北中国第一房企的幸福结局

Original 观星老道观星老道伽利略 2022-09-19

今年厂州恒太跳出来刷流量之前曾经备受瞩目的地产开发商华夏幸福，在今天公告了债务重组方案。

首先向不明就里的读者明确的是在9月9日这一天公司公告因控股股东华夏幸福持有的公司股票被强制执行，导致持股比例下降，原第二大股东平安人寿及其一致行动人被动成为了华夏幸福的第一大股东（别人后退一步等于你向前跨了一步）（炒股炒成大股东的典型），且华夏幸福成为木有实控人的公司。

化债方案简单说：

2192亿元金融债务，卖出资产回笼资金约750亿元；出售资产带走金融债务约500亿元；优先类金融债务展期或清偿约352亿元；现金兑付约570亿元金融债务；以持有型物业等约220亿元资产设立的信托受益权份额抵偿；剩余约550亿元金融债务由公司承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。

根据之前花旗的研究报告估算，平安整体房地产相关风险敞口1855亿，大致平均配置在股权/债务/投资房地产，在其整体投资组合中占比约5%，其中属于华夏幸福的敞口高达540亿。

上周末我在知乎上说了一嘴关于本轮地产融资强压接近尾声，跟水刑一样要让犯人透透气。相应的，住房贷款的“短缺感”可能会暂缓。

小川（前）行长也说了句实话：住房贷款是共同富裕的金融工具。

那么近期就是各路好汉解决问题的环节。

具体到华夏幸福，当年股票二级市场非常喜欢它的模式（请自行查询），在中国可能算独一份，非常具有中国特色。股票做的是过程，它与恒太一样都曾经给予股东丰厚的回报。

最终尘归尘土归土。

环京产业新城以及2015年以后在南方某些网红城市（的荒郊野岭）开发的那些新城市项目被卖掉（谁的孩子谁抱走），平安系大概能从这750亿中回款个不到200亿（乐观计算），同时这些项目尚未清偿的500亿债务被接盘方一并接走。

现金流水最好的物业项目今后的收入要用来给其他债权人慢慢还债（感觉好像借钱借出来一个REITs）。

被掏空的华夏幸福以后只剩下孔雀城为主的项目，用来继续还债。

事情反正就是这么一个事情，没啥惊喜。

但是这么一个事情走下来到此环节，约等于是对2019年6月以来的过程宣布进入新的篇章。

嗯，我从那时起往后看三年，疫情算是耽误了接近一年，那么最终可能长达四年。2019年6月到2020年11月是第一章（原本2020年初是2021年初的剧情），2020年12月到今天9月底是第二章；那么2021年10月到？就是第三章了。