岭南股份高管增持挽救股价大跌？

                                  ▲ 点击上方蓝字关注生态资本论

「生态资本论，资本视角看生态」 

上周，岭南股份股价出现异动，大幅下跌，创两年来新低，而过去一年内该股没有涨停。

有媒体报道，2017年9月以来，岭南股份多位重要股东减持手中股权，合计减持金额超过3亿元，且减持股东包括公司实控人。

据报道，岭南股份股东减持发生在岭南股份对北京市新港永豪水务工程有限公司（以下简称“新港永豪”）收购后。

2017年10月，岭南股份以4.5亿的价格收购新港永豪75%股权，合并形成商誉约3.01亿元。

这家公司被收购的前一年，净资产收益率由2015年的19.31%蹿升至2016年的36.93%，一年增加了17个百分点。与此同时，毛利率由2015年的15.55%下降至2016年的13.84%。这些数据被媒体质疑。

更被媒体诟病的是，将新港永豪纳入麾下之后，岭南股份重要股东却套现离场。

01

业绩高增长与市值负增长

在2014年上市之后，岭南股份随即开启并购扩张之路。

根据公开数据整理，2015年至今，公司在并购上投入的金额超过20亿。

随着并购增加，上市公司账面上的商誉余额由无增加至2017年底的10.96亿元，截止2017年底，商誉余额约占到公司净资产的30%。随着并购扩张，岭南股份主要业务由上市之初的园林施工发展成目前“水务水环境治理+生态环境修复+文化旅游”的业务格局。

有并购公司加持，2015年以来，岭南股份业绩增速保持在40%以上，至2017年，公司利润增速突破90%。财报显示：2017年，岭南股份营收约47.79亿元，同比增加86.11%；归母净利润约5.09亿元，同比增加95.27%。

根据最近的2018年一季报，2018年一季度，岭南股份业绩保持高速增长态势，营收及归母净利润增速维持在80%以上。

尽管业绩高速增长，但从市场表现来看，公司股价却并未出现同等幅度的上涨，反而在近期大幅下挫。

2017年，岭南股份股价年度涨幅为1.14%；今年以来，股价跌幅超过8%；近一个月，其股价跌幅超过20%。

公开数据显示：2014-2017年，岭南股份净利润合计约10.65亿元，经营性现金净流出约9.25亿。2017年，公司经营性净现金流与净利润的背离程度明显扩大，净利润约5.18亿元，经营性现金净流出约5.21亿元，两者相差数额超过10亿。

业绩高速增长，经营性净现金流却持续为负，为什么会出现这种现象？

从财务数据来看，公司存货由2014年的6.58亿元增加至2017年的34.15亿元，增加了4.19倍；应收账款由2014年的3.76亿元增加至2017年的15.93亿元，增加了3.24倍。

公司利润大幅增加，经营活动产生的现金流量净额缘何持续为负？交易所曾对公司2017年年报发出问询函。

岭南股份解释公司经营性现金流量净额持续为负的原因为：“由于公司生态环境工程施工业务的‘前期垫付、分期结算、分期收款’运营模式。”

岭南股份认为，在工程项目实施过程中，需要根据项目进展的具体情况，分阶段先期支付投标保证金、预付款保函保证金、履约保函保证金、工程周转金以及质量保证金等相应款项，但在业务结算收款时，需要按照项目具体进度向甲方或发包方进行分期结算、分期收款，先期支付资金不能完全收回影响了公司资金的流动性，会导致经营活动净流量为负。

02

高管紧急进场增持

股价大跌之后，岭南股份高管拟集体进场。

6月20日，岭南股份发布增持计划。公告显示，自6月20日起的6个月内，公司控股股东及部分董事、监事、高管、相关管理团队拟增持公司股份，累计金额不低于5000万元，不超过2亿元。

在接受媒体采访时，岭南股份董秘张平表示，这次股价波动受多种因素影响，属于恐慌性下跌。

6月21日，副董事长闫冠宇的家属（父母）陆启翠通过竞价交易方式增持股份1000股，成交均价为每股9.62元。闫冠宇本人则通过竞价交易方式增持股份28000股，成交均价为每股9.47元。

岭南股份在增持公告中表示，公司控股股东、董事、监事及高管承诺本次增持计划期间及完成后6个月内不减持所持有的公司股票，并严格遵守有关规定，不进行内幕交易、敏感期买卖股份、短线交易等，严格按照法律、法规、部门规章及深圳证券交易所相关规定执行。

增持计划公布后，岭南股份股价较6月19日大跌后，有了明显提振，连续几个交易日股价翻红。6月26日再次微跌，截止6月26日午间收盘，岭南股份股价9.76，跌0.41%。

本文整理自：证券日报 面包财经

推荐阅读：