又一个换道超车的领域：车规级碳化硅

文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)

十年前，世界第一的芯片公司是英特尔，芯片的用途主要是PC和服务器；现在，世界第一的芯片公司是高通，芯片的用途主要是手机。

十年后呢？或许在前几名的芯片企业中，会有一家或者多家中国企业。

不是光刻机被限制了吗？中国芯片企业还能有未来？

要知道，EUV光刻机本来就是个偶然。在ASML研发出EUV光刻机之前，光刻机市场以佳能和尼康为主，只不过在赌未来的研发方向的时候赌错了。

各领风骚而已，未来十年，该换了。

过去的十年，是PC市场发展缓慢甚至开始萎缩的十年；未来十年，手机市场将遇到同样的发展瓶颈（已经遇到了）。

谁会脱颖而出，接棒手机成为新的芯片应用领域呢？

汽车。

中国每年汽车销量高达2600万辆，随着新能源技术和智能驾驶技术广泛应用，汽车对芯片的应用，已经远超手机。

单辆新能源汽车的芯片使用数量已经升级至1000到1200颗，芯片种类数量也从40种上升至150种。一些性能好些的车型，芯片使用数量甚至达到2000颗芯片。

这意味着，随着产业升级，汽车行业使用的芯片将远超手机行业。

和手机相比，汽车芯片有什么特点？最大的特点，是对制程的要求不那么高，对恶劣环境的耐用性要求比较高。比如IGBT芯片目前大多还在90nm制程，极少数用到了28nm制程。

即便是号称新能源车中的高科技，特斯拉也只有在自动驾驶芯片上采用了7nm制程的技术，和手机不同的是，特斯拉的高科技和畅销并不是因为7nm芯片带来的。

这意味着什么？

ALSM吃不到这个市场了。

当新能源车+智能汽车时代彻底到来，芯片领域的卡脖子，将卡个寂寞。

01

三安光电车规级碳化硅

公司发布的2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入 100.12 亿元，同比增加 5.04%，实现归母净利润9.87 亿元，同比减少 23.27%， 实现扣非后归母净利润 1.13亿元，同比减少 81.61%。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

业绩下滑的主要原因，是公司的“老本行”LED业务压力比较大。

三安光电在2022年9月在新能源汽车电驱动技术创新峰会上发布碳化硅 Mos 1200V 系列新品。11月，公司全资子公司签署了碳化硅芯片的《战略采购意向协议》，预估订单金额为 38 亿元。

从整车性能看，搭载碳化硅后，车辆损耗降低 80%，充电速度增加 2 倍，功率密度提高，体积减小。

从技术上来讲，碳化硅技术也在欧美发展并成熟，但是中国的碳化硅芯片技术全产业链并没有代差，随着行业的发展和资本的注入，完全可以实现自主可控。

比如三安光电就布局了碳化硅全产业链，如今已经开始给华为、吉利、广汽、福汽、金龙等相关企业供货。

02

LED龙头

据统计，三安光电的LED芯片市场占有率高达30%以上。可以说，公司在这个行业已经达到了市场“天花板”。

公司选择了几个多元化转型方向，除了碳化硅以外，还有Mini/MicroLED。

据近期公告，公司在 Mini LED 领域取得初步成效，与 S004、 A006等国际大客户达成深度合作，部分产品已推向市场，国内客户 TCL、 H002、华星等客户的电视、笔记本 Mini LED 背光解决方案均将进入小批量产。

从财报的视角，很长一段时间三安光电都算是优质“大白马”，但是2019年一次意外的债务危机，让人们不由得对三安光电产生了信任危机。

三安光电无论是资产负债率还是毛利率净利率都远远优于同行，结果其大股东三安集团非要发债，根据规则披露了财报，糟糕透顶的财务数据让分析师们大跌眼镜，原来大股东是一个深坑，随即市场对三安光电的财务质量产生了怀疑。

几年过去了，步履维艰的大股东没有再出现什么“幺蛾子”，三安光电反倒是稳步发展。

公司的第一大股东三安电子和第三大股东三安集团，分别质押了38%和50%左右的股权。这说明，公司的大股东依然资金链比较紧张。

03

雾里看花资金链

最新财报显示，公司账面现金27亿，短期借款41亿，一年内到期的长期借款19亿，长期借款30亿。

公司2021年的利息支出高达1.8亿，2022年前三季度的利息支出已经超过2.4亿。公司的资金使用成本高昂，资金链紧张。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

从经营性现金流量净额来看，2018年以来公司的现金流逐年萎缩。

其中最主要的原因是公司的应收款越来越高，赊销同步带来了坏账风险。

公司的骚操作是用承兑汇票来支付募资项目款：公司在12月6日发布了一个公告，称使用承兑汇票支付募投项目所需资金并以募集资金等额置换。

什么意思呢？

就是募投项目先不给钱，给个承兑汇票。

一般来说，承兑汇票有3-6个月的期限。等到持票方去银行兑现的时候，公司再用募集资金进行偿还。

根据之前的公告可以了解，公司的募投项目是湖北三安光电有限公司的Mini/Micro显示产业化。

根据证监会的规定，募集资金不能随便花，只能用于募投项目，在汇票到期前，公司拿募集资金去买理财，赚点理财收益。

从相关公告看，公司购买的是安全性高、流动性好、稳健型产品（包括定期存款、协定存款等）。

为了资金周转，公司财务绞尽脑汁，太卑微了。

- END -

免责声明：本文章是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的分析研究；诗与星空力求文章所载内容及观点公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本文中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，诗与星空不对因使用本文章所采取的任何行为承担任何责任。
版权声明：本文章内容为诗与星空原创，未经授权不得转载。

- 更多精彩 -

（点击图片获取全文）