国务院金融工作报告的信用要点解读

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一、历史工作总结方面

2022年10月28日，人民银行行长易纲在全国人大常委会会议上做了《国务院关于金融工作情况的报告》，《报告》系统性地总结了过去一年金融领域的相关工作：

二、信用方面，五大政策关注要点

（一）中央的统筹协调方面

中央的金融稳定统筹协调对于债务管控具有首要意义。《报告》提到，“国务院金融稳定发展委员会统筹协调、靠前指挥，各相关部门、各地方政府大力配合”，这样的表述反映了当下的金融与风险相关的工作仍是中央统筹协调的，中央对于债务管控的政策是具有首要意义的，二十大报告也提到了“健全总揽全局、协调各方的党的领导制度体系”。

《报告》中提到《宏观审慎政策指引（试行）》。这一文件中提到要丰富风险监测方法和技术，采取热力图、系统性金融风险指数、金融压力指数、金融条件指数、宏观审慎压力测试、专项调查等多种方法和工具进行监测和评估，积极探索运用大数据技术。

中央支持增值税留抵退税、地方政府转移支付。在今年稳增长压力相对较大的背景下，“2022年1月至9月已依法向中央财政上缴结存利润1.13万亿元，直接增加财政可用财力，主要用于增值税留抵退税和增加向地方政府转移支付，支持助企纾困、稳就业、保民生。”

（二）压实地方责任方面

《报告》全文共6处提到“地方”二字。再次提到地方党政主要领导负责的重大风险处置机制。2017年全国金融工作会议指出，“地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。”2022年6月，国办发20号文提到“坚持省级党委和政府对本地区债务风险负总责，省以下各级党委和政府按属地原则和管理权限各负其责。落实省级政府责任，按属地原则和管理权限压实市县主体责任”。此次《报告》中再度提到“压实金融机构及股东、金融管理部门和地方政府等各方责任，健全地方党政主要领导负责的重大风险处置机制”。

健全金融委办公室地方协调机制。《报告》提到，健全金融委办公室地方协调机制，推动各地建立省级金融风险化解委员会。健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系。

（三）金融安全方面

加大不良资产核销力度。我国金融机构2022年1月至8月处置不良资产1.74万亿元。《报告》提到要“加大不良资产核销力度。提升金融机构的稳健性，加大不良资产核销力度，强化资本补充。督促中小金融机构回归本源和主业”。

守住系统性金融风险的底线。报告提到“打击非法集资、境内虚拟货币交易炒作和地下钱庄、跨境赌博等非法跨境金融活动。构建防范化解金融风险长效机制。推动加快制定金融稳定法，初步建立金融稳定保障基金。”

绝大部分涉及金融领域的公开政策报告均提及守住系统性金融风险底线的问题，这一逻辑贯彻落实的过程中，城投债券首单违约的发生或将更为谨慎，大概率会得到更多中央系统性维稳的关注与地方政府的多方协调，相关精神整体有利于刚兑环境的维护。

（四）处置大型主体方面

报告提到“推进辽宁省高风险中小银行处置工作，吸收合并省内两家高风险城市商业银行、组建辽沈银行，批准辽阳农商银行、太子河村镇银行进入破产程序。推进海航集团、方正集团、忠旺集团等重点集团金融风险处置取得积极进展。”

国务院对于有较大风险外溢性的大型主体仍保持关注。在债市微观个体研究过程中，我们发现不少大型企业集团由于其自身牵涉范围很广，因而往往风险处置会涉及决策层参与。因而大型房企为代表的主体出现信用风险，大概率仍会以系统性风险处置的思路进行整体干预，以尽可能防范其风险外溢效应。

（五）处置地产风险方面

房地产方面《报告》表述整体与此前政策执行变化不大，相对偏稳。《报告》提到“妥善化解房地产金融风险。推动房地产企业风险处置，做好金融支持保交楼工作。引导金融机构支持房地产业合理融资需求，校正过度避险行为，推动个人住房贷款利率下行，更好满足刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，满足刚性和改善性住房需求，支持保交楼、稳民生，推动建立房地产发展新模式”。

考虑到现在金融机构对于地产行业规避态度明显，校正过度避险行为实则是引导金融机构对于有合理融资需求、信用相对稳健的地产企业保持合理信贷，防止增量风险继续出现。目前政策对地产的态度整体仍是“托而不举”，在防风险同时，可能建立未来淡化预售思路的房地产发展新模式。

作者：华 创 固 收 团 队

来源：冠 南 固 收 视 野

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