2021中国家族办公室CIO调研报告| 歌斐资产：中国家办CIO必须具备的“三观”—全局观、未来观、全球观

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引言：7月2日，歌斐资产联合FOTT（惠裕全球家族智库）首度发布2021中国家族办公室CIO调研报告。

文：诺亚家族财富管理有限公司总经理 诺亚财富战略客户中心负责人 陈昆才

以下内容是诺亚财富战略客户中心负责人陈昆才的现场分享：

在中国，家族办公室还是一个相对年轻的行业，与近年来的财富代际传承、财富新贵兴起有关。而职业化的家办CIO队伍则显得更为年轻，因为刚开始家族企业掌门人或者企业核心管理层（主要为CFO）兼任CIO（首席投资官）的现象非常普遍。本次调研结果显示，超过七成的家办成立于2010年之后；而在家办任职时间为1至5年的CIO，占比近55%。

打造一支专业的家办团队，需要时间的积累，就像我们选择一名优秀的投资管理人，尽调可能需要1-3年，委托后还需要跟踪3年的业绩表现；而选择一位家办CIO，打造一支专业团队，管理数量庞大的家族财富，自然需要投入更多时间。根据笔者的观察，家办CIO算不上是一份“好差事”，频繁更换CIO也是少年中国家办的烦恼之一，尤其是单一家办。

无论是自建家办，还是外包模式（OCIO），作为家族财富的守护者，我们建议职业化的CIO们需要有“不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域”的角色认知，树立清晰的“三观”（全局观、未来观、全球观），期望达成总体最优的家族财富管理目标。

全局观：守住金融资本的定位，助力人力资本与智力资本的发展

第一个全局观体现在家族财富三个资本的和谐与繁荣。CIO管理家族的金融资本，在家族传承中的定位是提供基础设施，目标是追求长期保值增值。但CIO要认识到，相较于金融资本之于家族传承的顶层设计，智力资本和人力资本则更为重要。其中，家族传承的前提是人力资本的繁荣，而决定财富量级的是智力资本的成长。所以，CIO们要发掘金融资本投资在财务回报之外的意义，比如私募股权投资、企业内部创投（CVC）对于智力资本的意义，以及保障规划、信托架构对于人力资本和谐的帮助。

第二个全局观是自上而下的战略资产配置能力，这是CIO本职专业的体现。全面掌握各大类资产和各种策略工具的风险收益特征、应用场景，合理安排好委托管理和内部投资，追求家族财富的长期保值与增值。

第三个全局观是财务投资与家族产业投资（含“二代创业”）的联动。越来越多的家族企业登陆资本市场，传统行业的隐形冠军主动谋求转型升级；在此背景下，寻找“第二曲线”成为家族企业的共同课题，可以将财务性质的私募股权投资与战略级的产业投资相结合，相互协同与赋能。

未来观：预防金融“近视症”和“后视镜”

中欧国际工商学院杰弗里·桑普勒教授提出预防金融“近视症”的观点，他表示人们在思考问题时，总是习惯于放大金融因素对经济、行业及企业发展的影响，在重要性排序上企业自身战略、科技和社会因素依次排在金融之后；但实际上对企业发展的潜在影响方面，金融因素远不及社会、科技和自身战略风险。

社会因素中的人口增长（地区间增长不均衡、老龄化等）、自然资源（食品、水、能源等），科技因素中的医疗（基因组项目、寿命延长等），均对经济、行业、企业发展，包括金融投资产生巨大影响。从近期的碳达峰、碳中和的远景目标，到放开“三胎”，对资本市场产生的影响，可见一斑。

显然，从事家族金融资本管理的CIO们更容易患上这种“近视症”。聚焦到投资主题上，有如下建议：第一，保持好奇心，将投资阶段适当前移，关注前沿科技、医疗健康、新能源等领域的创新投资机会。第二，运用杠铃策略，在布局中长期私募股权类投资的同时，运用绝对回报型多策略组合投资，打造财富底仓。第三，在选择投资策略和管理人时，避免“后视镜”思维，不唯历史业绩，不唯风口，保持资产配置的前瞻性。 

全球观：注入多元化的力量

来自于哈佛商学院的案例显示，North Forty是一位前微软高管及其夫人创办的家族办公室，有人问到他们，为什么家族办公室的投资组合中不持有微软股票？这位家办拥有者回答，赌这个世界在二三十年后会变得更好，或赌某个国家，特定的行业、公司会变得更好，前者是个更安全、风险更低的赌注。

在这位前微软高管看来，他们是中了“微软”这张彩票，但他们也许不太可能会再中一次彩票。全球化和多元化的资产配置，能够更好地实现财富保值，同时留出增长空间，但这仍然是有风险的。即便North Forty只追求5%/年的预期回报率，但依然要承担11%左右的波动率。

对于中国的家族财富拥有者们，同样也是中了“中国”这张彩票，在改革开放四十余年以来，中国经济增长的不同阶段，享受了改革红利、人口红利、市场红利、入世红利、工程师红利、科技创新红利等等。而引入全球资产配置的理念，可以为家族财富注入多元化的力量。

对于家办CIO们来说，全球观更重要的是视野的开拓，以及学习海外最佳实践，走出家族财富管理的中国特色之路。 

惠裕全球家族智库（FOTT）

国内首家专门为家族办公室提供服务的咨询机构，拥有优秀的专家团队、卓越的专业能力和丰富的行业资源，致力于孵化高净值家族成立其家族独有的单一家族办公室(SFO)/ 私人多家族办公室(PMFO)，并为资产管理机构如何更好地开展家族办公室业务提供咨询服务，卓有成效地推动其转型升级。惠裕致力于成为家族办公室行业的“麦肯锡”，是本土FO 行业的生态培育者及观察者，是最接近中国本土顶级家族的同行者。

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