双11蚂蚁花呗&京东白条火爆的背后：谁为坏用户买单？

漫财经/文

“朋友们早早就用上了又薄又漂亮的macbook苹果电脑，

只有我还在每天和傻大黑粗的dell电脑相伴，

突然发现用信用卡分期来一台苹果电脑，一个月只要还1500。

消费观念一解放，买iphone x，买包包，买pandora，欲念像滚雪球越来越大。

为了还旧债，我申请了更多信用卡，开通了花呗，白条，借呗，拆完东墙补西墙，

然而账单就像下不完的雪片，节衣缩食也盼不来还清透支的那一天。”

01 时代变了现在流行“先爽了再说”

根据蚂蚁花呗公布的数据，一亿花呗用户中，25岁以下的年轻人占据了半壁江山，而且消费欲望和消费力强劲。而这些用户也是每月无法还清账单、选择最低额度还款的主力军，因为对于收入并不高的年轻人来说，每月房租水电、穿衣吃饭、逛街购物……有太多花销需要用微薄的工资填平，他们很难支付超出消费能力的花呗还款的，只能拆东墙补西墙，雪球越滚越大，深陷其中。

花呗、借呗、京东白条、小额贷款、P2P，来自拥有巨额资本的互联网巨头们为收入和消费欲望错位的90后年轻人提供了花样层出不穷的消费金融产品，而且操作简单轻松，只需一部手机，几分钟功夫就能让按捺不住的消费欲望得到满足。

这是一个节衣缩食可耻，超前消费无罪的时代。

02 “坏用户”越来越多 谁为坏账买单？

然而，享受超前消费盛宴的，不可能总是信贷机构最喜欢那种“按时还款”的“好用户”。以消费金融产品中风控最严、违约成本最高的信用卡为例，2018年上半年信用卡逾期未还的金额就超过了1400亿元，违约数据在过去7年间上升了800%，逾期率超过11%。这意味着即便是风控最严的产品，也面临“坏用户”飞速增多的可怕局面。

一直以来，消费金融服务提供商对用户逾期率讳莫如深，然而，相比信用卡产品，蚂蚁花呗、京东白条、宜信小贷等消费金融产品的逾期率要高的多。以蚂蚁花呗为例，根据相关数据测算，包括花呗在内的蚂蚁微贷小额贷款逾期率达到了惊人的33.27%。

如今，在街头巷尾、在各种网站上，我们经常可以看到各类信用卡套现、花呗套现、白条套现、花呗强开等非法小广告。这些非法小广告泛滥的背后，正是超过1/3消费金融用户套现的迫切需求。这些通过一系列违规操作，肯承受高额手续费，将信用卡、花呗、白条的透支额度套取出来移作它用的用户，正是消费金融平台眼中的“坏用户”，因为套现往往意味着违约逾期，甚至用户销声匿迹。

超过33%的逾期率，意味着蚂蚁花呗每年巨额交易量将伴随着巨额的呆账坏账。问题是，这笔巨额损失，是由自称“我对钱没有兴趣”的马云爸爸主动承担了吗？每年由京东白条违约带来的呆账坏账，是由“钱并不能带来任何快乐，有时越多越糟”整天为钱太多而苦恼的刘强东买单了吗？

别担心，精明如马云刘强东，当然不可能当这个冤大头。那么，这些呆账坏账究竟是如何处理的？和我们老百姓又有什么关联？

03 消费金融平台借给你的钱从哪来？违约风险传导不容小觑

以此前同样火热的网贷P2P为例，网贷P2P实现的是个人与个人之间的借贷，或者是个人与有资金需求的中小微企业之间的借贷，由P2P网贷公司提供中介和撮合作用。因此，借款方逾期、跑路等风险，将直接传到至购买P2P产品的投资人，正因为如此，是否拥有真正优质的借款人或者借款合作机构，降低逾期违约风险，是投资人在购买相关产品时需要考察的重点。

而对于蚂蚁花呗、京东白条这些消费金融产品，用户借的钱并非来自阿里或京东，因为这样既占用了大量宝贵流动资金、又无法实现风险可控，因此显然是不划算不经济的买卖。通常情况下，这些消费金融平台会将大量借款需求产生的负债资产，以证券化的方式卖给银行或交易市场其他买家。这种消费金融资产证券化的模式，通常被称为ABS。

以京东白条为例，2015年10月底，京东白条资产证券化。首先由华泰证券设立的“京东白条应收账款债权资产支持专项计划”在深交所挂牌，因“金额小、期限短、随借随还”受到投资人追捧，开启了京东白条证券资产化（ABS）的先河。

消费金融资产证券化（ABS），对京东的好处显而易见，极大的降低了融资成本，将总融资成本拉低到了8%左右。相当于以8%的利率从交易市场借到钱，转手以15%-25%的年化利率通过京东白条借给普通消费者，一进一出的操作，让京东白条产品为京东带来源源不断现金流。同时，又将违约逾期风险传导到交易市场的机构或普通投资人。

经过证券化操作，花呗和白条们的风险传导了，而风控能力远比不上阿里和京东、违约逾期率更高、坏账比例更高的其他消费金融平台，也纷纷采取了资产证券化的骚操作。

消费金融平台敞开怀抱，欢迎这些消费能力受限、逾期风险甚高的消费者，甚至鼓励他们超出消费能力，购买高档消费品。

资产证券化后，普通投资人就可以像炒股一样买卖资产包，高抛低吸，甚至借债用杠杆来炒资产包，全然不顾这些资产包存在的较高违约风险。

一旦某个消费金融平台逾期违约大规模出现，将在各个消费金融平台间产生连锁反应，进而传导至交易市场，带来资产包价格暴跌和大规模资本出逃，更雪上加霜的是将对股市、基金等投资渠道带来重击。

这种情形，正是美国当年的次贷危机上演的剧本。

可以说消费金融居高不下的逾期率，不止让很多超前消费的年轻人吃到了苦头，更重要的是对资产交易市场、股市基金，乃至我们每个人的日常生活都带来潜移默化的影响。

无论是否多虑，希望美国次贷危机的悲剧永远不会在中国上演。

文章来源：漫财经，特此鸣谢！

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