“二合一”模式密集上演，“京国”烟云再启

编者按：在单打独斗时代一去不复返的市场背景下，曾经在市场上叱咤风云的房企忽然消失，或改名换姓，难免会令人痛惜。但是，国营企业通过重组避免资源的闲置、重叠和浪费，重组“换血”之后，会浴火重生，还是折戟沉沙？

来源|风财讯 作者|王迪

继首开、房地集团合并落槌之后，北京“国字头”房企重组阵营再添新军。

11月7日，据北京城建集团官微称，北京城建集团有限责任公司（以下简称“北京城建”）与北京住总集团有限责任公司（以下简称“北京住总集团”）、北京建工集团有限责任公司（以下简称“北京建工”）与北京市政路桥集团(股份)有限公司（以下简称“市政路桥”）四家特级建筑公司两两合并重组。

“之前北京建工有市政板块，也具有一级资质，但是在建筑工程比例最高，市政工程与公路工程相对比例少，这次合并在一定程度上强化了北京建工在市政、公路板块的力量，会提升市政基础设施运营能力。”一位北京住建公司内部人员对风财讯表示。

另一位北京住总的负责拓展的工作人员则坦言，目前刚合并，很多消息还没有释放，公司人员目前都比较谨慎，很多细节就连高层也不方便透露。风财讯同时致电北京城建集团，得到的回复同样如此。

按照规划，北京住总集团的国有资产将无偿划转给北京城建集团,并由北京城建集团对其行使出资人职责。市政路桥的国有资产无偿划转至北京建工集团,由北京建工集团对其行使出资人职责。

毫无疑问，重组是深化国企改革的“快车道”，在市场一片叫好声之余，利润能否跟随重组后的规模一样实现“加法效应”，也是企业需要直视的问题。

11月7日北京城建集团旗下北京城建股价上涨

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官司怪圈与利润对冲

就上述四家企业来看，官网显示，北京城建集团2018年资产总额1758亿元，签约合同金额达到1606亿元，其中归属母公司净利润14.9亿元，注册资本30亿元，旗下有两家上市平台——城建设计（HK:01599），北京城建（SH:600266），北京住总、北京建工、市政路桥的注册资本则分别为16亿元、20亿元、17.5亿元，资产总额分别为1000亿元、212亿元、155亿元。

北京城建官微透露，合并重组以后，新的北京城建集团资产总额超过3000亿元，营业收入接近1200亿元，利润总额近50亿元，在全国建筑业当中的排名会提升至第11位，上升六位。

一方面，由于背靠大树好乘凉，国企往往会坐拥资源及资金的双重红利，只是天生手里拥有一副好牌，上述国企地产的发展境况却差强人意。

据天眼查显示，北京城建集团旗下北京城建涉及法律诉讼为444条，而开庭公告多达161项，多涉及员工劳动争议、工程合同分包纠纷、工程施工纠纷等，北京住总所涉及的法律诉讼多达96项，北京建工的法律诉讼多达551项目，多涉及借款同纠纷、民间借贷纠纷、工程合同纠纷等。市政路桥法律诉讼则为100项。

2018年报显示，总资产千亿级别北京城建集团归属母公司净利润仅为14.9亿元，而其重要控股公司北京城建虽然三季度扭转了一二季度扣非后净利润亏损势头，但是主营业务增长乏力已经成为不争的事实，而北京城建也依赖股权投资而实现利润上涨的道路。

今年上半年，北京城建归属于上市公司股东的净利润11.89亿元，同比增227.76%，扣除非经常性损益净利润亏损0.44亿元，同比下滑113.09%。

而且伴随住总的并入，新平台的净利润数据大概率依然不会“好看”。北京城建净利润增长的原因，是公司执行新金融工具准则对交易性金融资产采用公允价值计量且其变动计入当期损益。此外，借道依赖股权投资，弥补主营业务增长缓慢已经成为北京城建股份发展的一部分。

半年报显示，公司持有国信证券股份有限公司34300万股，通过投资国信证券，获得收益高达16.84亿元。当月，北京城建还称，根据华能资本2018年度利润分配方案，公司收到2018年度分红款4041.77万元。

无独有偶，6月13日，北京城建称，收到国信证券2018年度分红款4116万元，该笔款项将计入公司 2019年度投资收益。与此同时，其现金流在2018年12月至今一直处于负值，2018年12月、2019年3月、6月、9月现金流分别为-15亿元、-20亿元、-14亿元。

2018年北京住总房地产归属股东净利润1.71亿元，同比减少3.60%。

不过好消息是身披“国字号”，北京城建和北京住总依然能够获得足够便宜的资金。9月4日北京城建成功发行2019年第一期超短期融资券，债券期限270天，利率仅为3.5%；而北京住总在10月上市的8亿元可续期公司债券在上交所上市 票面利率也只有4.20%。

未来不“掉队”，市政路桥股份也曾在2017年通过增资扩股的方式，吸纳上海金砖股权投资基金20亿元，弥补发展不足。

“面对民营企业狼性、激进的发展策略，佛系国营企业近年来的销售压力也越来越大，但其在外地业务扩展交单，外来企业的进入，一定程度上也挤压了国企发展空间。”业内人士表示。

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利润博弈与”1+1>2？“

在碧桂园、中国恒大、万科前十月销售额挺进5000亿元的形势下，抱团取暖会否让国营企业拓展发展路径？

摆在重组最前面的便是如何优化资源配置，实现1+1>2。

从业务构成来看，北京城建集团六大产业主要为城建工程、城建地产、城建设计、城建园林、城建置业、城建资本，承建过国家体育场、国家体育馆、五棵松文化体育中心、奥运村等19项奥运项目及其配套工程；北京住总则包括房地产开发、建筑与市政施工、现代服务及海外业务。

北京市政路桥集团业务范围主要包括科研设计、工程建设、绿色建材、养护运营、资源开发；北京建工则以房地产开发为主业，涉及建筑设计、建筑科研、设备安装、装饰装修、市政路桥、环保节能、物流配送等多个领域。

四者大部分业务主要还是集中在北京区域，而两两业务层面上互有交叉，却各有侧重，重组一定程度上会让其优势互补，但是真正优化、做到避免同业竞争需要更为细致的重组规划。

以北京城建集团旗下上市控股公司北京城建控股为例，目前在手棚改项目8个，专注于棚改项目占用了其大量的资金，也让其在走出去方面备受压制，北京住总则在海外拓展方面有所突破。

同样备受制约的是开发模式，2010年3月，北京城建股份以4.46亿元获得了成都双流302.2亩土地，然而，截至2019年上半年末，上述项目仍在北京城建的存货中，拿地10年左右，上述项目仍未开发完毕。

延展来看，具有前车之鉴意义的是，2016年以来，21家被国资委允许从事房地产主业的央企表现异常活跃，至少有10家已启动内外部重组和并购，包括中建、保利、中航、五矿、中冶、中房等。中粮集团与大悦城地产才完成地产业务重组历时8年，并不惜下调收购价格，“中交系”地产重组自启动以来一波三折，业务重叠、重组艰难。

此外，在公司管理上，四家公司也存在管理及运营隐患。

北京住总及旗下公司因存违规施工等问题，两个月6次遭北京住建处罚。

今年7月，因世园会园区施工时违规，北京市政路桥遭到处罚，天眼查显示，北京市政路桥曾被处罚过34次。其中有因施工的延庆区世园会园区、北京园艺博览会出现问题，涉及安全作业违规，并涉及外围地下综合管廊土建项目施工组织设计文件未包括绿色施工现场管理措施防护不到位，房山轨道交通有事故隐患等。10月，北京建工集团有限责任公司由于未严格按照建筑业安全作业标准进行施工，造成事故隐患，被责令改正并处1000元罚款。

在单打独斗时代一去不复返的市场背景下，曾经在市场上叱咤风云的房企忽然消失，或改名换姓，难免会令人痛惜。国营企业通过重组避免资源闲置、重叠和浪费，重组“换血”之后，或会浴火重生的可能。毕竟，大浪淘沙之下，活下去才是房企生存的基本前提。

完

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