国际前沿研究｜父母的经济地位决定了孩子未来的收入吗？（外三篇）

父母的经济地位决定了孩子未来的收入吗？为什么中国的海外放贷不为人所知？P2P是银行业的补充品还是替代品？什么决定了基金经理的薪酬结构？本期“理论”栏目为大家带来来Journal of Political Economy, NBER, Review of Financial Studies, Journal of Finance等国际前沿研究。

政治经济学杂志

父母的经济地位决定了孩子未来的收入吗？

在美国，父母一生收入相对于孩子一生收入的代际收入弹性（IGE）为0.6。代际收入弹性是指父母经济收入对子女经济收入或经济地位的影响程度，或者是代际之间经济地位的持久性。IGE越高，说明经济地位的代际传递作用越大。本文作者指出，影响IGE的因素主要有三种：自然因素、养育和经济政策。其中，自然因素的作用并不显著，而父母的养育和经济政策发挥了重要作用。在很大程度上，一方面，子女的经济收入由父母对孩子的早期投资所决定；另一方面，在政策层面上，早期的教育补贴可以显著地降低代际之间经济地位的持久性，是减少IGE最有效的政策工具。

Sang Yoon (Tim) Lee, Ananth Seshadri, On the Intergenerational Transmission of Economic Status. Journal of Political Economy. 2019.4

美国国家经济研究局

为什么中国的海外放贷不为人所知？

众所周知，中国在全球贸易中占据主导地位。但是，中国在全球金融中的角色还没有被世界广泛了解。过去几十年间，中国向世界很多地区输出了大量资本，但这些资本并非流向国际货币基金组织或世界银行等国际组织，而是流向了很多发展中国家。大多数情况下，一些发展中经济体可以直接从中国的国有银行获取贷款，贷款利率通常为市场价，并以石油等抵押品作为担保。本文作者指出，虽然这些贷款均来自国有体系，但信息很不透明，既没有官方贷款报告，也没有标准化的资本流动数据统计，可以说，这是一种“隐性”放贷。1949年至2017年，中国共向152个国家提供了1974笔贷款和2947笔赠款，其中，约有一半是“隐性”的。

Sebastian Horn, Carmen M. Reinhart,Christoph Trebesch, China's Overseas Lending. NBER Working Paper. 2019.7

金融研究评论

P2P是银行业的补充品还是替代品？

2008年金融危机之后，P2P平台迅速发展。在美国，P2P行业已经成为消费者信贷的重要组成部分。P2P借贷允许个人和企业在没有传统金融机构存在的情况下进行借贷，它对消费信贷市场的影响也引发了广泛争论。如果P2P平台借贷是对银行贷款的补充，那么它们可以起到扩大银行信贷渠道的作用，让金融服务更具包容性；但如果P2P只是与银行直接竞争，那么只有那些已经获得了银行贷款的借款人受益。本文作者通过研究发现，P2P贷款在为处于边缘的银行借款人提供服务方面，可以作为银行贷款的替代品；而在小额贷款方面，它补充了银行信贷。但是，作者并不排除P2P信贷扩张只发生在已获得银行信贷的借款人中间的可能性。因为当低质量的银行借款人转向P2P借贷时，P2P借款池的质量会大幅下降。

Huan Tang, Peer-to-Peer Lenders VersusBanks: Substitutes or Complements?. Review of Financial Studies. 2019.5

金融学期刊

什么决定了基金经理的薪酬结构？

基金公司向基金股东提供投资咨询服务，并收取相应的服务费。通常情况下，服务费在基金整体资产规模的基础上按照一定比例提取。但是，由于共同基金行业中个人基金经理薪酬信息的缺失，长期以来投资者及研究者对基金经理的薪酬了解甚少，直到2005年，美国证券和投资委员会开始要求共同基金对基金经理的薪酬信息进行披露。本文作者通过研究发现，基金经理薪酬结构的差异符合最优合同均衡，一般来说，基金经理与基金公司之间的代理冲突强度越高，基金经理的薪酬结构更可能表现出明确的业绩激励导向，即二者呈正相关。但是，基金经理未来的业绩表现与各种薪酬机制均无明确实证关联。

Linlin Ma, Portfolio Manager Compensationin the U.S. Mutual Fund Industry. Journal of Finance. 2019.4

本文刊登于《北大金融评论》第一期

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来源：《北大金融评论》总第1期

编辑：刘仁博