如何理解巴菲特“投资人性”？

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作者|谭浩俊（网易研究局专栏作家）

在伯克希尔·哈撒韦公司第54届股东周年大会上，一位11岁的中国男孩现场问巴菲特：“你说过你越老对人性有更多的了解，你能不能讲讲你学到了什么？对人性不同的理解如何帮助到你做更好的投资？”

巴菲特认为，人越老，阅历就更丰富，自己慢慢可读出人性的一些东西，肯定比年轻的时候要学得更多。但在成长道路上，在学习和生活中，都吸取了很多教训，这些是不能靠读书学到的。他表示，“除了我所有的缺点之外，我可能没有像以前那么敏捷地做一些事情了。但我对人性的行为确实有更敏锐的观察，比25年前、30年前还要多。”

如果说多数人投资都是冲着钱和发财而去，反而成为了钱的奴隶、戴上了发财的枷锁的话。巴菲特的投资，已上升到新的境界，那就是对人性的分析和判断，对人性的理解和解剖。

并通过对人性的关注，来指导自己的投资，决定投资的目标和方向。虽然也曾有过对互联网行业判断失误，失去了一些发财机会的教训，以至于现在回过头来投资亚马逊等互联网企业。但是，从总体上讲，巴菲特在投资决策方面，还是相当精准的。“股神”之名，并非是浪得。

事实也是，能够从冲着钱投资上升到冲着人性投资，除了与已经获得的巨额财富、让其不需要再看钱的脸色之外，与年龄渐渐变老，也是分不开的，甚至可以说是主要因素。正是这个因素，让巴菲特的投资越来越稳健，越来越具有沧桑感，越来越没有了年轻时的盲目和冲动。也正是这个因素，让巴菲特的投资变成了一幅美丽的画卷、一首动听的歌，而不是一次次的冒险。

有人说，巴菲特的投资太稳了，稳得让人没法适应，也无法接受。很多原本可以在短时间内就赚得钵满盆满的投资，也因为过度稳健而失去了机会。所以，没有必要再向巴菲特学习投资经验。

问题的关键在于，有激情的投资没有赚钱，看似已经老气横秋的投资，却赚了不少。孰优孰劣，应当不难判别。成熟的投资只能是稳健的，也必须是稳健的。只有那些不成熟的投资，才会被激情包围，也会深深地陷入风险的困境之中。

会开车的人都有这样一种感觉，那就是“年纪越大、技术越好、车速越慢”。确实，年龄大了，驾车的技术好了，但是，对安全的要求也越来越高了。宁可慢一点，也决不冒险的想法已经在绝大多数人的心中扎根。因此，在驾车过程中会自然而然地把安全放在第一位，而不会过度考虑快和潇洒什么的。

投资也是如此，刚刚入市的投资者，一般都带着一夜暴富的心态，因此，投资时也大多采用跟风炒作的方式，期待着买了就能涨停。结果，往往都是会买不会卖，稍一涨就跑，稍一跌就抛，最终钱越炒越少。如果能够像巴菲特一样，成熟一点、稳健一点，不把立即赚钱当作投资目标，可能就不会出现快进快出、一涨就跑、一跌就抛的现象，也不会出现严重损失。

中国是散户市，也叫个人投资者市。散户的最大特点，就是跟风炒作，就是快进快出。这样的投资方式，在股市绝大多数都是以亏为主、以亏为生。

所以，更应当学习巴菲特，更应当稳健投资。虽然绝大多数不可能做到像巴菲特那样通过对人性的理解进行投资，但是，至少可以不把一夜暴富作为炒股的基本心态。有了一夜暴富的心态，就不可能稳健投资，不可能在投资上表现得很成熟。

中国有很多投资者都曾经花巨资参加过巴菲特的午餐会，但是，有几个学到了真谛，有几个能像巴菲特那样通过对人性的判断和理解进行投资。参加巴菲特午餐会，与其说是去学经验，不如说是为了炒作，为了造出一点名气。回来以后，该冒险的继续冒险，该炒作的继续炒作。因此，参加巴菲特午餐会的人不少，回来后在股市投资上有成就的几乎没有。

也许，这就是巴菲特眼中的人性之一，也是巴菲特在投资时重点关注的内容之一。因为，在这些人看来，参加巴菲特午餐会，就是花钱造势、扬名，显得极其浮躁。

也正是因为如此，在这次股东周年大会上，巴菲特在回答中国记者询问何时会去中国时，他表示：“有好项目就会去”。当记者告诉他，中国的科技企业很多都已经在美国上市，有没有看上的。他回答说，“有些中国企业很有趣，现在不能透露，过几年告诉你”。

很显然，巴菲特是话中有话。到底是什么含义，可以猜出一二，但又似乎很难将其含义全部理解透。也许，这也与巴菲特的投资理念是吻合的。正在“变老”的巴菲特，只会在投资上更加稳健、更加老练、更加成熟，而不会去投资一些看似很风光、很疯狂、很有朝气，但实质可能存在很大风险的企业。

为什么要过几年才能说出哪些中国企业很有趣，不排除这些中国企业在“人性”问题上与巴菲特的想法不一致，企业的经营者不是巴菲特所认可和接受的，也不是巴菲特投资理念中能够容得下、放得进的企业。有的企业，或许等不到巴菲特设定的投资期限就有可能出现问题和风险。

虽然说年龄不是投资是否成熟和稳健的唯一条件，但是，随着年龄的增长，投资的成熟度和稳健度也一定会逐步提升。

巴菲特也不是刚刚学会投资时就关注和理解人性，就把人性作为投资的最重要考量目标。但是，今天的巴菲特，一定不会忽视人性对投资的重要。所以，他的投资会越来越稳健、越来越成熟，也越来越慎重。即便亏，也要亏得仙风道骨。

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