6个月终决胜负，打一场酣畅淋漓的商赛！【石锋策略报告会回顾】

6月29日，由复旦大学管理学院、上海石锋资产管理有限公司联合主办的第六届“石锋资产杯”行业研究投资大赛经过6个月的激烈角逐后迎来了最终的关键赛点——策略报告会。

本届大赛吸引了90多支队伍、400余名海内外学生报名，其中25支队伍成功入围，多元化的学生背景为行业研究带来了丰富视角。

9组参赛同学厚积薄发，为我们带来了一场酣畅淋漓且精彩纷呈的报告会。

在本文中你可以看到：

- 现场精彩片段视频回顾

- 同学们的赛后朋友圈感言

- 各组汇报精彩回顾

- 获奖名单

- 活动总结

一起来回顾这浓缩了半年精华的一天！

快剪视频回顾

同学们的赛后朋友圈感言

各组汇报精彩回顾

在6月29日的策略报告会上，各参赛小组成员结合过去6个月的股市操盘与跟踪研究，分别从宏观环境、组合策略、行业研究逻辑、个股深度分析、赛后复盘等方面进行了汇报与分享。

本次策略会除小组汇报环节外，还增设了现场答辩环节，即每个小组在策略报告之后，需随机抽取一道与研究、投资相关的题目现场进行回答，表达他们对于宏观热点、投研方法等方面的理解，最后由各位嘉宾针对汇报内容与抽题问答进行提问点评。

出席嘉宾有：石锋资产董事长郭锋、复旦管院校友证券投资俱乐部理事长何学忠、复旦管院会计学教授张新、石锋资产事业一部消费行业研究员杨舒妍、石锋资产事业一部TMT行业研究员王文杰，他们为9组参赛同学的投研策略报告带来精彩点评。

↑密老师为嘉宾授证

在复旦管院本硕博教育中心主任密凯老师致辞表达了对校友企业石锋资产大力支持的感谢、并预祝9支晋级策略会的队伍在比赛中带来精彩表现后，同学们依次带来了精彩的报告。

208全队

成员来自复旦大学的“208全队”介绍了小组自上而下的选股逻辑，希望在周期性行业中寻找结构性机会，选取了汽车、电力设备、医药生物、贵金属行业进行了详细的解读。

答辩环节，组员们分享了对于逆向投资、市场情绪的看法，希望个人投资者在保持理性的同时，探索周期所带来的主题性机会。评委郭锋先生肯定了小组汇报过程中对周期的理解，希望小组成员能够对于宏观经济、组合构建、财务分析等方面做更多地补充与增强。

独立行情队

成员来自复旦大学的“独立行情队”开篇点明了小组的投资理念，通过细分行业研究，资产配置与宏观经济分析等方式做出了小盘股超配、风格轮动的独立策略。

杨佳睿同学对于所有组合的表现进行了量化归因，并着重介绍了小组在自上而下辅以自下而上的投研体系下选出的AI传媒、机器人等概念股，以及铜、电力、房地产等行业，结合宏观经济与热点进行了全面的复盘，也对小组部分投机亏损的案例进行了深刻的反思。

答辩环节，陈烨欣同学分享了自己对当下出海的看法，讲述了对于去海外寻找增量、供应链出海与商业模式出海三种出海路径，以及选取出海标的的标准与逻辑。

Strokefish Capital

成员来自上海交通大学的“Strokefish Capital”从宏观分析、组合策略和投资逻辑三方面展开，阐述了在A股与宏观下行时如何进行组合配置，并通过行业、竞争、业务拆分、估值等方面着重介绍了个股H公司。

评委杨舒妍女士肯定了小组能够在消费板块中选中白电这一赛道，同时对小组为何在板块中选择了H公司这一个股进行了探讨，并建议小组能够对个股对比选择和企业股东回报进行更深入、细致的研究探讨。

互补配队

成员分别来自新加坡国立大学、上海交通大学、复旦大学、中央财经大学、北京师范大学的“互补配队”具有非常丰富的背景与行业研究视角，通过对TMT、制造、大消费、银行等行业的细致分析，展示了小组组合的分散化策略。

评委郭锋先生特别表扬了小组成员对于银行个股在拨备率、不良贷款率、ROE等方面的对比，并表示二级市场研究就像解数学题一样，需要严密的逻辑和细致的推导，而非简单博弈，同时希望同学们深刻理解公司的商业模式。

复富得挣

成员来自复旦大学的“复富得挣”复盘了投资组合的各项指标与走势，在对24年上半年中国经济的悲观预期下买入安全边际相对高、事件驱动的相关个股。

接着，小组成员对银行、出口链等板块展开分析，着重介绍了绩优个股的买入逻辑，围绕其出海或海外业务讲述其核心增长点。答辩环节，小组成员阐述了对于管理层价值的理解以及分析管理层的要点，包括是否回购，分红股票、股权激励政策、会计制度、眼光与决策能力等方面。评委杨舒妍女士最后对于小组出口投资的逻辑进行了后续的提问。

金牛队

成员来自复旦大学的“金牛队”介绍了小组成员在红利投资与企业出海的大时代，寻找结构性有效需求的投资策略，在通胀周期分化、利率周期分化、外资流入下降的宏观环境下，小组成员拎取重点行业，采用哑铃型配置策略，对低估值的价值股、周期股，以及科技龙头股进行重点挖掘。

评委何学忠先生针对小组答辩的题目表达了进一步的观点，他认为，国外指数基金和被动投资近年来显著上升，是因为其通过择优选取与不断调整，已经具备了主动型基金的基本职能。

复栋资本

成员来自中国人民大学的“复栋资本”带来了“可持续组合轮动+精选个股成长，追求基本面驱动价值回报”的策略分享，在自上而下的选股逻辑下，重点选取了低估值、安全边际高以及政策利好的银行、券商等防守板块，同时布局高成长型的AI算力产业，汽车产业以及医药生物产业的优质标的。

个股方面，小组重点介绍了电网设备和消费电子行业的两只个股，在电力设备全产业链迎来智能化改造机遇下关注特高压、智能电表等核心业务，把握AI行业上游算力刚需与事件催化的结构性机会。

Random Walking

成员来自复旦大学的“Random Walking”以“守正出奇”为题汇报了模拟组合的核心思路，即基于改造后的投资时钟理论，关注在出口链、顺周期、大消费三条主线下ROE偏高、成长性或防御性较好的龙头股。

小组选取了持有仓位较多，涨幅较高的Z公司、B公司等作为个股汇报案例，前者有效抵御了年初以来市场行情的低迷，后者则基于准确的择时与对新能源汽车行业的研判对B公司有更深理解。评委王文杰先生对B公司出海、年初降价进行了后续的提问，郭锋先生则建议同学们在选取个股标的是要与自己喜好脱钩，客观、理性地进行分析。

富人资本

成员来自复旦大学与中国人民大学的“富人资本”构建了以风险对冲为特征的低波动、低回撤的组合，小组对市场顺周期、逆周期有着独立思考，并对低估值、高分红、供需格局良好成功的个股案例H公司，受短期成本下行与择时不佳的失败案例Y公司进行正反两方面的阐述。

答辩环节中，小组成员对技术分析与基本面分析的区别与联系发表了自己的见解，认为股票波动取决于随机事件的发生，不同的投资者具备不同的风险忍受程度，技术分析需要辅以基本面分析展开。

获奖名单

策略报告会在4个多小时紧张又精彩的汇报中走向尾声，经过评委嘉宾现场打分，以及各小组模拟组合收益率、月度汇报表现等维度的综合评定，本届大赛决出最终排名，最终获奖队伍如下：

铜奖：金牛队、独立行情、复富得挣

↑金牛队合影

↑ 独立行情队合影

↑复富得挣队合影

银奖：复人资本、复栋资本

↑复人资本队合影

↑复栋资本队合影

金奖：“Random Walking”

↑校园金牛奖金奖小组合影：Random Walking

全场最佳表现MVP：杨佳睿

活动总结

最后，石锋资产董事长郭锋校友总结发言，郭锋先生首先肯定了同学们在比赛、行业研究、团队协作等方面做出的努力，但也指出同学的研究容易求全而不深，容易从众而少独立思考等常见的现象。

郭锋先生也提到当下很多基础性的数据研究存在逐渐被AI替代的苗头，所以研究员更要深入研究上市公司的产品，科技，管理，创新等底层要素，才有可能建立投研的Alpha。市场的信息纷繁复杂，郭锋先生建议同学们之前可以先多多提出有意思的问题，找专业的同学同行多交流切磋。

郭锋先生回顾了个人在投研道路上的成长经历，从2001年中国加入WTO讲起一直到目前国际产业链的重构，指出现在资产管理行业正处于快速变革的阶段，主观与量化的研究可以并进， 并且未来大型资产管理公司会越来越的成为多策略的资产管理平台。也对同学的职业规划也起到了一定的指导作用。

同学们对于郭锋先生的分享也进行了积极踊跃的提问，郭锋先生对于主观、量化研究的职业发展给予了详细又耐心的解答，指出市场行情的不断变革也促使着石锋不断探索全球性的投资机会，鼓励同学们多多尝试，找到自己热爱的领域。

作者有话说（屠智萌，本文作者，金奖小组成员 ）：

长达6个月的比赛让我们有机会高频跟踪市场，在多行业的研究中逐步形成自己的认知模式和投研框架。

在策略报告会中，我们了解到了不同小组对宏观经济，行业逻辑的看法与经验，嘉宾的点评也让我们对自己研究有了更为深入的思考，现场抽题环节则促使我们思考实际中遇到的投资与研究问题，大家在彼此的交流与切磋中共同成长。

特别声明：在任何情况下，本次交流中的任何信息或所表述的意见均为学术交流使用、均不构成对任何人的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。

本次交流所涉具体标的（若有）均为市场和数据分析交流使用，不代表讲话人员所在机构或其管理的产品的现在或未来任何持仓行为、不代表任何荐股暗示等。本次交流任何内容表述不具有法律约束力，不构成任何法律协议的一部分、不构成任何要约或要约邀请或承诺。

往届石锋策略报告会回顾：

文：屠智萌

编：复旦管院本硕博教育中心