钧山母基金廖俊霞：空杯心态看市场

聚焦业内标杆，传递先进理念，分享前瞻观点。机构说之《十问投资人》专栏第五期，我们将走进钧山母基金，聆听廖俊霞女士在私募股权行业当中的一些经验和感悟。

廖俊霞

钧山私募股权母基金管理合伙人

廖俊霞女士于2002年进入中国创投行业，长期参与早期企业的投融资业务，关注新兴产业发展。2014年，廖俊霞女士加入宜信私募股权母基金担任管理合伙人（现更名为“钧山”）。在廖俊霞女士的带领下，钧山私募股权母基金间接投资了大量优质项目，覆盖TMT、医疗健康、消费升级、高端制造、金融科技、节能环保等在内的多个高成长领域，现已成为国内市场化运营的规模最大的私募股权母基金之一。

在加入钧山母基金前，廖俊霞女士曾先后在清科集团负责研究与顾问业务，对国内VC/PE市场发展有全面深刻的理解，行业资源广泛。曾任人民币VC基金合伙人，有丰富的创业投资实践经验。作为主要执笔者，合著有《中国创投二十年》一书。廖俊霞女士毕业于中国人民大学，拥有经济学硕士学位。曾先后荣获“2020中国优秀女性母基金投资人第六名”、“2019年中国母基金投资人TOP8”、“2018中国母基金峰会-母基金行业十大意见领袖”等荣誉。

来源 | 廖俊霞 钧山私募股权母基金管理合伙人

出品 | 机构说

01

关于机构发展

机构说：廖总您好，欢迎来到机构说栏目，可以向大家简单介绍一下钧山私募股权母基金并用三到五个标签来概括一下机构特质吗？

廖俊霞：钧山私募股权母基金，大家听到这个名字可能有点陌生，实际上我们是之前的宜信私募股权母基金，在近期做了正式的资管品牌更名。钧山私募股权母基金从2014年左右创立到现在管理着300亿左右规模，是市场上最大的私募股权母基金之一。目前投资了90多家GP，200多只基金，间接覆盖了4000多家非常优秀的高成长企业。

特质可以用宜信公司创始人、CEO唐宁一直提到的几个词来概括，即：长期、耐心、有温度。我们希望做市场上能够长期陪伴投资人和创业者的长线资金，用我们的耐心和远见去陪伴投资的基金和企业成长，和大家一起实现生态圈共赢，做有温度的资金。

机构说：谢谢您的介绍，能否与大家分享一下贵机构在市场中长期关注与布局的产业或行业呢？

廖俊霞：我们从2014年以来一直长期关注科技、医疗、消费三大赛道，到现在这三个赛道仍然是我们最为关注和重点投资的领域。不过随着行业变化和发展，我们可能在细分赛道上会有细节的调整，比如在科技领域，我们会更为关注硬科技、产业互联网等细分领域。从长远来看，我们持续认为这三个行业也是未来整个创投行业会重点投资和有长远发展的领域。

机构说：您是否方便透露一下钧山私募股权母基金目前重点关注的项目类型呢？

廖俊霞：项目类型上分两个方面：一方面作为母基金首先重点投资的是基金，在基金部分除了传统的白马基金之外，我们会花比较多的时间去看在各个垂直赛道上，特别是那些有产业背景，又有历史业绩的黑马基金。在项目方面就母基金角度，我们以跟投为主，更偏重中后期。在赛道上，我们还是关注科技、医疗、消费这三个重点赛道。

机构说：就目前的投资规划和布局来说，钧山私募股权母基金期待在市场中遇到怎样的项目团队，哪些团队特质是您最看重的？

廖俊霞：我们希望投资的基金有如下这些特点：第一，管理团队是一个持续稳定而且有远见的团队；第二，团队有很好的历史业绩，而且历史业绩是较为持续和稳定的，不是一两个碰运气的项目；第三，希望团队的学习能力非常强，因为无论是行业还是整个市场环境都在不断的变化中，所以既要持续稳定，同时又要能够根据市场的变化做出适应市场的调整。

机构说：请问廖总，您在2021年有什么想对投资过的创业者们传达的忠告和祝福？

廖俊霞：2020年的疫情对全球和中国都带来了非常大的影响，对行业也提出了很大挑战。2021年，我们认为在之前的这些不确定性因素的影响下仍然会是持续的变革之年，无论对投资还是创业都提出了更大的挑战。从某种角度讲，大家都是创业者。既然是创业者，我们就要给市场提供优秀的产品。这个产品既可以是实物产品，也可以是虚拟产品。通过这个产品要给大家创造价值，创造价值不仅是给投资人、LP和股东创造价值，更重要的也要给客户创造价值，给社会创造价值，这样才可能取得长期持续的发展。

02

关于行业观察

机构说：回顾2020年，疫情的影响下，您的投资理念和投资逻辑，有哪些“变”与“不变”？具体体现在哪些方面？

廖俊霞：从钧山母基金的角度来讲，我们一直秉承着长期投资的理念，我们持续的投早、投小、投长、投新，这样的投资理念一直会秉承下去。在投资选择角度，我们选择市场上的头部基金，头部企业。前面提到市场一直在持续的变化，所以我们会根据市场的发展变化，在细分的投资方向、投资时间、每年的投资配置上做出调整。

比如，过往我们看投资团队的时候，更多看它的历史业绩、团队稳定性。现在我们也会非常关注这团队的行业背景和产业资源，这些就是我们会做调整的方面。

机构说：新形势下，您对投资市场的运行模式，有哪些新的认知和观察？

廖俊霞：私募股权市场从2000年左右到现在经历了几十年的起起伏伏，去年的疫情对行业确实是一个很重大的冲击。另外一个角度就是过去5到10年人民币市场的蓬勃发展，也到了需要去重新梳理总结和回顾的阶段。如果把投资也看作一个产品的话，到了更需要用实际数字来交答卷的时间，而不仅仅是讲故事，所以对于基金来说，DPI、IRR这些数据指标会变得非常重要。

第二，从整个行业的发展来讲，大家也开始更为关注生态协同，而不仅仅是单打独斗，整个生态圈的建设在未来会对投资有非常大的增益。

第三，我们越来越看到投资不只是投资，也是一个商业模式，所以它非常需要创始人们和管理团队们去经营一个商业模式。从基金管理的角度来讲，包括募投管退的各个方面，而不仅是把钱投出去，这些都是投资人们需要在未来重点关注的。

机构说：可以和大家分享一下，您认为未来中国股权投资市场会有哪些发展趋势吗？

廖俊霞：在现下阶段我们持续在PSD三个角度去布局，既投新基金也非常关注二手份额发展，我们会加强跟投和直投，特别注重已投基金、已投GP生态圈的协同，和大家一起共赢发展。

机构说：从业以来对您影响或触动最大的一句话是什么，您可以简单说一下吗？

廖俊霞：从开始到私募股权投资行业以来，有一位前辈讲到投资一定要有空杯心态，这是在我从业多年来一直铭记于心的一句话。因为投资行业关注的都是新东西，是未来趋势性有长期发展的新模式新业态，很多创业团队也是新的团队，这使得我们一定要保持学习的心态，空杯心态去看待这些未来的新事物，才可能更好地理解他们。过去这些年，市场上那些非常优秀的项目和创业者都给大家上了很好的一课，就是空杯心态是特别重要的。

机构说：最后，我们展望一下未来对中国或全球的投资行业的未来发展您有什么样的期待？

廖俊霞：两句话来概括：中国是全球最好的投资市场之一，同时投资也是全球最有意思的行业之一。从长期发展的角度来看，投资不仅仅要关注给我们的股东、LP带来价值创造，还有非常重要的是要给社会带来新的价值创造。这样才能使得投资行业能够在市场上有非常长远的可持续的发展。

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