2021年7月7日，由北京大兴国际机场临空经济区（大兴）管理委员会主办，北京新航城控股有限公司联合主办，清科创业和清科投资研修院承办的百家基金进航城-生命健康专场活动在北京顺利召开！会议现场汇集了大兴区政府领导、机构投资人、百余位企业创始人等业界领袖、产业精英，给各方参与者带来前沿的视野与全新的机遇。
在主旨演讲环节，CPE源峰医疗与健康投资部董事总经理陈锦浩先生发表了题为《生命健康行业投资的天时地利人和》的演讲。以下为演讲实录：
各位嘉宾，各位朋友大家好！
刚才听了王局跟王总的讲话，我觉得对于经济区的认识已经提升到另一个境界了，场上有不少之前认识的朋友，今天很荣幸跟大家分享这个主题，首先，我认为这个题很好但是压力也很大，因为这个题基本上对整个医疗健康行业发展到现在为止是一个小结的概念，因为你要看到天时地利人和，你要看到未来我们还能够怎么去做，也确实很荣幸能够做这个分享。既然谈到天时地利人和，那我们肯定是要看到了天时地利人和，那为什么要去讨论？肯定是它有足够的吸引力和发展，到现在已经足够大了才会去讨论这个议题。细分领域大概的市场容量，总体上来看其实可以看得到，大家看左边的那个Y轴，大部分的细分行业增速都很高，就意味着每个细分行业的增速其实都是GDP增速的2倍以上，实际上这无论是在医疗行业还是在其他领域，放在任何一个国家，任何一个细分行业里都是有足够的吸引力。这也是在座的包括我们的临空经济区，包括大兴重点考虑的核心原因。另外，我们也看到其实关注到过去两年比较明显的，从2020年年初的时候我们看整个疫情，最早的是疫情对整个国家会有比较大的打击。现在中国应该来说是全球范围内对于整个疫情控制最好的国家，所以在2020年我们确确实实看到了无论是量还是价格的角度，交易项目都有比较大的突破。反过来这也是给投资人带来很大的挑战，肯定希望寻找更好的标的，从价格到标的的质量。另外，我们看到各个细分领域都有一些不同的机会。发展到现在我们可以看到医疗行业在中国已经是比较大的领域。所以我们其实是看天时，我们认为对于医药行业天时有几点。一方面是人口，之所以不把人口放在“人和”里，是因为人口不是一两年能形成的基础。我们可以明显看到人口老龄化，另外就是疾病谱的不断变迁，因为老龄化的人口比起中青这个年龄段的人口，在用药比例上是后者的一倍，小孩也差不多。所以，人口、技术、以及政策的变化，在驱动生命健康行业规模在高速的增长，医药、分销、医疗服务等领域都是千亿美金以上的规模，同时增速均保持在10%及以上，整体行业孕育着极大的投资机会。我们认为有两个方面。一个方面我们看到硬科技，这方面的技术突破是远远超过以前的看法。另外一个就是软技术，整体看得到的就是数字化的变革。我们可以明显看到数字化的结合在未来会改变整个医疗行业。医药，制药，器械会在这些方面受益。另外就是政策，我们虽然看到中国在做4＋7，在做集采，整个医保局成立之后的政策，从表面上看是对医疗行业的冲击，但是实际上来说整体的所有政策，包括前两天CDE出的政策，一方面肯定是压缩了一些创新性比较弱的企业的发展，另外一个角度来看客观来讲这是在鼓励创新，包括国家医保局资金使用的方向，所以我们认为这是行业里面很大的一个“天时”。在我看到2050年的数据时，退休人口占到30%到35%的规模。这个数2020年的时候实际上只有12%，可能对于整个创收能力上来讲确实有负面影响，但是对于医疗行业确实有很大的需求。人口格局变化的情况下，明显看到整个医疗的疾病口是会产生很大的变迁，这些技术和人口都表现出比较大的突破。另外一个就是技术。其实过去有一段时间整个医疗行业的这种新技术我们突破性是很大的。但是在从1990年开始，新的一些技术无论是包括基因治疗还是干细胞，包括基因编辑、现在mRNA的疫苗，这些技术其实超过了我们原来对于整个医疗行业的技术上的一些预期，我们会看到原有的传统无论是仿制药还是其他的创新生物药都有突破，mRNA基本上从它应用到新冠疫苗开始会逐步应用到其他的新药技术上，有可能对于整个医疗产业带来很大突破。另一方面就是政策，我们看到两点，一点刚才说到的医保资金的变化。如果在国家医保局没有成立之前，每年有百分之十几的利润率，有很大体量的收入。其实在2018年之后整个格局会发生非常大的变化。如果没有对真正创新的鼓励，我觉得对于在座的所有做医疗健康投资人都会面临劣币驱逐良币的的情况。另外其实我们也看到整个医改顶层架构的变革包括医疗医药，医保等，我们稍后再去做一些分享。 这个政策还包括一方面对标美国去做新药的制度、体系的搭建，大家感悟比较深的也包括了退出制度的设计。今年之前的话大家不会认为科创板是一个不好的地方，或者大家应该来说肯定会鼓励自己的被投企业去上科创板，所以这方面其实在政策上已经作出很大的突破。我们看到就是整个科创板里面医疗企业特别是医药企业的这种数量其实占比是非常非常高的。一百多家企业里，可能医疗医药行业占了三四十这样，也凸显了整个行业在资本市场被追捧的程度。 谈到地利，因为刚刚过了七一，建党的一百周年，确实感谢伟大的时代也感谢伟大的国家。2020年一季度的时候中国疫情最严重。但是在2020年年初的时候包括2019年年底的时候我们在行业里面是感触比较深的，当时基本上募集了亚洲的基金，差不多规模都是在百亿美元的规模。在2020年开始，疫情一开始是在中国，后面其他国家也陆陆续续爆发了疫情，但是中国把疫情控制住了。所以很多亚洲基金也只能投中国，因为中国是唯一一个真正意义上的把疫情管理得好的地方。所以无论是它的创新性还是支付能力还是老百姓的消费能力，还包括疫情的管理情况，决定了中国一定是这些机构里面最好的投资首选地。 我们也看到，二级市场其实从去年上半年开始整个二级市场其实增长很快，但是今年有所下降，但无论怎么样，去年增长很快的情况下医疗行业的指数已经远远高于其他行业的综合性指数，港股也呈现出同样的特点。我们认为其实这跟我们整个国家所处的阶段包括我们对疫情的管理能力以及未来中国长期的吸引力是分不开的。另外，从地域上来说，因为我们跑的比较多的地方就是长三角、苏州，都是投资人去的比较多的地方。我们实实在在也看到了很多地方政府、园区政府在吸引在鼓励跟支持这些生物医药的企业在本地落地以及去做发展，做了很多很多的工作，包括给他们提供相应的硬件以及给他们提供相应的软件服务，当然也为他们引进了相应的投资机构或者其他的相应发展，这些方面其实一定程度上也推动了生物医药行业在全国范围内的发展。最后，我们觉得“人和”其实会体现在几个方面，一个是优秀的领军人物。在中国确实是涌现了一批无论是药、器械的机构，这些领军人物在海外做很好的沉淀然后回到国内创业。第二个其实还是感谢中国过去十几二十年最基础最扎实的教育工作，无论是从高中开始包括到大学，其实培养了一大批的技术人才。另外一方面，我们去跟很多企业交流的时候也提到了，除了新冠做临床找不到患者之外，慢性病还有其他的病种里面确实中国的人群比较多，这确实很大程度上推动了整个医疗行业的快速发展。我们也看得到就是整个中国培养了很多的基础性的人才，无论是专科还是本科的，其本质上来说都是推动了企业，推动了整个生物医药行业底层建筑。然后在投资机构里面的话确实也看到，包括在座的很多优秀投资机构支撑了中国过去可能至少好几年的医疗行业投资的绝大部分，创业者选择了自己要去做的领域，投资机构选择自己要去跟随的领域。第四个的话也提到，作为临床资源这块，我们认为这块也是非常重要的，在这两方面的话其实没有哪个国家跟中国做比较。在中国，生物医疗行业的投资前景，我们看到创新药虽然会有一定的调整，但这种调整是整个行业里发展所必须面临且必须解决的阵痛，如果不解决未来其实更麻烦。创新药领域里一大批从海外回来的科学家，无论是做单抗双抗、基因治疗，一系列的优秀企业家其实给我们带来了很多的投资机构也让我们作为投资机构来学习到很多的东西。最后，大概介绍一下CPE的投资策略。集中在四个行业，医疗与健康、消费与互联网、科技与工业，还有软件与企业服务。我们从08年开始到现在差不多投了两百家的企业，有四十多家上市，还有几十家通过并购退出。我们LP遍布了国内外，包括大型的保险公司与主权基金，还有就是母基金及大型企业。从始至终我们秉持的投资理念还是投资中国，聚焦成长，双轮驱动。包括至上而下对行业的判断，另外就是自下而上对项目的选择。 整体上来说，我们在医疗行业的投资策略可以分为两个部分。一方面是支付，因为无论是医药、器械或者其他领域的发展其实客观点来说都是有支付上的变革推动。另外一个就是技术，无论是医药、器械都是技术上的变革，推动了细分行业的发展。同时，我们是认为，数字化是贯穿整个细分行业核心的推动力，会让中国的医药企业有别于其他国家的医疗企业的核心应用，确实有足够的人群以及有足够的创新力把数字和产品结合得更好。创建器械里无论是一些相对于海外的国产替代还是说在国内器械跟数字化的一个结合，客观的讲未来可以看到而且应该去把握相应的机会。数字化应用在医药、器械当然包括数字化本身也会有很多投资机会。感谢这个时代，在现在这个时间点我们确实只是一个开始，未来还有更大的空间去供大家发挥，去在这个舞台上共同翱翔。 非常感谢！
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