杠杆乾坤大挪移：答疑之答疑

上接前文：关于居民负债表缩表的问题答疑

关于上文这一篇语音，读者问题很快来了：

道长好！我有个疑问哈，就是如同你语音里和圈子说到的，之前有1.5%-2%的无风险套利空间。对应的，在17年以后买房的这大量居民的贷款利率大多数5.5%甚至更高（虽然随着LPR下调了一点点），而这两年，企业经营类贷款利率从普遍3.9%降低到最近的3.5%。今年这个政策还放宽到一个个体工商户就可以享受，评估价七成，几乎不做限制（去年还要求营业执照和房产证两者必须满一年，今年不限）。产生的一个结果是，身边许多人其实没有能力提前还贷，而且通过借款或者中介过桥，全款还贷，经营贷再贷出来，目的是降低利息成本，产品可只还息不还本，可随借随还的特性，还能满足个体情况灵活支配。这等于是“反向套利”的感觉。说三个例子：1，我自己是17年后进场的苦哈哈，三套房，两套在22年这么操作，降低了还贷的现金流压力，同时一年省了9万的利息。这个月剩下的一套也准备去做下处理，做完是5.1%降到3.5%。2，就是因为处理这套，刚好有个同学是Q州N行一个不错的支行行长，大多还房贷的都是这个方案。部分是考虑鉴于几年来评估价略有上升（20年前的）以及还贷几年，七成去算，还能套出一些额度，用于周转。3，另外一个是我发小有个小贷公司，很小，做熟人居多，简单聊过，去年应该做了三四十套的过桥加上此类业务代办，XM这房价，这额度基本是超过1个小目标的。这种业务的公司厦漳泉一堆。手机消息框直接打字，逻辑有点乱哈，请海涵。我疑问的是，是不是这部分的数据其实是挺大的，从统计口来说，这居民缩表，是不是转移到企业，尤其是民营小微企业新增信贷那块去了？这些人很大部分由于三年来的流动性不足，以上这么操作，实际的借贷更多了。补充一下：这周Q州市区的中行的提前还贷排队到五月（几乎不接受打招呼插队，卡的很严）。但是直接行里转小微企业经营贷（年化3.5%，随借随还，七成），当月就能下款。这块汇到统计数据里，会不会一定程度干扰了曲线。假设排除掉这个情况，那缩表的趋势曲线以及民营小微企业新增信贷曲线是不是会有一定影响？这对一些思考和判断，有没什么价值哈~

老道评：这个问题要先回到这一篇来看：谁在加杠杆？我反复在文章开头链接的答疑语音里讲“规则内”是什么情况，“不讨论规则外”，过去几年我也全用的这个句式。那么这里我就不方便讲太多，懂的人都懂，不懂的把几年前的文字翻出来再看看，作为一篇开放性命题分享给大家~

往小了说：如果你用自然人身份借房贷，我们这种国家银行收走抵账的时候有道德风险，如果以企业法人身份去借小微贷，银行收走没道德风险。而且小微贷一直都在流入楼市，这也算是一个避免炒房厉害负债过高的地区出现流动性危机的做法。相关阅读：次债危机暴风眼：华夏幸福与中国平安

往大了说，这是个救实体的理想与实际贷款去向之间的现实矛盾问题，打住不说，此老话题都说十年了。去年11月到现在缓得差不多央妈就踩了刹车，只是现在地方银行继续在猛搞好像没踩住，所以预计很快会有是个人都能看懂的收缩政策。所以股市方面今年过年前后跑得快的内资都减仓了，半夏李蓓高调宣布自己1月底减仓到半仓以下（这还真成“半下”了）说不定这个月过完她又空仓了，12月才在喊大牛市，1月底跑路....相关阅读：何不食肉糜：内资外资对A股自2023年元旦以来的投注分歧背后逻辑

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