注意！这个市场“火”了！

中汽协于昨天发布数据，显示4月份全国的汽车产销量分别为223.4万辆和225.2万辆，分别同比去年增长6.3%和8.6%。萝卜君注意到昨天汽车概念板块也领涨，今天就和大家仔细探讨下关于汽车板块。

之前我在《关于“缺芯”，你怎么看？》中有提到，由于缺芯导致汽车的相关产业发生变动，其实从去年外界察觉到了汽车行业芯片供给的短缺，这个问题就一直在持续，并在不同的车企间滚动。

从主流车企的批发销量数据来看，与去年常规月相比，基本都存在不同程度的下滑现象，行业整体削产。

关于产能问题，主要是因为车用芯片主要为功率半导体、传感器、存储器等，其采用的8寸晶圆制造在晶圆制造中处于相对中低端的位置。伴随着2018年全球的汽车需求下降，制造方开始收缩产能，但近来的汽车市场回暖，使得产能提供措手不及。

本次汽车芯片短缺最为严重的是MCU（微控制单元），而台积电是MCU的最大供应商，占全球MCU代工市场7成左右。MCU 具有专有架构，难从一个供应商转移到另一个供应商，一旦短缺供应商必须增加产能。

由于汽车芯片偏低端，台积电的此方面工艺收入仅占总收入的3%左右。但缺芯问题已经影响了中日美欧四地的整个汽车产业，影响范围和级别上升，芯片公司对汽车客户的重视程度开始有所提升。对此，台积电表示，汽车行业的供给问题将在今年第三季度开始逐步缓解。

芯片带来的供给问题也使渠道库存处于低位。具体到数据，12月-2月春节前的三月行业整体去库达到 85万辆，仅次于历史上2016年的87万辆。在大量去库的情况下，行业还没有实现足够的补货。近期3月份的行业、合资、自主库存系数分别为1.54、1.53、1.43，位于1.50警戒线附近。

接下来再来看看盈利方面，行业短期利润状态均受到的多种变量影响：

一方面从销售量的角度来看，销量的变动对汽车行业上市公司的盈利能力存在影响。乘用车方面，销量的下降会带动利润的下降，前面也提到过近来汽车的销量是下滑的，那么利润自然就会收窄。

另一方面从生产的原材料角度来看，行业主要原材料为钢铝铜等金属件、橡胶、塑料、织物等，这些主要原材料每个季度价格均有上涨，目前大宗价格仍继续上行。直白点讲，就是直接涨价将影响企业成本，进而影响盈利。

此外，下游的价格也是其影响因子，这里经销商是重要的枢纽。当市场竞争激烈时，经销商将出于保利润的心态去调节价格；但当库存明显减少时，则会用回收折扣等手段来增厚利润。

最后，萝卜君再和大家谈谈投资思路。

从未来需求端来看，乘用车整体需求情况还是向好的。

具体从中高端和中低端市场来看，其中中低端的销量会随着经济持续恢复，带动需求恢复。中高端方面，如果按照5年的换购期，12年的报废周期来计算，前两年刚好处于换购的低估，则今年或将成为一个换购高峰，销量自然也就会上扬。

值得一提的是就最近一直出现在大家视野里的新能源汽车，2021年一季度新能源批发销量达52万辆，同比增长了459%。

从供给端看，其实，在周期下行的时候，市场看到了汽车销售量和价格压力，以及中低端需求快速回落带给自主车企的业绩压力，但不容易注意到优秀自主车企在行业逆境中依然保持份额，积蓄力量，实现产品结构的突破。

例如，自主品牌在10万-15万元、15万-20万元价格区间份额都有所放大，以及长城、长安、吉利ASP基本都呈现持续提升的趋势。

这些变化一直都在发生，只是销量疲弱时市场认知偏谨慎、销量火热时认知又偏乐观。在这一轮行业修复过程中，目前车辆的产销量较去年同期呈上涨状态，优秀自主车企会显现出经营弹性，能较大程度地扭转并拔高市场评价。

这里，我再讲讲最近三天两次涨停的长安汽车。其实截至4月16日，长安汽车股价还在底部徘徊。而5月10日，长安汽车集团旗下长安系中国品牌汽车第2000万辆产品正式下线，并在发布会现场，公司高层明确表示计划整体投入1500亿元，聚焦软件、智能科技、低碳、新商业模式、高精尖人才等未来竞争高地。下线仪式当日，长安汽车股价即涨停，报收18.38元/股。受此消息刺激，长安汽车股价也走出了一波上涨行情。

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长安汽车也明确将携手华为、宁德时代等实力企业打造高端电动车品牌，这也或是近期行情的推动因素。这里需要提醒大家的是，虽然目前涨势表现良好，4月份的销量达20.23万辆，同比增长26.78%，但从往年的历史数据来看，往年5、6月份的销售情况并不乐观，大家要注意未来市场的变动不及预期或承压。

与此同时，在智能驾驶变革大背景下，汽车产品的定义、商业模式也在逐渐发生变化。考虑未来汽车产品潜在的硬件、软件、互联网生态竞争，以及相应壁垒的变化，电子公司造车是大势所趋，必将给行业带来新刺激。

在这个新方向，核心供应商将受益于行业增量，以及中国车企市占提升，以拓普集团为例，该公司深度绑定特斯拉，持续突破特斯拉产品体系，并且与蔚来、小鹏、理想等造车新势力合作。2020年营业收入65.11亿元，同比增长21.5%，归母净利润6.28亿元，同比增长37.7%。

综上，我还是要叮嘱大家，要注意宏观经济下行、原材料涨价幅度超预期以及芯片供给恢复速度低于预期等因素对这个市场的影响。

今日行情回顾

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外围市场主要指数

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指数估值

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十年期国债利率倒数与A股PE中位数走势，A股PE中位数：30.69，十年期国债利率倒数：31.75

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