从中央金融工作会议看信托公司发力点

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回顾历史，全国金融工作会议共召开5次，1997年，强化分业监管，化解银行坏账；2002年，加强金融监管，推进银行改革；2007年，推进金融开放，加强外汇管理；2012年，推进金融开放，加强外汇管理；2017年，强监管、去杠杆、防风险。

2023年10月30-31日，第六次中央金融工作会议在北京顺利召开。会议围绕加强党的领导、完善金融监管体系；首提“金融强国”概念；紧扣经济高质量发展主题，提出了谋求五大金融发展新篇章的概念；聚焦当前经济金融发展困难，对地方政府债务、房地产市场调整、金融波动风险等做了一些非常有针对性的、及时的安排。

在此背景下，信托公司的发力点是什么？

一、遵循信托行业定位，助力金融高质量发展

会议指出，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，努力把握新时代金融发展规律，着力打造现代金融机构和市场体系，完善机构定位。

金融作为一种高效的资源整合方式，常常能够以较小的成本撬动大量的资源，正在逐渐成为一种非常重要的国家能力。我国金融体系已经初步完成了“从小到大”的量变，增加值占GDP比重已达到8%，与美国等金融业比较发达的国家基本持平。实践中，我国金融体系仍存在金融行业结构不够均衡、基础设施建设有待完善、市场机制不够成熟、中介机构水平有待提高等问题，仍然处于“大而不强”的状况。

立足当下，信托行业在“金融强国”战略中，应该怎么做？

坚持行业定位，服务国家战略。回首中国信托业的40年，信托行业始终承担“插空补位”定位，弥补大型金融机构客户服务的空白。

1979-2000年，为解决当时的中国面临着银行少、资金少、制度少，信托业承担着弥补银行业不足和金融改革排头兵的历史使命。

2000-2017年，2001年《信托法》颁布，明确了信托法律关系和信托公司主营业务，2007年《信托公司管理办法》颁布，信托公司开始逐渐探索信托业务。

2008年9月，国际金融危机全面爆发后，中国经济增速快速回落，出口出现负增长，大批农民工返乡，经济面临硬着陆的风险。为了应对这种危局，2008年11月，政府推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，投资4万亿元。信托公司顺势而为，创新非标债权融资产品，服务城投公司和房地产企业，助力经济复苏。

2008-至今，2018年4月27日，中国人民银行、原中国银保监会、中国证监会、外汇局共同发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，从“全面覆盖、统一规制”出发，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间，转变原有的粗放野蛮行业发展方式，解决资产管理行业前期爆发的诸多问题，如刚性兑付、期限错配、杠杆放大风险等。由此，资产管理行业有了新格局。

信托业进入回归本源、转型发展的关键时期。信托公司开始不断探索高质量发展路径，服务中国式现代化发展阶段。

一方面，从信托托制度层面，信托公司依托信托账户，弥补大型金融机构在客户服务中的空白，做好大型金融机构综合服务商；通过自身投研能力，或和优质私募等机构合作，提供多元金融产品；通过资产服务信托，为个人客户提供养老、传承、保障等服务；为企业客户提供年金、资产证券化、风险处置等服务。另一方面，从信托作用层面，信托公司将发挥信托功能，创新制度工具，尝试解决公共领域中现实难题，防止社会断裂与冲突，增进社会公益，助力共同富裕。

二、坚持以人民为中心的价值取向，创设信托产品和服务

会议指出，坚持以人民为中心的价值取向，金融要为经济社会发展提供高质量服务。

坚持以人民为中心，信托公司可以提供哪些高质量服务？

一是推动财富管理服务信托普惠化，打造居民家庭资产负债表。会议指出完善基础货币投放和货币供应调控机制，人民银行表示，坚持人民至上，既满足经济发展需要，也坚决不能让老百姓的票子变“毛”，要守护好老百姓手里的钱袋子。对于信托公司来说，为客户提供全生命周期信托服务，围绕客户的需求及风险收益偏好，依托自身专业优势构建具有竞争力的产品线，大力发展家族信托、家庭服务信托，推动家庭资产规划，实现财富的增值、保值和传承，发展保险金信托、特殊需要信托等，在服务实体经济高质量发展的同时，为人民群众创造更多财产性收入。

二是持续发展慈善信托，为小康社会贡献信托力量。近年来，随着居民财富的增长与慈善意识的提升，我国慈善事业得到前所未有的发展。2016年《中华人民共和国慈善法》的出台，为慈善事业的健康发展提供了制度规范与法治保障。信托公司基于财产类型丰富、信托存在永续等特征，结合多年资产管理实践，最大化利用社会慈善资源。“慈善中国”网站数据显示，截至2022 年末，全国慈善信托累计备案规模达 51.66 亿元，累计备案数量达1184 单，慈善信托目的涵盖了《慈善法》所列举的全部领域，如教育、共同富裕、乡村振兴等。

三是运用预付类资金受托服务，尝试解决社会治理问题。随着社会经济形态的不断发展创新，“受托人职责缺位、交易信用缺失”的问题不断凸显。面对不断发生的“非法集资、平台跑路、押金难退”等恶性事件对社会经济发展造成的恶劣影响。对预付类资金监管，必须站在社会治理高度，调动各方主体力量，弥补商业交易中的信用失衡缺陷，切实保护群众财产安全。信托公司从2013年开始尝试，截至目前，已有8家信托公司开始尝试，涉及物业费、培训费等多个领域。

三、运用信托工具，服务5篇大文章

会议指出，金融要为经济社会发展提供高质量服务，要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略重点领域和薄弱环节的优质金融服务，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融5 篇大文章。

信托公司如何为重大战略重点领域和薄弱环节的优质金融服务？

一方面，运用直接融资工具，服务科技、绿色、数字等领域。信托公司一直偏好基础设施、房地产等抵押担保充分的重资产行业，看重融资企业过去和当期的财务状况。新经济产业更注重“成长性”和“未来价值”，具有典型的轻资产特点。科技、绿色、数字等领域，虽然具有广阔的市场潜力和增量空间，但多处于产业发展初期，前期需要大量资本投入，未来现金流不稳定，具有较高的经营风险。

信托公司可采用风险投资、私募股权投资等方式，提升交易机会挖掘能力、投资能力、风控能力及投后能力，实现新经济与资本市场的高效对接，尝试增加对优质资产的长期持有，从中获得高质量的现金流，保证收入的稳定性。实践中，信托公司以固有资金、信托资金、设立信托PE 子公司三种方式，开展股权投资业务：一是股权投资信托业务模式，比如，信托计划直接投资和作为LP 参与私募股权投资基金；二是其他股权投资信托业务模式，比如，投贷联动参与股权投资的业务模式；三是信托公司设立PE子公司，开展股权投资业务模式。

另一方面，发挥资产服务信托差异化优势，服务养老领域。2013年，中信信托第一单养老信托开始，陆续已经有15家信托公司，探索了30多单服务产品尝试解决养老第三支柱中难点。实践中，信托公司具有定制化托管服务优势，一是参与养老保险机构、服务机构的遴选，并与其签订合作契约，确保资金用于养老保障投资或服务购买，避免资金被非法挪用；二是可以发挥存物功能，参与如“以房养老”等养老金融，以专业化咨询、管理、处置经验作为赋能，并有效拉动养老服务、保险、房地产等业务发展。

四、发挥信托整合优势，助力房地产市场高质量发展

会议指出，要健全房地产企业主体监管制度和资金监管，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，加快保障性住房等“三大工程”建设。

会议精准指向目前房地产风险的重点防范和处置方向和房地产金融未来工作重点。后续房企的中短期债务重组或将缓解企业偿债燃眉之急，不仅有助于房地产市场风险化解，还有助于“保交楼”任务完成；地产调控需“因城施策，用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等三大工程建设，构建房地产发展新模式”，未来部分城市需求端政策有望放松，土地供应有望进一步增加，从而带动市场预期改善。

信托公司如何助力房地产市场高质量发展？

一是存量房地产信托业务中，风险化解有望加速。中国信托业协会披露的数据显示，2019年至2022年，资金信托投向房地产的占比分别为15.07%、13.97%、11.74%、8.14%。截至2022年末，投向房地产的资金信托余额为1.22万亿元，同比下降30.52%。虽然房地产信托成立规模较小，增速大幅下行，但受2022年地产风险和基本面冲击，部分信托公司不良资产率明显上升，以地产信用违约为代表的存量风险化解是行业重点课题。伴随后续经济复苏、政策松绑，房企融资难问题得到缓解，存量风险化解有望加速。

二是拓展风险处置服务信托运用场景，助力房地产企业纾困。信托公司可以运用信托财产风险隔离功能，实现对信托财产的专业管理，参与困境房企的债权与债务关系调整，协助改善公司治理，满足向债权人偿债的信托目的，满足困境房企及其债权人、投资者、职工等利益相关方诉求，实现困境企业资产盘活并处置风险。

三是不断创新业务模式，住房租赁市场或将成为展业重要领域。监管对住房租赁REITs的支持以及REITs退出渠道的逐步畅通，将加速住房租赁投资业务商业逻辑探索，比如尝试 “购买—整修—出租/出售”方式，增加房地产市场需求，引导二手房价格在合理区间运行，发挥金融工具，或用资产证券化等手段，盘活存量资产。

作者：周 萍

来源：中 信 信 托 官 方 账 号

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