【大资管洞察】房地产业务不再是信托主营业态

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房地产业务不再是信托主营业态

三季度末，信托资产规模余额为22.64万亿元，较二季度末增加9580.46亿元，同比增幅7.45%。三季度末，资金信托总规模为16.44万亿元，同比上升9.52%，环比上升4.76%。从资金信托投向构成看，投向证券市场（含股票、基金、债券）规模合计为5.75万亿元，合计占比34.96%，增幅持续攀高；投向工商企业和基础产业资金信托规模分别为3.78万亿元和1.52万亿元，共计5.3万亿元，合计占比32.2%；投向房地产的资金信托规模为1.02万亿元，占比屡创新低至6.21%。

主要观点：

1、三季度，信托资产投资功能显著增强，服务信托和融资信托“有进有退”。投资类信托业务进入高速成长期，服务实体经济转型效果从“精准有力”向“精准有效”持续增强。服务信托和融资信托“有进有退”的结构优化调整，表明信托行业向轻资本运营、重受托服务的经营模式转型成效显著。

2、房地产信托是信托业受宏观政策、行业监管和市场环境多重约束最明显的业务领域，近年来投向房地产的信托资金规模和占比持续下降。三季度数据表明传统房地产信托业务作为信托主营业态的时代已告终结。

3、三季度数据表明，信托行业在贯彻实施信托业务新分类标准过程中步伐稳健，以进促稳调整信托业务结构，融资类信托逐步式微，资产服务信托规模持续增长。信托公司转型方向更加清晰明确，经营业绩整体恢复向好，为转型业务的盈利水平提升与优化争取了相对宽裕的时间和空间。

信托业2024：练好内功 顺应“五新”

刚刚过去的2023年，信托公司深入学习贯彻党的二十大精神，扎实开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育，以党建引领业务发展，推进业务转型。2024年，信托业迈入发展新阶段，概括为新业务分类、新监管机构、新评级标准、新盈利模式和新市场环境，可谓“五新”。

主要观点：

1、做传统的非标融资业务时，信托业实际上没有面临过高强度的竞争压力。但在转型过程中，不同的市场环境会带来不同的挑战。2024年，信托公司必须从根本上转变传统的经营理念。改变同质化竞争的非标融资业务模式，根除变相保底刚性兑付的违规操作，逐步构建起“服务信托+标品投资+慈善信托”的新“三驾马车”；同时彰显自身制度优势和禀赋优势，逐步形成具有信托特色的核心竞争力。

2、信托公司差异化发展与新盈利模式的构建是相辅相成的。根据目前的政策可以预见，信托资产规模特别是资产管理信托类的信托资产规模超过一定标准后，就要加强监管、重点监管、贴身监管，使之“大而优”“大而强”，而不是一味追求扩张规模，追求体量，走外延式发展的粗放经营模式。同时，信托公司需要走内涵式发展道路，2024年乃至相当长时间内更多机构逐渐成为“小而美”“专而精”的有特色的差异化资产管理机构。

3、2024年，面对全新的挑战和发展机遇，信托公司只有练好内功，提升自身专业化能力，才可能实现转型发展的目标。新分类背景与监管评级下的资产管理信托、资产服务信托、包括多元化信托目的的慈善信托，都具有高科技含量的特质，要求信托公司相应的业务团队必须“术业有专攻”，成为某一类业务、某一类领域或某一类行业的行家里手，从而以深厚的专业基础、精深的专业功底、高超的专业能力、丰富的专业经验，实现自身专业化、品牌化业务能力的打造，更加高质量地服务于实体经济发展。

中信证券：科技创新，大国之本

以Al大模型为代表，科技产业已进入新一轮创新周期。科技产业链有望迎来算力、模型、应用、终端、自动驾驶、人形机器人等领域全栈式创新升级，产业价值有望重塑，带来诸多投资良机。同时，自主可控的科技作为大国立足之本，亦有望逐步打破海外壁垒，全面国产化落地。展望2024年，我们认为创新与安全并重是科技产业发展的主线。

中信建投：八部委联合发布《磷资源高效利用方案》，磷化工龙头效应增强

八部委联合印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》，《方案》提出优化磷铵、黄磷等产能结构、倡导绿色发展、培育行业龙头；实现磷矿可持续发展，支持优强企业兼并整合中小磷矿；鼓励下游高端应用，政策、基金提供支持。整体来看，政策对有技术优势的磷肥、磷矿行业龙头有较大倾斜，相关领域龙头、成长型企业有望深度受益。磷矿端，长期受限开采周期、品位下降，预计末来三年磷矿供需紧张，短期红海冲突疊加年底体采加大紧缺程度，看好矿价坚挺向上。

中金公司：通信技术迈向5G-A时代，预计2024年为5G-A商用化元年

5G-A是现有5G的增强，目标包括上下行速率提升10倍、连接密度/连接数大幅提升、时延及可靠性进一步改善，并在通感一体化/内生智能等方面进行探索。我们认为，5G-A作为承上启下的阶段，在加速各行业数字化转型的同时，有望为6G的演进探明方向，预计2024年为5G-A首版标准冻结及商用化元年，建议投资者积极关注射频等相关产业链投资机会。

来源：综 合 自 各 媒 体

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