流动性大变局！央行真的要开始紧缩了吗？还是市场过分紧张了？

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流动性大变局！央行真的要开始紧缩了吗？还是市场过分紧张了？

作者：知识星球找老齐的读书圈

昨天市场暴跌，一天之间，蒸发掉了1.9万亿，几大指数跌幅都在3%左右，个股跌的就更狠了，之前的热门股成为重灾区，不少投资个股的朋友，昨天一天就亏了5-8%，可谓是损失惨重。

为什么会有这个跌幅，很多人都把矛头指向了央行，央行昨天公开市场操作只进行了1000亿7天逆回购，而却有2500亿逆回购到期，所以也就是说，相当于昨天一下就回收了1500亿资金，而且这绝不是偶然现象，这一周时间，央行已经回笼了5500亿。这让市场上的国债逆回购利率大涨，创下两年新高，1天期国债逆回购盘中最高达到年化9.80%。隔夜拆借的短期利率更是飙升。这被很多研究机构，视为是明确的政策收紧信号。再加上之前，央行货币委员会马骏关于，股市和楼市的表述，很直白的说，经济下行，股市上涨，就是跟货币有关。所以多种因素叠加，让投资者开始对政策表示悲观。再加上，前面一段拉升足够生猛，不少人手里还有利润，于是就开始纷纷跑路。兑现收益。投资市场就是这样，跟古代行军打仗差不多，没有现代化的通讯设施，所以指挥基本靠吼，前面的军队往回跑，中间的和后面的不知道发生了什么事也跟着往回跑。于是就形成了溃败，前面的军队，就是指之前的投资者，他们手里有利润，而中间的和后面的，指的就是那些刚刚加入的，高点接盘的，甚至买了热门的，昨天这一跌，甚至触发了他们的止损，所以也跟着往外卖。

当然，事后解释现象，毫无意义，我们早就说过，未来由于市场涨到了高位，所以波动将变得越来越大，分歧也越来越多，这种一天涨跌3%以上的事，会越来越多的发生，这是任何一次牛市的末尾，都会出现的现象。所以才让大家，按照星球粉丝群的要求，守住我们的配置，既然市场波动过大，我们就很有必要主动降低波动，否则你的心态一定会崩溃。不用等到熊市和股灾，牛市末尾很多人就已经开始赔钱了。

那么大家最为关心的，央行到底会不会货币政策转向？

首先，我们还是延续之前的判断，央行只是不再给油了，但还不至于踩刹车，易纲也是刚刚在达沃斯强调过，货币政策将继续支持中国经济，中国不会过早的退出支持政策。即便是那个说股市和楼市有泡沫的马骏，也强调，货币政策不宜过快转向。

其次，虽然市场上以国债逆回购和隔夜拆借为代表的短期利率快速拉升，但是长期利率，更重要的十年期国债收益率，基本保持平稳，也就是说，长期投资者的预期并为变化。市场整体流动性依旧合理充裕。

第三，所谓国债逆回购，就是对方手里拿着国债，拿国债抵押给你，然后从你手里借钱。这个利率短期飙升，主要是因为央行打了大家一个措手不及，他不会成为常态。事实上，在每个月末，季度末，年末都会紧张一下。今年只是反映有点过度而已。但央行也会主动调节，他是资金供给端，需求有多少，他也不知道，只能看利率，这周利率上升过快，他会有所反应，下周估计就会把流动性还回来。举个例子，2019年的春节是在2月5日，而国债逆回购的高点在1月初爆发。之后到了春节反而比较平稳。2019年的行情大家都知道，反而是2月春节之后，开启了大牛市的脚步。所以逆回购利率冲高，这个只能说明短期资金紧张，对于市场走势，根本说明不了什么，市场长期的方向，还是长期利率决定的。

第四，物价目前在0附近，核心物价也只有0.5，工业品物价大多也还在低位，这时候央行除非有毛病，才会回收流动性。就好比你拉肚子，会再去抓一把巴豆吃通透一下吗？以毒攻毒这种事，只有武侠小说才会有。用在宏观经济上，最后的结果就是陷入萧条。美国大萧条怎么来的，说白了就是经济已经那样了，美国人还想着预算平衡，结果酿成了灾难，后来你看美国，想明白了这个问题后，就再也没有发生过萧条。我们目前央行的领导，都是喝洋墨水回来的，这些道理肯定都懂，所以不会犯这个二。至于楼市股市，也得区别对待，楼市不便宜了，央行已经对贷款集中管理了。这块已经在事实上紧缩了，至于股市，虽然不便宜了，但是也还没那么紧张。反过来说，当股市还反应利空的时候，就说明他还不高。

所以综合来看，央行现在就相当于摘了空挡，滑行一段时间，这个时间有多长呢，至少滑到年中期没问题。他肯定不会踩急刹车，经济刚有起色，今年就等着复苏呢，央行不会这么不识趣。再加上美国那边，还有1.9万亿美元的刺激，如果我们这里收手过早，汇率也会遭遇冲击，出口经济将出现巨大的问题。所以现在更适合于靶向治疗，定点照顾，而不适合一刀切。社融和信贷，也会在高位维持一段时间。然后缓慢落地。对于市场来说，市场后面肯定还有一个情绪阶段，现在是喊了狼来了，但其实狼没来。后面等到狼真的来了，没人理会的时候，才是真正需要撤离的时刻。我们的策略就是边打边撤，有序上岸。千万别被情绪所裹挟，你要是跟着大家咋咋呼呼，那么就将丧失识别市场情绪的能力。所以你要想在市场中，赚到别人兜里的钱，你首先得占到他的对立面去才行。

在知识星球，齐俊杰的粉丝群，我们昨天更加详细的分析了市场状况，给出了4大理由继续看多市场，今天你说的流动性问题，只是其中一个，还有三大理由也证明市场行情并未走完。而且我们还给出了具体的应对方案，让你在保存自我的同时，尽可能多的赚到牛市尾端的收益。我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。

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