千禾味业第三季度净利润改善，外延市场营收增长显著

昨日（10月27日）晚间，千禾味业发布第三季度业绩公告。其中，第三季度实现营业收入4.699亿元，同比增长11.08%；归属于上市公司股东的净利润6609.198万元，同比下降1.17%。相比上半年度净利润-58.9%而言，千禾味业的净利润改善明显。

受此消息影响，千禾味业今日股价直线涨停，报收23.41元/股，总市值也回升到187亿元。

今年前三季度，公司实现营业收入13.56亿元，同比增长10.91%；归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比下降41.09%。而更能体现主业的扣非净利润为1.32亿元，同比下滑40.19%。

值得一提的是，千禾味业前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.43亿元，同比下跌51.78。

而对于归属净利润、扣非净利润和现金流的大幅下滑，千禾味业均表示系广告宣传及促销费用增加所致。

此外，公司2021前三季度营业成本7.9亿，同比增长28.5%，高于营业收入10.9%的增速，导致毛利率下降8%。期间费用率为29.1%，较上年升高1.6%，对公司业绩有所拖累。

具体到产品看，千禾味业前三季度酱油实现营收8.4亿元，同比增长9.93%；食醋实现营收2.31亿元，同比增长2.52%。

从销售模式上看，千禾味业经销商模式和直销模式都保持了两位数增长，分别实现营收9.03亿元（增长10.38%）和4.39亿元（增长11.75%）。

从区域上看，千禾味业东部区域、南部区域、中部区域、北部区域和西部区域分别实现营收3.1亿元、9557.98万元、1.2亿元、1.93亿元和6.23亿元，分别同步增长17.79%、29.75%、24.31%、9.6%和3.64%。由此可见，除了大本营所在的西部区域增长较为缓慢之外，所有外延市场增幅都较为明显。

截至今年前三季度，千禾味业共有经销商1728家，其中减少了263家，新增了587家，由此不难看出，虽说千禾味业在不断加大市场拓展和经销商开发力度，但同时经销商调整还是比较明显的。

不过，经过上半年的低迷之后，千禾味业随着消费市场逐步恢复和消费旺季的到来，有望在最后一个季度在净利润增幅方面转正。

因此，包括红塔证券、中信建投、华西证券、国金证券、信达证券等多家知名券商也对千禾味业维持或上调买入评级。

10月28日，红塔证券发布研报，上调千禾味业买入评级，预测千禾味业2021年归母净利润2.19亿元，同比增长6.41%；中信建投则维持千禾味业买入评级，预测千禾味业2021年归母净利润2.12亿元，同比增长3.1%；华西证券也上调千禾味业增持评级，预测千禾味业2021年归母净利润2.06亿元，同比增长0.1%；国金证券也维持千禾味业的买入评级，并预测千禾味业2021年归母净利润2.3亿元，同比增长11.76%；信达证券也给予千禾味业买入评级；同时预测千禾味业2021年归母净利润2.11亿元，同比增长2.53%。

第三季度，作为酱油龙头的海天味业已经宣布涨价，截至目前，千禾味业尚未有类似消息流出。一方面，千禾味业基于自身0添加产品战略，其单品售价要高于海天，大部分产品毛利空间更高，也能因此缓冲下成本上涨带来的压力；另一方面，按照往年调味品行业涨价来看，跟进品牌一般会在次年跟进，而对于急于向外延市场扩张的千禾味业而言，也能趁着年底旺季，依靠原有价格体系进一步拓展更多市场和终端。

此外，去年7月27日至8月26日，国家市场监督管理总局就《食品标识监督管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。该《监督管理办法》在第三十二条中指出，食品标识不得标注下列内容，包括“对于食品中不含有或者未使用的物质，以‘不添加’‘零添加’‘不含有’或类似字样强调不含有或者未使用的”。值得一提的是，2020年国家卫生健康委员会对《预包装食品营养标签通则》进行了第二轮征求意见，规范“零添加”标注同样被提及。

种种迹象表明，未来食品标识当中的“不添加”“零添加”“不含有”这类字样可能退出历史舞台。而作为主打“0添加”的千禾味业而言，未来在该卖点的前景依旧不明朗，而面对竞争日趋激烈的酱油市场，千禾味业依旧充满挑战。

根据昨日（10月27日）胡润研究院发布的2021胡润百富榜（上榜企业家上市公司财富计算的截止日期为2021年9月15日）显示，千禾味业伍超群家族以62亿元的财富位列榜单第1186位，而同样来自千禾味业的伍建勇以20亿元的财富位列2769位。

作者：矛石（sanshao520875）

设计：苟托

审核：孟奇

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