元笔记 | RWA，下一轮牛市的发动机？

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早在2018年，与RWA类似的STO概念就火过一波，但由于市场环境、经济周期和监管等问题，发展并不顺利。

今年7月以来，RWA市场规模迅速增长，这背后的增长逻辑是什么？是否是继DeFi之后币圈牛市新的发动机？

DAOmie 

RWA是什么?

2023年，RWA 成为了加密货币领域增长最快的赛道，其总锁定价值（TVL）增长率达到了惊人的 653%。根据DeFiLlama统计数据显示，截至2023年8月18日，RWA市场的TVL（Total Value Locked）已达到12.54亿美元，涉及合约产品23个，规模较比2022年同比增长超9倍。

RealT将代币化房地产引入区块链

RWA的玩法其实并不复杂。RWA（Real World Assets），指的是实际存在现实世界中有价值的资产。常见的有形资产包括房地产、艺术品、交通工具、珠宝等，无形的则有股权、债券和碳权等。

在加密货币的领域中，RWA 通常指的是更进一步将这些有价值的链下资产“代币化”，以在区块链上进行各种操作和交易，在过去也常被称为“证券代币”（STO）。USDT也可以理解为RWA的一种，将现实资产—“美元”代币化，锚定美元进行1:1兑换。

USDT兑换

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对于不同的主体，RWA的优势在哪里？

通过将现实资产上链，RWA天然拥有区块链透明度高、可追溯性、不可篡改性、交易成本低等优势。对于个人投资者，RWA更是能降低许多标的的投资门槛，例如，RWA领域目前TVL最高的几个项目基本以美国国债为底层资产，以往美债投资门槛很高，投资者以机构投资者为主，美债代币化使得个人投资者也可以投资美债。

对于C端企业，RWA则是提供了更广阔的融资渠道。例如，2023年2月，西门子在 Polygon 区块链上发行了首只价值 6000 万欧元的数字债券。这种融资模式减少了大量的文书工作，越过中介机构直接卖给投资者的做法也大幅提高了交易效率以及投资收益。

对于web 3生态而言，RWA则引入了全新的叙事。DeFi作为上一轮牛市的增长点，在2021年12月1800 亿美元的历史峰值以及2022年3月的反弹后，一路下跌，目前市值仅为 620 亿美元。Web3苦深熊久矣，市场急切需要新的流动性注入。目前加密货总市值约1.4万亿美元，而全球房地产市值超过了100万亿美元、债市超过100万亿美元，现实资产上链有机会为web3带来巨量的外部资金，甚至有可能成为下一轮牛市新引擎。

DeFi 收益表现不佳

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RWA项目

目前RWA市场头部效应显著，市场规模前4位的项目分别为stUSDT（7.06亿美元、Ondo Finance（1.54亿美元）、MatrixDock（1.24亿美元）、RealT Tokens（0.83亿美元），累计占市场份额约为86%。

● 典型项目1-stUSDT：

stUSDT于2023年成立，7月推出产品。stUSDT以优质的短期国债为投资标的，通过RWA DAO 创建智能合约，成立至今年化收益率为4.14%。stUSDT虽然成立时间短，但已成为市面上最大的RWA平台，至8月19日，TVL已超过7亿美元。

● 典型项目2-Ondo Finance : 

Ondo Finance 于2022年底成立，以传统金融中结构化产品和分级债券为启发，为区块链用户提供多样化的投资选择。底层投资标的包括美国货币基金、短期美国国债、固定收益产品等，收益率在4.5-7.3%。

RWA作为DeFi和TraFi之间的桥梁，它可以降低现实资产的投资成本及门槛，触达更多投资者，也为Web3带来了具有真实且稳定现金流的投资标的。

但与TraFi相比，Web3仍是少数人的游戏，资产规模如沧海一粟。TraFi潜藏的巨量资产若能上链，Web3的增长空间无疑是十分具有想象力的。

但是RWA最大的问题是存在“确权”难点，即如何保证资产代币对应的RWA是真实存在的。这需要Web3行业与不同司法管辖区形成共识，合力推进建设相关监管体系，才得以形成RWA稳健发展的基础。今年2月，港府成功发行了8亿港币的代币化绿色债券，成为全球首批只由政府发行的代币化绿色债券，这将为RWA走向标准化和合规化提供政策指引与借鉴。

严正声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议。

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