一图读懂大资管新规

靴子终落地

2018年4月27日，大资管新规正式发布，过渡期至2020年底。靴子落地，终于给了市场明确的制度预期和时间预期。

从征求意见稿发布至今，大小监管文件及各类配套制度，颇有再现大禹治水的系统工程之势；从一开始的查漏补缺，到之后的系统梳理，着眼的不是个别行业的调整，或特定业务的疏堵。

监管的目的在于——搭建资产管理全水系

资管全水系

过往只堵不疏的监管模式，催生了一批擅长绕路做局搭架构的技术专业户，只要还有一丝缝隙，就能找到腾挪的空间。

面对金融行业信息数据大一统我们说：跨行业、跨市场、跨部门金融活动实现制度套利的日子过不下去了。

资产管理全水系搭建之后我们说：市场的流动性得以在极大程度上按照监管的指挥棒流动；监管让你投啥你就投啥，监管不让投的你想投也投不了。

整治水流，子行业各行其道

修建堤防，抵御流动性泡沫

治理河岸，防止系统性风险

疏浚河道，引导市场资金流向

按照这个逻辑，水系搭好调试完成之时，就是开闸放水释放流动性之日

忘掉一单两单的胜负输赢，放下过去的经验教训，资管行业的风向已经变了。修炼内功，伺机而动；等水来，等风起，这才是我们面对新规应有的领悟

变化在哪

1 明确私募投资股权基金可适用指导意见，创业投资基金、政府出资产业投资基金另行规定

2 资管产品范围纳入了单一资金信托和金融资产投资公司发行的资管产品；不适用的除资产证券化业务，增加了养老金产品

3 明确管理人可约定提取业绩报酬，业绩报酬计入管理费，与产品一一对应、逐个结算、不得串用

4 资管产品被动超出投资比例限制的，应在限制解除后15个交易内调整到位

5 合格投资者条件中，2年投资经历为共性要求，家庭金融净资产300万总资产500万年均收入40万，择一即可

6 明确投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品

7 明确兑付受托资金及收益时，受托资金及收益应返回委托人的原账户、同名账户或者合同约定的受益人账户。

8 两提充分运用私募产品及资管产品支持市场化、法治化债转股

9 约定标准化债权类资产五大标准，标准化外均为非标

10 公募产品和开放式私募产品不得进行分级，统一分级要求固收3:1权益1:1其他2:1

11 删除根据资管产品期限设置不同的管理费率，期限越长费率越低条款

12 净值化管理由托管人核算、外部审计机构审计，坚持公允价值计量，鼓励使用市值计量；符合条件的，以摊余成本计量并采取相应的风险控制手段

13 首提资产管理产品应当在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等的地位

14 严防非金融机构借助智能投资顾问超范围经营或者变相开展资产管理业务

15 新老划断，合理接续，防止断崖

图解新规

寻瑕注：蓝字部分为此次新增或变化条款，表格比对版及图解完整版欢迎公众号后台回复“知识星球”获取。