复旦大学“石锋资产杯”第二届行业研究投资大赛颁奖仪式暨交流会举行

复旦大学“石锋资产杯”

第二届行业研究投资大赛

9月18日，第二届“石锋资产杯”行业研究投资大赛经过6个月紧张激烈的赛制，终于落下帷幕，最终的获奖小组前往上海石锋资产管理有限公司（以下简称石锋资产），进行交流分享和“校园金牛奖”的颁奖仪式。石锋资产董事长兼投资部总经理郭锋、总经理兼投研总监崔红建、研究部副总监田汉、市场部副总监康一飞等参加此次颁奖仪式，与比赛获奖小组同学们开展了深入交流。

石锋资产市场部的康一飞向复旦师生介绍了石锋资产近来取得的成就：“石锋目前规模超百亿，整体产品业绩Wind排名前1%”“2位合伙人都是中国证券报私募金牛基金经理”……而这种种成就，也来源于石锋资产对自己投资理念的坚持。他用“竞争壁垒、市场空间、业绩稳定释放”来概括石锋的投资观点，并介绍道：“我们推崇产业研究投资，寻找高壁垒、高增长业绩兑现的股票并坚定持有”同时，也介绍了石锋资产“重视人才培养，重仓年轻人”的招聘理念。

不放弃

成功逆袭

首先，银奖获得小组“超越核心资产”组分享了参赛感悟，他们与大家分享了自己在比赛中逆袭的故事。超越核心资产组一直都是15个队中的最后一名，但他们一直没有放弃，坚持每周讨论、每周写文字总结，后面成功实现逆袭，最终拿下亚军。之后他们也与田汉总就“赛道论是否可取”“消费股是否值得投”的问题展开了交流。田汉总分享道，他认为仅仅看赛道就决定一个生意的好坏是片面的，还应该关注需要考虑竞争格局以及产业环节，并举了洗衣机行业的例子。对于消费股，田汉总表示，任何时间消费公司都是值得关注，优质消费企业往往能走出长牛的趋势，投不投和估值关系不大，但是投多少和估值是有关系的。此外超越核心资产组询问了自己关于投资逻辑的困惑：自下而上好像成为了一种潮流，而自上而下逐渐失效？田汉总表示，石锋的研究通常是基于自上而下和自下而上结合的方法来看，平时对于宏观、行业、公司都会进行讨论。

心态的磨炼

是最大的收获

第二个分享心得的小组是“向市场低头就队”。他们从宏观的角度谈了本次大赛的收获——石锋资产杯的比赛模式提供了一个非常好的机会让同学们体验基金资金的配置和调仓，这对于同学们是一个很好的心态上的磨练。随后，该组同学就“预期差与选股策略”问题与郭锋总展开讨论。郭锋总分享到，现在市场上大部分的预期差投资策略关注维度比较短期。而短期的投资决策并不利于可持续的投资。一是短期赚取预期差需要频繁换仓，对规模有限制。二是预期差投资长期很难维持胜率。三是对于研究员和基金经理来说，过于关注短期预期差会造成精力的大量损耗，容易出现本末倒置的情况。郭锋总认为，可持续的投资要赚取优秀公司长期的钱。以宝洁，微软，星巴克为例，虽然过去20多年不断遇到商业模式、行业趋势各方面非常多的挑战，但是无论是股价还是利润，都在持续稳步增长。石锋资产更愿意选择真正满足客户不断提高的需求，不断创造价值的优秀公司，实现长期的投资复利，而不是频繁的追求短期的预期差。

分行业均匀配置

大获全胜

随后，冠军队伍“立讯一九”小组分享了自己的本次比赛的配置思路和优秀战果。他们在配置上选择分行业均匀配置分散风险，同时重点配置了食品饮料、医药、TMT这三个行业。他们认为，在当前市场多个板块已经出现高估、不确定性较高的情况下，市场资金更愿意去选择高成长且具有较高确定性的行业或公司。从业绩上，立讯一九的表现也十分优秀，组合内有数只个股实现了翻倍，其中司太立更实现了2倍以上的涨幅。郭锋总提出“选公司就是选团队，成功的人更容易成功”的价值理念。优秀的公司能够持续成功，不断兑现承诺，很重要的原因是团队优秀的能力和价值观。郭总也分享了若干个小故事，让同学们更加理解人、价值观等软性因素在公司发展中的重要意义。

自由讨论

“向市场低头就队”小组与崔总就“赔率”这种看待股票的标准展开了讨论。崔红建总表示，石锋并不采用赔率这种思考方式来投资，而是以一个社会的发展规律来思考。崔总认为，赔率实际上是基于一种性价比的考虑，需要不断的估值、预测等等，而实际上对于群体的短期预测是很难做到准确的。相反，对于群体的长期预测可能会更加准确，三十年之后的情况可能比三年之后更好判断，因而站在更长远的角度来看待问题，用社会的发展规律来思考，可能会更加清晰。

崔总进一步阐述道，在进入市场的时候有两种假设，一种是强者假设模式，认为什么都可以预测准确，一种是弱者假设模式，认为大多数东西都是不能判断；在弱者模式下，应该如果去投资是我们要思考的问题。同时，崔总分享了他对投研新人的小建议。崔总认为投资研究其实人生必然的归宿，是一个很有意思的行业，也希望大家可以成为靠头脑吃饭的人。

圆满落幕

下季再战

最后，管院师生一同参观了石锋资产的奖杯陈列。崔红建先生、郭锋先生、田汉先生分别为荣获金奖的立讯一九、荣获银奖的超越核心资产、荣获铜奖的向市场低头酒队组授予了校园金牛奖的奖杯与奖状。由上海石锋资产、复旦大学管理学院联合举办的“石锋资产杯”行业研究投资大赛圆满落下帷幕。

十一节后，随着“重剑无锋”杰出行业研究系列讲座第八讲的到来，第三届“石锋资产杯”行业研究投资大赛也将启动新一季的比赛，相信一个个新老参赛队伍已经摩拳擦掌，敬请期待~！

金奖：

“立讯一九”，组员：石正杰（18级交大安泰）、田阳华（18级交大安泰）、李建（18级交大安泰）

银奖：

“超越价值投资”，组员：彭京涛（19级MF）、李佳璠（19级DDIM）、刘朔（19级交大电子）、林展越（19级MF）

铜奖：

“向市场低头就队”，组员：张小皮（17级财务管理本科）、何文婷（16级经院本科）、曾星星（17级统计本科）、麦崇俨（17级经院本科）、徐厚犇（19级化学研一）

文/曾星星、张小皮

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