当务之急，是赢回民心
评论区能看出民心的失望和痛苦。当务之急是打破资产价格和信心的恶性循环，赢回民心，重建信心。
5天前，麦卡锡被罢免后，我分上下篇发了2篇文章
阐述我最新的市场观点，认为美元将进入面临几年的贬值周期，人民币资产包括人民币和中国股市，会进入牛市。
两篇文章的阅读量合计超过了60万，这不是让我意外的。让我意外的是，这两篇看好中国的文章的评论区，是我所有公众号文章里怨气最重的。大部分点赞高的评论都是质疑，反对和讽刺。如果按点赞数来汇总，评论区总体 不好看中国，看好美国。
我并不介意自己的观点被批评被反对，我只是一度想不明白。
我之所以愿意写公众号，一个非常重要的原因就是评论区，它是我认知世界的一个窗口。我一直都在评论区保留各种不同的意见。读者点赞的机制，算是一种投票，最后的合力，让我了解读者的想法，认知市场的情绪在什么方向什么水平。
过去一年公众号文章的阅读量上了一个台阶，很多文章都到了几十万的阅读量。公众号的订阅用户，之前90%集中在北上广，现在北上广只占40%，二三线城市占比更大。如此庞大且分布广泛的群体，他们的投票结果，甚至可以算民心所向。
熟悉我的人都知道，因为我的策略可以在不同的资产里做选择，所以对于任一资产，我从来都不是死多头，也不是死空头。无论对美元还是人民币，无论对股票还是债券，基本都是客观分析，理性判断选择。而且我的言论和自己的持仓，从来都是一致的。
2022年6月，提醒当时的A股反弹只是吃饭行情，不能贪心
大家可以点开翻看这些看空文章的评论区，都远远没有最近的这两篇怨气重。
我感到意外和困惑。是因为我看多中国的问题吗？难道世界上大部分人不喜欢别人看多自己祖国的股票市场，反而喜欢看空的。
似乎也不是。因为就在去年11月我也写过一篇看多中国的文章
那篇文章的框架和方法论，跟最近的这篇其实是完全一致的。其实结论大方向也没有变化，去年11月是中国股市的情绪底和估值底，今年年中还会有一个盈利底。
最新的这篇，补充了更多美国的内容，对中国的数据进行了更新讨论，得出了中国中长期竞争力没有弱化的结论。并根据最新的企业盈利转正的事实，认为盈利底完成基本面进入右侧。
那篇文章的阅读量大于60万，评论区虽然也有些怀疑的声音，但总体积极正面得多。
那么问题到底在哪里？到底是什么变了？
我一度很困惑，跟几位朋友，甚至在公司投研会在跟同事们讨论了这个问题。然后想明白了问题的答案。
因为读者们自己切实的处境，的确都变差了。
跟去年相比，无论公务员，码农，还是金融从业人员，大部分人的收入下降了，大家的股票和基金又跌了一波，大家的房子也又跌了一波，一些人的房子甚至烂尾了。
去年底我看多中国的时候，大家虽然也受了一些伤，吃了一些苦，但还是满怀希望的。今年生活常态化后，公务员减工资，大厂裁员，外企砍人，金融机构降薪，股市和房市的双双二次探底，局部创新低，大家收入和资产双重下跌，很多人开始绝望，怨气自然也会比较重。
我今年基金净值也跌了一些，我自己的大部分资产也放在自己管理的基金里，跟大家一样遭遇了资产和收入的下行，其实也不好受。
但因为工作的关系，我定期对中国美国的经济形势的最新发展做数据分析。因为长期的专业训练，我知道一些调整是经济周期的必然，不都是管理层的错误。因为在市场里经历过过好多次牛熊周期，我可以做到冷静客观分析经济和市场波动的原因，展望后续的前景，得出客观的结论。但我不能苛求大部分的读者也都能做到这些。
本号的读者，平均而言，符合以下几个特征：
3，勤奋好学，才会愿意看我这些全是数据图表，其实很累人一点不轻松的文章。
符合以上三条的人，算是中国的中流砥柱了吧。他们一定都曾经是努力的积极的向上的。从最新的评论区来看，他们中的很多人很难过，很失望，他们中的很多人不再相信。
我可以感知到大家的痛苦，体会大家的心情。但是，民心的这种状态，对中国经济和中国的资产价格，对大家后续的处境，都是很不利的。容易形成恶性循环。
最近的房地产市场，呈现一个现象，虽然政策刺激了地产成交，但新房和二手房高度分化。二手房成交同比高增，而新房持续负增长。这背后就是对期房没信心，怕烂尾。在碧桂园债务展期和恒大许老板被抓之后，这种担心进一步的加剧了。
然而，有限的购房需求都去了二手房，光是二手房热是不行的。新房起不来，从建材到家电到土地到地方财政，整个产业链带动就起不来，健康的经济循环就起不来。新房起不来，存量地产公司财务情况进一步恶化，爆雷烂尾的风险就变得更大。
最近的股票市场也呈现一个特点，金融数据和经济数据已经回升了，甚至企业利润都已经同比增长了，但是大家不敢加仓买股票。这背后也是没信心。担心外资砸，每天焦虑的盯着看北向。北向继续卖，市场继续跌，一些投资人本来看好，却被迫止损卖出。
以我自己为例，我是真的很好看，但我现在只能留60%多的股票仓位，因为我的净值也回撤了，我需要遵守风控纪录。最新的数据显示，8月以后，无论私募还是保险，仓位都是下降的。
越是没信心，资产价格越是起不来，大家的资产约是缩水，更加没信心，形成恶性循环。
即便近期实体经济的热度已经出现了切实的改善，无论PMI，信贷，企业盈利，沿海工价，都出现了明显回升，但资产价格下跌和居民信心下滑的恶性循环依然没有打破。
所以，当务之急是拉回民心，重建信心，打破恶性循环。其中的关键，就是打破资产价格下跌对居民的伤害，对民心的伤害。
而因为之前大家伤得有点深，恶性循环已经形成，现在政策不能犹豫拖沓，需要出狠招，直击要害，快速切断循环。
具体到地产
靠逼着开发商自己保交楼可能是不足够的，财政出钱，地方政府自己买断烂尾楼来保交楼可能才是有意义的。
操作层面也是可行的，在项目层面对债务和资产进行市场化评估重组，减掉一部分债务，保证项目净资产大于0。然后地方政府收购债务重组后的项目，已经卖出去的保交楼，剩余的部分可以先市场化出售，暂时卖不掉的部分，地方政府留着可以做长租保障房。
既解决了保交楼问题，又解决了保障房问题，又解决了局部过剩，托底了房价，扭转居民信心。
具体到股市
光是刺激经济，改善利润，鼓励分红，限制减持也是不够的，因为市场还在跌，国内机构还在受伤，伤得越重，就越是没能力加仓。北向还在卖，市场继续跌，大家越是伤。心里也伤，身体也伤。
之前北向持续卖。大家以为外资不好看中国经济，但最近中国政策持续支持，经济数据持续改善，很多外资卖方的态度已经有变化，高盛最新建议四季度超配中国股票。但是北向还在卖，非常稳定的每天卖几十亿，直到今天依然。
还有一些人以为是因为之前中美关系恶化北向才卖，但最近中方也做出了很多努力，也表达了诚意，最近若干外交事件都显示中美关系明显改善。但是北向还在卖，非常稳定的每天卖几十亿，直到今天依然。
市场也曾经一致认为是因为美元走强，美国利率上升，全球股市下跌的大环境，外资被裹挟，连A股一起卖。我在10月5号写的 美元黄昏（一），就是考虑这一点进行的分析，现在看，大概率我对美元和美债的判断是正确的，9月的非农工资增速环比只有0.2%，年化只有2.4%了。最近几天美联储官员的态度也发生了明显变化，不止一位开始转鸽。美元指数已经连续走出5根阴线，美债利率也有所回落。美股和港股最近几天都有所反弹，唯有A股的沪深300还在创新低。因为北向还在卖，非常稳定的每天卖几十亿，直到今天依然。
现在看，大概率就是有一些长线的，决策周期很长，规模特别大的机构，他们几个月前彻底绝望了，已经做出决策清仓A股，因为体量太大，所以需要每天卖几十亿，持续卖一段时间。我们在媒体上也能看到一些信息，比如##主权基金关闭上海办公室之类。
如果是这种情况，无论短期美国发生什么，中国发生什么，无论监管多么努力，上市公司多么努力。北向每天卖几十亿这种情况，都是改变不了的，需要等到他们卖完。我们如果不愿意坐视
北向持续大幅卖出，股市下跌，人民币承压，国内机构和居民受伤，被迫止顺，股市继续下跌 的恶性循环
唯一的办法，就是平准基金入市。
有人说：
这里涉及谁来出钱，以后谁来担责任的问题，这是个烫手山芋，部委之间会有很多的博弈，不容易成行。
我觉得这种说法属于对现状的认识不够深刻，现在其实是
谁来赚钱，同时还立大功的问题。
因为现在股票太便宜而国内利率太低，平准基金非常显然是一个赚钱生意，不是说预期将来会赚，是立刻就能赚。
沪深300指数，现在的PE是11倍，2021年总体的股息支付率35%，2022年是38%。按现在证监会的减持新规鼓励分红的趋势，后续可能会更高。而最新企业盈利已经转正。这也就意味着，按当前价格买入沪深300一揽子股票，分红收益率可以达到3.5%以上，甚至更高。
无论央行还是财政部成立平准基金，如果滚动发行2年期国债（或类似工具）融资，负债成本只有2.3%，跟3.5%的分红收益率相比，有1.2%的正息差，如果1万亿的规模，每年120亿的现金净流入。
账面价格可以参考持有到期类的债券，按成本计价就可以。
为了避免随意操纵市场，引发知情方内幕交易等嫌疑，避免未来背锅担责任，具体的机制上，可以提前设定公开透明的买卖规则。
比如，
沪深300指数3500点以下，每天买入100亿。
沪深300指数3700点-3900点，不行动。
沪深300指数4000点以上，每天卖出20亿。
这样的机制，每年有正的息差，大量的现金流入。托底不追高，中期能稳定市场，既防超跌，又抑制过热和急涨，同时还能赚差价。当前又解决了迫在眉睫的人民币资产和民心信心恶性循环的问题。
应该是能立功的吧。
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