29期：烽烟再起，又一医疗器械公司上市在即
导语：
2月27日，证监会发布公告，深圳开立生物医疗科技股份有限公司（首发）获通过。医疗木心认为开立的上市，对于超声影像行业和内窥镜行业的竞争格局，将会有比较大的影响，所以和大家聊聊这位即将上市的幸运儿。
开立简介
深圳开立生物医疗科技股份有限公司（以下简称开立），2002年由姚锦钟先生创办。姚锦钟先生自20世纪50年代开始从事超声仪器研制，是我国超声仪器研制的先行者，成功主持设计几十种超声检测与诊断仪器。开立的产品涵盖超声诊断系统、电子内镜系统和体外诊断，拥有六个研发中心，超过400多名研发人员，产品覆盖150多个国家和地区。
Figure.1 姚锦钟先生
上市之路
假如说过去两年哪家医疗器械公司面临的挑战和压力最大，开立绝对名列前茅。而这一切，随着证监会的一纸公告一去不复返了。
开立的上市之路也颇坎坷，2015年9月17日就已经提交了招股说明书。等了一年多还没进展，等到财务数据需要更新了，2017年01月18日再次提交招股说明书。这次运气真不错，仅仅过了40天就得到首发通过的消息。只可惜开立的创始人姚景钟先生没能等到这一天的到来。
财务数据
Figure.2 不同产品的营收构成
（单位：万元）
超声诊断设备占到营收的89%，近两年增速较低，内窥镜占比仅4%，但是增速很快，值得关注。
Figure.3 不同区域的营收构成
外销营收占比连续几年下降，从2013年的65%下降到2016年1-9月的58%；内销增速更快，这和其他医疗器械上市公司的销售情况相符，国内市场才是真正的风口！
Figure.4 国内不同区域的营收构成
在公司所在的华南区域表现一般，华东区域是其第一大市场，增速不错，其他区域销售额波动比较大。超声产品与体外诊断产品不同，业绩的可持续性相对较难。
Figure.5 国外不同区域的营收构成
开立外销近两年都是个位数的增长。值得注意的是，其在欧美的销售额占到外销的近40%，相比之下，其他医疗器械公司的外销收入来源于亚非拉国家居多。
影响几何
超声行业有一句话，“只做超声业务的公司容易被收购”，国外有太多先例了，Diasonics，Vingmed，Kretz，Sonosite，Acuson，Medison，Zonare......个中原因颇值得探究。
对开立而言，上市意味着成功上岸，上市带来的资金，融资平台和品牌效应，可以让其大展身手，再不必担心上述那句话。
必须提一下开立最大的竞争对手-迈瑞。迈瑞和开立过去的一年半都在积极筹备上市，都面临比较大的业绩压力。（参见《迈瑞回归A股，对国内医疗器械行业格局有何影响？》）迈瑞通过各种手段打击友商，很大程度上将压力转移。从开立招股书看，近两年的销售增长缓慢，尤其是2016年前三季度，可见一斑。
下表是笔者总结的迈瑞三大产品线竞争态势，一家之言，仅供参考。
生命信息与支持方面，监护仪排名第二和第三的理邦，宝莱特均已上市，康泰医学也已经在新三板挂牌，北京谊安不知如何打算。
体外诊断方面上市企业就比较多，迪瑞，美康，利德曼，迈克，安图等。由于行业的特性，体外诊断企业发展势头一起，拥有持续性的现金流收入，就很难被打压下去。目前风头正劲的化学发光产品，已经有迈克和安图两家上市公司，国产化学发光知名企业新产业也在筹备上市，未来等迈瑞上市，四强对决，值得期待！
超声影像方面，排名第二的开立首发通过，当然不是迈瑞乐于看到的情况，但是此刻最该担心的是排名第三和第四的汕超和祥生。
三大产品线排名第二的玩家相继上市，依托资本市场的力量，医疗器械行业的竞争态势还将持续，迈瑞通往铁王座的道路也不会那么一帆风顺。
另一方面，开立的医用内窥镜设备，虽然2015年的销售额只有2100万人民币，但是过去两年销售额增速非常快，并且产品经过多年的研发改进，值得期待。医用内窥镜行业基本被奥林巴斯等几大外资品牌垄断，以上海澳华为首的国产厂家这几年也在奋起直追。作为首家拥有医用内窥镜设备业务的医疗器械上市公司，开立会有何动作，让人拭目以待。
笔者认为，一花独放不是春，百花齐放春满园。一家独大，对整个医疗器械行业及其从业人员，乃至公司自身都不是一件好事。每条产品线都有相应的上市公司在竞争，大家才会不断出新产品，提升产品质量，降低价格，最终让消费者受益。
未来展望
开立的近忧已解，但是长远的发展还是有一些亟待解决的问题。最主要的就是多元化，经过多年的发展，超声诊断产品已经进入低速增长期，内窥镜业务体量太小，体外诊断产品与其市场渠道，研发能力协同性不高，短期难有起色。上市后的开立会如何扩充产品线，走一条怎样的多元化道路，颇让人关注。
最后，恭喜坚守在开立的筒子们，提前离开的小伙伴也无需可惜。
得之幸也，失之命也。
参考：
1.深圳开立生物医疗科技股份有限公司创业板首次公开发行股票招股说明书
2.深圳开立官网
作者：医业木心
微信：Medwoodheart
经作者授权由医业观察发布。本文仅代表作者本人观点，与医业观察立场无关。
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