顶刊推送《会计研究》十四篇文章 | 2105

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《会计研究》

2021年第5期

01

本期目录

1.CFO内部董事与财务报告质量

宁美军，刘永祥

北方工业大学经济管理院

2.共享审计师与“执业网络”的“传染效应”：基于关键审计事项的证据

孙龙渊，李晓慧，王彩，敖小波

北京信息科技大学信息管理院

中央财经大学会计学院

北京国家会计学院会计研究与发展中心

3.杠杆操纵：不为盈余的盈余管理动机

许晓芳，陈素云，陆正飞

北京工商大学商学院

河南农业大学经济与管理学院

北京大学光华管理学院

4.儒家文化与重污染企业绿色并购

潘爱玲，王慧，邱金龙

山东大学管理学院

5.货币政策紧缩、会计信息可比性与银行借款

丁鑫，杨忠海

哈尔滨工业大学经济与管理学院

哈尔滨工程大学经济管理学院

6.核准制保荐经历与科创板IPO定价——来自保荐代表人的经验证据

吕怀立，贾琬娇，李婉丽

上海大学管理学院

西安交通大学管理学院

7.博彩文化与企业费用粘性

谢露，翟胜宝，童丽静

暨南大学管理学院

安徽财经大学会计学院

北京交通大学经管学院

8.环境规制、高管薪酬激励与企业环保投资——来自2015年《环境保护法》实施的证据

刘媛媛，黄正源，刘晓璇

东北财经大学会计学院/中德管理控制研究中心

中国银行保险监督管理委员会东营监管分局

9.非国有股东超额委派董事能否提高会计信息质量？——基于国企混改背景

冯慧群，郭娜

天津财经大学会计学院

天津财经大学金融学院

10.员工持股计划中的高管认购研究

戴璐，林黛西，陈占燎

中国人民大学商学院

11.股票杠杆交易行为及收益分析——基于融资融券交易数据

刘烨，吕长江

复旦大学管理院

12.税收征管与企业融资约束——基于金税三期的政策效应分析

蔡昌，林高怡，王卉乔

中央财经大学财政税务学院

13.管理层能力、长期激励与商誉减值

柳建华，徐婷婷，杨祯奕

中山大学岭南学院

中山大学管理院

珠海华发投资控股集团有限公司

广西大学经济学院

14.国企绩效考核演进与业财融合——基于意义建构理论的分析

裘益政，彭思佳

浙江工商大学会计学院

杭州热联集团股份有限公司

02

本期摘要与关键词

1.CFO内部董事与财务报告质量

宁美军，刘永祥

• 北方工业大学经济管理院

[关键词] CFO内部董事；财务报告质量；咨询职能；监督职能

[摘要] 本文基于中国特色的制度背景和社会文化，实证检验了CFO内部董事对财务报告质量的影响。研究结果表明，CFO内部董事能显著提高财务报告质量。作用机理检验发现，CFO内部董事主要通过降低信息不对称、缓解代理问题和提高CFO社会地位来提高财务报告质量。本文探明了CFO内部董事对财务报告质量的积极作用及其作用发挥的内在机理，为进一步完善我国CFO制度进而提高财务报告质量提供了本土化的经验证据，据以为企业管理者、准则制定机构、国家监管部门进行相关决策提供借鉴和参考。

2.共享审计师与“执业网络”的“传染效应”：基于关键审计事项的证据

孙龙渊，李晓慧，王彩，敖小波

• 北京信息科技大学信息管理院

• 中央财经大学会计学院

• 北京国家会计学院会计研究与发展中心

[关键词] 执业网络；关键审计事项；共享审计师；传染效应

[摘要] 本文锁定2016-2019年为上市公司出具关键审计事项的会计师事务所，以这些事务所承接的上市公司为样本，将被出具关键审计事项的公司定义为“被联结公司”，将与之共享至少一位签字注册会计师的公司定义为“联结公司”，研究因共享审计师形成的“执业网络”在关键审计事项出具时的效应。结果表明：共享审计师可以在向“被联结公司”出具关键审计事项时获取经验和信息，增强自身的沟通能力和执业质量，并将之运用于“联结公司”，提升“联结公司”的审计质量和审计效率。这种效应类似于网络研究中的“传染”现象，故将其命名为“传染效应”。进一步研究表明，“联结公司”业务集中度越高、自身规模和所聘事务所规模越大，则“执业网络”内注册会计师沉淀的经验和累积的能力越多，“传染效应”越明显。

3.杠杆操纵：不为盈余的盈余管理动机

许晓芳，陈素云，陆正飞

• 北京工商大学商学院

• 河南农业大学经济与管理学院

• 北京大学光华管理学院

[关键词] 盈余管理；杠杆操纵压力；产权性质；公司治理

[摘要] 本文以我国A股上市公司为研究对象，实证检验了杠杆操纵与盈余管理之间的关系。研究发现，企业杠杆操纵压力越大（或日杠杆操纵动机越强），其有利于控制账面杠杆率的盈余管理程度越大，且这一效应在非日有企业中更强，表明杠杆操纵动机确实是企业盈余管理的一种特殊动机。本文的研究不仅丰富和拓展了盈余管理动机方面的研究文献，从资产负债表信息出发研究盈余管理动机，揭示了出于杠杆操纵目的进行盈余管理的这种特殊动机；而且提示公司内外部治理主体尤其是投资者关注资产负债表信息质量，尽力甄别可能存在的杠杆操纵，准确认识企业债务风险水平和收益质量。

4.儒家文化与重污染企业绿色并购

潘爱玲，王慧，邱金龙

• 山东大学管理学院

[关键词] 绿色并购；儒家文化；重污染企业

[摘要] 绿色并购是重污染企业响应国家生态文明战略、实施绿色转型的重要方式。本文基于2010-2018年重污染企业的并购数据研究儒家文化对重污染企业绿色并购行为的影响，并考察其作用机理。研究发现，重污染企业受到儒家“天人合一”“义利观”和“慎独内省”思想的影响越深，越倾向于进行绿色并购。机理检验发现，儒家文化潜移默化提高了重污染企业管理者的绿色发展意识、社会责任意识以及环境自律意识，从而推动了重污染企业的绿色并购和转型发展。进一步检验表明，儒家文化驱动下的绿色并购兼具环保效益和经济效益。本文从传统文化的视角丰富了绿色并购驱动因素的相关研究，也为政府部门采取相应措施推进重污染企业绿色转型提供了决策参考。

5.货币政策紧缩、会计信息可比性与银行借款

丁鑫，杨忠海

• 哈尔滨工业大学经济与管理学院

• 哈尔滨工程大学经济管理学院

[关键词] 会计信息可比性；银行借款规模；借款成本；信贷期限结构；货币政策紧缩

[摘要] 本文研究了中国上市公司会计信息可比性对银行借款规模、成本和期限结构的影响，以及货币政策紧缩时期会计信息可比性对银行信贷融资的影响。研究发现，会计信息可比性越高，银行借款规模越大，成本越低。短信贷期限结构公司的会计信息可比性有助于延长其信贷期限结构，支持代理成本假说；长信贷期限结构公司的会计信息可比性有助于缩短其信贷期限结构，支持信号传递假说。货币政策紧缩期间，会计信息可比性能够增加银行借款规模，降低借款成本。短信贷期限结构公司依然支持代理成本假说，长信贷期限结构公司减弱了信号传递假说。本文的结论丰富了会计信息可比性经济后果研究，以及宏观经济政策与公司微观财务行为的互动性研究。

6.核准制保荐经历与科创板IPO定价——来自保荐代表人的经验证据

吕怀立，贾琬娇，李婉丽

• 上海大学管理学院

• 西安交通大学管理学院

[关键词] 保荐代表人；核准制；科创板；保荐经历；IPO定价

[摘要] 本文采用保荐代表人个人层面的数据，研究保代在核准制市场的保荐经历对其科创板IPO定价的影响。我们研究发现保代的核准制保荐经历有利于提升科创板的IPO定价效率，表现为当保代承担过核准制市场的保荐业务、在核准制市场的保荐次数较多，或者核准制市场客户业绩表现较好时，其科创板客户的IPO抑价水平更低。进一步检验发现在上市中，保代的核准制保荐经历可以降低科创板客户遭受的监管问询次数，而且当核准制客户业绩表现较好时，科创板问询语调也更加偏向积极；在上市后，保代的核准制保荐经历可以降低短期股价波动率，而且能够为投资者带来更高的长期超额回报；另外，有核准制保荐经历的保代会收取一定费用作为声誉溢价。本文的研究对于当前核准制和注册制并存的市场环境，理解和提升保荐代表人在跨市场中的价值发现功能具有重要的理论价值和实践意义。

7.博彩文化与企业费用粘性

谢露，翟胜宝，童丽静

• 暨南大学管理学院

• 安徽财经大学会计学院

• 北京交通大学经管学院

[关键词] 博彩文化；费用粘性；风险偏好；乐观预期

[摘要] 文化是影响企业成本管理行为的重要因素。本文以2008-2019年A股上市公司为研究样本，实证检验了博彩文化对企业费用粘性的影响，研究发现：企业经营地的博彩氛围越浓厚，费用粘性现象越突出。在引入工具变量、控制公司固定效应及替换自变量为CEO籍贯地的博彩文化等稳健性检验中，这一结论依然成立。进一步的影响机制检验结果表明，博彩文化对费用粘性的正面影响仅在管理者过度自信水平较高和公司治理水平相对更低的样本企业中更显著。本文将博彩文化这一非正式制度纳入费用粘性动因的分析框架中，丰富了博彩文化的经济后果相关领域的研究。

8.环境规制、高管薪酬激励与企业环保投资——来自2015年《环境保护法》实施的证据

刘媛媛，黄正源，刘晓璇

• 东北财经大学会计学院/中德管理控制研究中心

• 中国银行保险监督管理委员会东营监管分局

[关键词] 企业环保投资；环境规制；高管薪酬激励；新《环境保护法》

[摘要] 环境问题的改善，不仅在于国家立法监管和政府严格执法，更依赖于企业的可持续发展实践、特别是预防性地承担环保责任的投资行为。本文采用双重差分模型实证检验了新《环保法》对企业环保投资的影响，以及不同薪酬激励模式导致的政策效应差异。研究发现：新《环保法》实施后，企业环保投资水平提升，对在高法治水平地区的重污染企业环保投资促进效应显著。高管薪酬粘性水平越高、或者股权激励程度越高的企业，环保投资提升幅度越大。在行政级别水平越高、或者政府补助水平越高的企业，对企业环保投资的促进效应更强。本文旨在为企业实施可持续发展提供高管薪酬激励机制的合理有效建议，也为监管部门提供政策思路。

9.非国有股东超额委派董事能否提高会计信息质量？——基于国企混改背景

冯慧群，郭娜

• 天津财经大学会计学院

• 天津财经大学金融学院

[关键词] 非国有股东；超额委派董事；董事会治理；国企混改；会计信息质量

[摘要] 国有企业混合所有制改革是新时代全面深化改革的关键。本文以2009-2018年国有上市公司为样本，手工收集非国有股东持股比例和委派董事数据，计算非国有股东超额委派董事情况，以此考察其对国企会计信息质量的影响。基于股权与控制权非对等逻辑，我们发现非国有股东仅仅委派董事并不能改善国企会计信息质量，只有超额委派董事（即控制权超越股权），才能有效地提升国企会计信息质量，而且这种提升在央企和市场化程度较好的地区比较显著。进一步研究发现，非国有股东超额委派董事还能向资本市场传递特质信息，并抑制负面消息积累，有效地降低了国企股价同步性和崩盘风险。该研究在非国有股东参与国企混改研究领域进行了视角、内容和变量的创新，其结果为国企混改提供了一定的参考价值。

10.员工持股计划中的高管认购研究

戴璐，林黛西，陈占燎

• 中国人民大学商学院

[关键词] 员工持股计划；高管认购；公司治理因素；激励效果

[摘要] 自2014年监管层对员工持股计划推出新规之后，实施员工持股计划的上市公司在逐渐增多，其中普遍存在的高管认购行为及其影响因素，有待理论探索。本文结合现实情况从高管对认购股份的获利预期和对激励方案的影响力出发，关注了管理者权力和管理者是否具有自利倾向两个关键公司治理因素对高管认购的影响。检验结果表明，事先异常在职消费较低时，管理者权力并不影响高管认购；只有管理者权力大且事先异常在职消费较高时，才会有较多的高管认购。而高管认购较多并没有在事后形成较好的激励效果。这一研究发现对辨析员工持股计划在激励分配上应更注重激励高管还是激励员工，具有重要的理论启示和现实借鉴意义。

11.股票杠杆交易行为及收益分析——基于融资融券交易数据

刘烨，吕长江

• 复旦大学管理院

[关键词] 杠杆交易；融资融券；交易行为

[摘要] 作为重要金融工具，股票杠杆交易对于资本市场效率的提高具有重要意义。本文通过融资融券的交易数据研究中国股票杠杆交易行为及收益情况，从信息披露、盈余质量及公司估值三个层面，本文发现参与融资融券的杠杆交易者更多选择信息披露质量差、盈余质量低的公司，且交易的股票估值偏高。通过构建投资组合，我们发现这种杠杆交易行为获得超额收益。本文进一步从业绩预告和证监会处罚两个视角进行检验，发现杠杆交易者可能是通过内幕信息获得收益。本文打开杠杆交易的黑箱，为监管层监管杠杆交易的合理性和必要性提供了依据，也为在打造规范、透明、有活力的资本市场过程中，如何让金融工具更好地服务于资本市场提供了参考。

12.税收征管与企业融资约束——基于金税三期的政策效应分析

蔡昌，林高怡，王卉乔

• 中央财经大学财政税务学院

[关键词] 税收征管；信息不对称；企业融资约束

[摘要] 本文基于2010-2015年全国税收调查数据，选择金税三期在全国试点推行事件作为准自然实验，应用双重差分法（DID）研究政府加强税收征管对企业融资约束的影响。实证结果表明：政府加强税收征管，总体上能够显著缓解企业融资约束程度。具体分析，加强税收征管可形成“征税效应”，抑制企业通过避税方式进行融资；加强税收征管可形成资金供需方之间的“桥梁效应”，促进企业信用融资和贷款融资；加强税收征管形成“治理效应”抑制管理层代理行为，降低代理成本，促进企业外部融资。进一步研究发现，既有的政企之间信息不对称性和金融发展程度会影响税收征管对融资约束的缓解效果，为深入分析税收征管对企业融资约束的影响提供了新的经验证据。

13.管理层能力、长期激励与商誉减值

柳建华，徐婷婷，杨祯奕

• 中山大学岭南学院

• 中山大学管理院

• 珠海华发投资控股集团有限公司

• 广西大学经济学院

[关键词] 管理层能力；长期激励；商誉减值；并购溢价；并购绩效

[摘要] 并购是管理层谋求企业快速发展的重要途径之一。近年来因并购而产生的商誉大量发生减值，因而受到广泛关注。本文以2008年至2018年中国A股上市公司为样本，考察了管理层能力对企业并购商誉减值的影响。研究发现，管理层能力与上市公司的商誉减值水平和商誉减值概率呈现显著的负相关关系，并且这种负向关系在管理层拥有的长期激励较高时更为显著。进一步研究表明，更高能力的管理层有助于降低并购商誉减值的内在机理在于并购时展现出更强的估值能力和并购后展现出更强的整合能力，分别表现为更低的并购溢价和更高的长期并购绩效。本文从并购决策制定者和实施者即管理层的视角研究了其对商誉减值的影响因素，丰富了企业并购商誉减值的相关文献。

14.国企绩效考核演进与业财融合——基于意义建构理论的分析

裘益政，彭思佳

• 浙江工商大学会计学院

• 杭州热联集团股份有限公司

[关键词] 业财融合；绩效考核；国有企业；意义建构

[摘要] 在信息化和国企工资改革的大背景下，绩效考核与业财融合的运用成为国有企业管理会计体系建设的重点。本文依托意义建构理论，基于对国企 会展中心的实地研究，考察了国企绩效考核与业财融合之间的内在关系。研究发现， 会展中心长达15年的绩效考核过程，根据业财融合程度的递进变化可以分为四个阶段，依次为无业财融合意识的绩效考核、业财融合意识萌发的绩效考核、业财融合发展的绩效考核和业财融合系统形成的绩效考核。在这个过程中，国企绩效考核演进推动了组织内部相关人员对于业财融合的意义构建，作用到考核参与者的认知和行为后就会带来业财融合程度的深化，业务人员真正成为企业价值创造的主体，进而提升企业业绩。这启示国企绩效考核改革实施者要重视业财融合对绩效考核改革的支撑作用，根据改进考核的需求适时推进企业内部业财融合升级。

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WINTER

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