券、中国诚通组成的并购联合体，演变为中国诚通单方面与新时代证券相关方签署《产权交易合同》，即由中国诚通收购新时代证券98.24%的股权。上述股权转让底价为131.35亿元。同日，东兴证券提前一步发公告称，由于收购条件与相关方没有达成一致，决定退出新时代证券股权收购，而中国诚通将继续受让新时代证券股权。这也宣告了，东兴证券与中国诚通组成的新时代证券股权并购联合体的终结。

中航证券获股东增资

12月15日，中航产融公告称，公司与控资子公司中航投资控股有限公司拟以自有资金向控股子公司中航证券增资20亿元，中航证券的注册资本将由36.34亿元增至46.21亿元。其中，中航投资以现金14.34亿元认购，增加中航证券注册资本7.08亿元，其余7.26亿元计入资本公积；中航产融以现金5.66亿元认购，增加中航证券注册资本2.79亿元，其余2.86亿元计入资本公积。

联储证券现高管变动

12月16日获悉，联储证券副总裁兼资管分公司总经理陈蒙举已于11月底离职。与此同时，接任者也已到位，原银泰证券资产管理部总经理彭亮最新加盟，任联储证券总裁助理，协助分管资管分公司；原第一创业投资总监肖盼则接棒资管分公司总经理一职。

全球资管巨头首次表达其对A股的乐观态度

全球最大资管贝莱德下属的智库，在其最新发布的2022年展望聚焦报告中指出，政策预期宽松，监管会持续但不会再加码，适度看多中国股票。他认为，2022年将迎来一个新常态，全球股市将连续第二年上涨，债券将连续第二年下跌——这是大约半个世纪以来的首次。

三、市场研判

以多元化为特色的银行理财境外投资比例还有很大提升空间

交银理财董事长涂宏表示，伴随着设计更复杂、需求更分化的资管产品的创新推出，投资更讲究跨市场、跨资产的大类资产配置能力。目前，银行理财产品资产配置主要以债券、非标准化债权类资产、同业存单、现金及银行存款为主，占比超过90%，而在权益类资产、另类资产等配置能力明显不足。他还认为，境外投资并不意味着高风险投资，中长期来看，经济发展和居民财富累积到一定程度后，全球化配置是大势所趋。从他们之前的一项研究显示，美国居民部门金融资产中海外配置比例大约为13%，而中国仅约5%。美国和日本海外组合投资占GDP比例分别为53%和85%，而中国仅为2.4%，以多元化为特色的银行理财境外投资比例还有很大的提升空间。

险企年内“涉房”投资近5000亿元 甩卖地产股买入不动产

今年以来险资“涉房”投资（地产股、债券、不动产等）出现重大变化：一方面，持续减持上市房企股权；另一方面，加大对不动产、物业等直接投资力度。在险企人士看来，险资密集减持地产股或与房地产市场监管趋严、信用风险上升、个别险企受房企债务违约影响明显等原因有关；而险资之所以加大对不动产投资，或与其“匹配险资久期、穿越经济周期、阻下跌、抗通胀”等特征密不可分。从“涉房”投资对险企影响来看，据申万宏源证券测算，A股五大上市险企“涉房”投资规模达4552亿元；若加上非上市险企对上市房企的持股市值（438亿元），投资规模则近5000亿元。头部险企管理层表示，目前险资“涉房”投资可概括为：总规模占比不大、绝对值不小、对险企影响有限。

四、券商创新型业务动态

从2017年底发起首批试点，再到2019年初试点工作转入常规，公募基金采用证券公司交易模式业务已有4年。今年以来，以券商交易结算的基金在市场已不少见。据不完全统计，年内成立1844只基金中，有134只基金采用券商结算。这其中，既有事先与券商定制成立的产品，也有存量基金向券结模式转换。从发行份额来看，年内券结新基金的发行总份额达到1832.72亿份，平均发行份额13.68亿份。虽然始于监管的要求，但券结模式得以扩张迅速，是因为符合基金公司、券商发展的长远利益。在业内人士看来，一方面，随着财富管理业务转型加快，券商对于定制化、个性化产品的需求攀升，券结产品的合作应需发展；另一方面，基金公司也能通过与券商合作的深化，提高产品的保有规模，更精准服务投资者的差异化需求。

五、券商资管

1、发行情况

我们根据公开资料不完全统计，本周券商资管产品发行数量为20款，较上周持平，发行规模为21.27亿元，较上周减少1.87亿元。本周发行的券商资管产品中，无滚动发行产品，全为新发产品。从本周发行的情况来看，本周发行了1款FOF产品（招商资管1款），较上周持平，未设置业绩报酬计提基准。

本周固收类产品占比均较上周大幅减少35%，而混合类产品较上周占比大幅增加30%，各类产品情况均较上周变化剧烈。整体来看，权益资产配置较上周大幅增加。近日，随着资管新规过渡期逐渐接近尾声，券商资管机构的转型步伐也在不断加快，从严监管的趋势也逐渐明朗，虽然在私募资管业务方面仍是问题频出，但各券商资管机构对明年的资管业务开展仍表现出积极态度，公募化转型的步伐从未停歇。但对于内控和合规方面，部分机构仍需要加强内部审查力度，合规开展业务。

2、业绩报酬计提基准

我们根据公开信息不完全统计，本周券商发行集合资管产品业绩报酬计提基准平均值为7.18%，较上周上调2.21个百分点。从本周发行的产品特点来看，本周发行的产品业绩报酬计提基准峰值为22.33%，较上周减少1.45%，是申万宏源发行的一款商品及金融衍生品类产品。

本周发行的产品中，未设置和未公布业绩报酬计提基准的产品总占比较上周所增加，有10款，且本周有仅有一款产品的业绩报酬计提基准设置为0，且本周各类产品权益资产配置均较上周有较大幅度增加，本周均值因此明显上调。其中，固收类产品的权益资产配置较上周增幅最大，其次是混合类产品。根据产品性质划分，本周发行的券商集合资管产品中,有11款固收类产品，7款混合类产品,1款权益类产品，1款商品及金融衍生品类产品。

3、产品费率

我们根据公开资料不完全统计，本周仅发行了固收类产品、混合类产品、权益类产品和商品及金融衍生品类产品。本周只有混合类和权益类产品的两种费率同时达到平均水平，且本周各类产品的平均管理费率分化程度较上周明显减弱。其中，管理费率方面，本周固收类产品和混合类产品的费率均值较上周分别下调28.26%和23.75%，均较上周波动剧烈。托管费率方面，固收类产品的平均托管费率仍较上周持平，混合类产品的平均托管费率较上周上调0.01个百分点，处于正常波动范围，而商品及金融衍生品类产品的均值仍处于低位，但权益类产品平均托管费率创历史新高，故整体均值不变。本周集合资管产品的平均管理费率为0.47%，较上周下调0.02个百分点；平均托管费率为0.02%，较上周持平。

六、基金公司及其子公司资管

1、成立情况

我们根据公开资料不完全统计，本周基金公司及其子公司集合资管产品成立数量为23款，较上周减少2款。其中，基金公司产品成立数量为15款，占比65.22%，较上周增加5.22%；基金子公司成立产品数量为8款，占比34.78%，较上周减少5.22%。

2、产品期限

据公开信息不完全统计，本周成立产品的平均产品期限为5.69年，较上周缩短1.61年。其中产品期限低于2年（包括2年）的有4款，占比17.39%，较上周增加9.39%。经统计，本周多数产品期限集中在10年，成立7款，占比30.43%。

3、产品类型

据公开信息不完全统计，本周基金公司及其子公司成立的产品中，有4款权益类产品成立，较上周增加2款，而本周固收类产品成立数量略胜一筹，成立数量为8款，其次是混合类产品的7款；而商品及金融衍生品类产品成立数量为4款，占比17.39%，较上周占比增加9.39%。由此看出，固收类产品和混合类产品成立情况近几周变化较频繁，竞争激烈，本周固收类产品险胜一招；而权益类和商品及金融衍生品类产品占比波动较大，本周出现明显增加。由此可见，基金公司及其子公司对的主要发展方向在混合类产品和固收类产品上，但在权益类资产配置上仍是处于观望状态，增配速度缓慢。

4、发行机构

据公开信息不完全统计，本周已成立的基金及子公司资管产品中，参与成立的基金公司总计13家，较上周增加2家，除英大基金和广发基金成立2款，其余11家公司成立产品数量均为1款；参与成立的基金子公司总计4家，较上周减少1家，招商财富和嘉实资本分别成立3款并列第一，其余2家各成立1款。

作者：沉香

来源：用益信托网

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