万类霜天竞自由

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与1月PMI数据如出一辙，1月金融数据落地后，债券市场反应平稳，现券期货窄幅震荡，国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，银行间主要信用债估值下行，中短久期高等级信用债表现更优。

回首去年四季度债券市场萧瑟处，如果没记错的话，在一片悲观声中，应该只有人民广场瑞信的固收分析师和新街口美林的固收分析师帮助大家抓住了这一波机会（参见《经济工作会议落地，债市迎来“喘息期”？》、《再这么跌下去要出问题的》）。

如二毛所说，当时有一个逻辑是“所谓的负反馈有好几波，只要有一家还在高估值出券，负反馈机制可能就很难停下来。”如今看来，当时无人问津的信用债在摊余成本理财、混合估值基金、现金管理理财、负债端稳定的专户理财等配置力量之下变成了买不到的资产。

当然，一季度仍处于宏观经济的筑底期是一方面，信用债的供给收缩也是一个主要的原因，比如1月社融偏弱的一个主要原因在于债券融资拖累，企业债同比去年同期少增了4300多亿。

建议投行的小伙伴们趁混合估值产品建仓机会多给发行人建言献策，多发1-2年的信用债，少发3年信用债。

权益市场方面，滞涨的储能、工程机械、广义中游制造开始补涨，轮动很快，有点万类霜天竞自由的意思。

注：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。