亏损近2亿、实控人减持出逃 ，CXO公司被天价猴子咬了一口

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上半年净利润预降70%-80%！

昭衍新药股价一字跌停

从2020年开始的实验猴价格炒作，似乎到了告一段落的时候。

怎么也没想到，今年一季度净利润获得50.31%同比增长的昭衍新药，二季度却迎来了业绩变脸，出现亏损情况。

7月14日晚间，昭衍新药发布2023年半年报业绩预告，报告显示，公司预计上半年净利润为0.73 亿-1.1亿元，同比下降70.4%-80.4%。今年一季度，公司净利润为1.88亿元，同比增长50.31%。换言 之，今年二季度，公司亏损额度在0.78亿元至1.15亿元。

对于净利润预降的原因，公司称，报告期内公司持有的生物资产因市价下跌，公允价值变动损失对业绩产生了消极影响。

在CXO整体景气度处于下行周期的当下，CRO公司业绩下降并不奇怪，但是昭衍新药不一样，主营业务的实验室服务收入仍然在增长，亏损来源是“公司持有的生物资产因市价下跌，公允价值变动损失”。

根据历史信息来看，所谓“生物资产”，就是最近2年屡屡被医药行业惊呼“炒上天价”的实验用猴。

因此有人戏称，这是“被猴子咬了一口”。

具体来说，昭衍新药上半年收入大约9.7亿~10.5亿，相比去年同期增长幅度约为25%~35%，对应的实验室服务业务净利润约1.89亿~2.04亿，同比增长约26.3%到36.3%。

公开资料显示，昭衍新药主营业务为药物全生命周期的安全性评价和监测服务，其中药物临床前研究服务为公司的核心业务。

据了解，近两年，市场对于实验动物等生物资产的需求增加，甚至出现了较大的需求缺口，实验猴价格也随之大涨，给昭衍新药的盈利水平带来压力。Wind数据显示，公司近五年毛利率持续下滑，由2018年的53%跌至2022年的48%。

在此背景下，昭衍新药作出了高价收购相关公司的实验猴的决定。2022年4月28日，昭衍新药发布两则收购公告，公司拟以自有资金并结合H股募集资金收购云南官房建筑集团股份有限公司、协尔云康有限公司合计持有的广西玮美生物科技有限公司(下称“玮美生物”)100%股权，转让价格为9.75亿元；收购云南英茂集团有限公司持有的云南英茂生物科技有限公司(下称“英茂生物”)100%股权，转让价格为8.30亿元。两起收购合计金额超过18亿元。

值得一提的是，昭衍新药本次收购溢价非常高，截至评估基准日2021年12月31日，玮美生物净资产账面价值1.37亿元，评估价值8.97亿元，增值7.59亿元，增值率553.12%；英茂生物净资产账面价值6401万元，评估价值7.52亿元，增值6.88亿元，增值率1075.36%。

就两家标的的生物性资产溢价情况来看，公告显示，玮美生物存货账面价值4993万元，评估价值7.34亿元，增值6.84亿元，增值率达1369.26%。英茂生物存货账面价值2206万元，评估价值4.33亿元，增值4.11亿元，增值率高达1864.77%；生物性资产账面价值705万元，评估价值2.66亿元，增值2.59亿元，增值率达到3670.34%。

目前，猴价正发生波动。2023年4月18日，中国政府采购网公示了新一轮恒河猴招标公告，预计以393.6万元人民币采购32只，平均跌至12.3万元/只，相比价格高峰期下跌明显。

受猴价波动的影响，昭衍新药的利润也受到了影响。根据公告信息，昭衍新药持有的生物资产公允价值变动带来的净损失，约为人民币1.77亿元到1.89亿元。

从行业整体情况来看，昭衍新药的“公允价值变动损失”，可能刚刚开始。截至2022年底，昭衍新药以公允价值计算的生物资产为18.58亿，按照本次半年报业绩预告，目前下跌幅度约为10%。

当然，昭衍新药所谓的“损失”，并非真正的损失，只是把之前2年增加的“公允价值变动收益”重新减回去而已，目前的猴价下跌，应该还远未触及昭衍新药的成本线。

但是如果猴价一直跌下去呢？

18亿高溢价收购埋大雷？

实控人已在减持出逃 对于昭衍新药最大风险是，公司曾高价收购的生物资产，未来随着猴价波动，相关生物资产是否可能 存在较大减值风险？ 

首先，从需求端看，无论是行业还是公司前瞻性指标均出现“异动”，是否是猴价近期调整主因？ 

在《CXO赛道行业视角|三大先导指标异动行业短期承压 投融市场出现边际改善迹象》一文中，从药 企研发投入、一级市场融资额、临床试验数目三大指标看，似乎CXO赛道的需求端承压。2022年国内创新药临床试验登记数量增长进入平缓期。整体趋势上看，2017-2022年CDE受理的1 类新药IND品种数量快速上升后进入平稳状态。2022年中国1类新药的IND受理品种为944个品种（共1668件IND注册申请），同比下降0.9%，与2021年基本齐平。

昭衍新药增速出现明显放缓，预收款Q1增速由2022年的82%大幅放缓至17%。

随着行业需求放缓，未来相关实验猴价格是否可能遭受冲击？

其次，相关政策或将再次重塑实验猴供给格局，是否进一步冲击猴价。 

一方面，2022年6月17日，国家林业和草原局政府网披露，市场监管总局等三部委联合决定不再执行 此前公布的《关于禁止野生动物交易的公告》。该公告一度引发市场对放开野生动物交易导致价格下跌担 忧。受此影响，2022年6月20日，昭衍新药A股跌停。 

另一方面，2022年9月29日，美国参议院无异议地一致通过了美国食品药品监督管理局现代化法案（FDA Modernization Act 2.0），该政策的目标是取消对新药进行动物试验的联邦授权，可能在未来 几年大幅减少对实验动物的使用。 

业内人士对此解读为，新药研发的安评试验是任何新药研发过程中必须做的试验，但可以不用动物试 验，也就是可以用非临床实验替代，包括，但不限于动物实验，还可以用细胞实验、生化实验等手段。包括取消对生物类似物药的需要动物试验的强制要求，也同理是可以使用非临床试验的手段。 

综上，无论是需求上看，还是从供给端看，猴价“易涨难跌”的预期似乎在被打破。值得注意的是， 公司实控人已经通过减持在出逃。

公司实际控制人之一周志文于 2022 年 12 月 17 日披露了减持计划，自减持计划公告之日起 3 个交 易日后的 6 个月内实施大宗交易减持。自减持计划公告之日起 15 个交易日后的 6 个月内实施集中竞价 交易减持，减持不超过 11，000，000 股，不超过公司当时总股本的2.05%。截至7月8日，周志文以大 宗交易及集中竞价交易的方式减持了公司 A 股股份 10，997，810 股，已减持套现金额超5.5亿元。

（来源：雪球、新浪证券、 医药投资部落，如有侵权请联系删除）

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