涨停！券商股集体涨停！牛又回来了？

行情上演大转折！“牛市旗手”突然启动，A股迎来主升浪？ 

今日，沪深两市高开高走，券商概念全线走强，并带动银行股走高，权重股上涨成为指数上行的重要推手。食品饮料、国防军工等板块同样涨幅较前，采掘、钢铁、有色三大资源类周期品则持续低迷，领跌两市。

全天看，市场迎来久违的大涨和普涨，而且两极分化十分明显。一方面，“牛市旗手”券商股全线爆发，并迎来涨停潮。值得注意的是，经历此前多次的“虚晃一枪”之后，今日券商集体走强，而且大券商也是纷纷启动，对市场带来较大的提振。而和券商走势相反，黑色系今日继续下挫，钢铁、煤炭以及有色等走低，成为市场唯一下跌的品种。不过对于黑色系，当前通胀预期仍在，市场风口也未消失，此前介入的资金依旧还在，行情或许并未结束，整理之后还有反复的大概率。

今天最勇敢的就是北向资金，昨天北向资金流出56亿元，今天到发稿时就是流入超过90亿元，昨天下跌是周期股，今天上涨的是金融股，说明外资在调仓换股，也就是外资在撤离资源股，换入滞涨的金融股，今年明星基金经理都在布局银行股。银行股第一季度获公募基金加仓金额居首，持仓市值增加将近700亿元。招商银行外，兴业银行、平安银行公募基金持仓市值增加100亿元以上。

股市有个谚语，叫做“一根阳线改变情绪，二根阳线改变观念，三根阳线改变信仰”。今天大盘放量向上，说明后期将再攻3500点附近，大盘只有放量站上3500点，场外资金将会疯狂入场抢筹，那个时候市场热点将会扩散，一直没有上涨的题材股也会开始活跃，目前只是一个从点到面的过程，而就今天大盘量能来看，大盘向上站上3500点的概率较大。 

从均线系统看，今日大盘放量飙升一举收复5、10、20、30、60日线，且5日线金叉10日线快速上行，5、10、20、30日线均上行到3450点一线，对大盘构成强大支撑，不过因为60日线仍轻微下行，对大盘构成一定下引力，不利于大盘快速上行，综合研判：适当休整之后，拿下3500大关。

为强化银行保险机构许可证管理要求，保监会于近期制定了《银行保险机构许可证管理办法》，该办法自今年7月1日起施行，或受此影响，近一段时间内，A股保险板块持续调整。

今天，保险板块持续上涨，吉艾科技、新力金融午间涨停，中国人寿、新华保险等多股也纷纷跟涨。

数据来源:

一些机构最近表示看好保险股估值修复，但对于短期内保险股走势仍存在一定观点分歧。今天，萝卜君给大家回顾下该板块一季度的情况，也分析下二季度该板块或将怎样发展。

首先，就一季度来看，A股的五家上市险企合计归母净利润达807亿元，而去年同期632亿元，同比增长了27.7%。但就各险企在这一季度的数据来看，净利润增速出现了分化：其中中国人寿、中国平安、中国人保较去年同期分别增长101.68%、47.15%、22.20%，而新华保险、中国太保较去年同期分别下降了1.67%、51.20%。

就具体出现分化的原因来看，可以看出影响险企归母净利润的主要因素主要分为以下几种：

一是投资收益的影响。上市险企或在市场高点择机兑现，使得投资净收益大幅提升，进而使净利润增长。

例如新华保险、中国人寿、中国太保和中国人保的投资净收益贡献率就分别为154.6%、127.3%、85.9%和68.4%。但中国平安受华夏幸福的减值计提影响，投资净收益对净利润贡献率为负值，即-13%。

二是负债端的影响。得益于负债端改善，新华保险、中国人寿和中国太保的已赚保费对归母净利润贡献率分别达111.6%、89.2%和 66.1%；而中国平安由于产险短期承压，已赚保费贡献拖累归母净利润贡献率为-20.9%。

三是大部分险企增加了对保险责任准备金的计提，使得对归母净利润增速产生负作用。

如中国人保、新华保险、中国人寿和中国太保提取保险责任准备金对净利润的贡献率分别为-216.7%、-193.9%、-89.2%和-39.7%。

接下来，具体从一些险种的角度来看：

寿险方面，其新单保费及代理人增员短期承压。

2021年各上市险企已经提前安排了保险界的“双十一”，即“开门红”策略，使得短储新单保费增长，但增速有所分化且呈边际下降趋势。

具体到数据，中国太保、中国平安、新华保险寿险新单收入增速分别达到36.88%、23.05%和9.58%，分别较去年同期+66.98%、+39.35%和-126.42%，而中国人寿和中国人保新单保费增速略有下滑。

此外，受各类新规影响，上市险企更加重视代理人的质量和业绩，开始实行代理人改革，该人数量较年初回落，增员也承压。

车险方面，受车险综合费改革的影响，车险保费增速下降。2021Q1车险行业保费收入为1818亿元，较去年同期下降3.48%。

车险承保利润也大幅下降，2021年1-3月的车险承保利润累计值分别为10.76亿元、16.51亿元、26.30亿元，同比增速分别为-40.72%、-71.50%、-72.31%。

车险业务承保承压，出现分化其实是行业普遍现象，大型险企得益于更强的议价优势和销售渠道建设能力，更容易摆脱政策的不利影响，而中小企业则面临更多挑战。

在车险业务承压的同时，非车险业务持续发力，以农业保险、意健险为代表的非车业务贡献大幅增长，缓解了车险压力，同比增速分别为 27.81%和31.66%。

总的来看，保险板块配置目前仍处于历史低位，持股市值、配置比例均下降。

具体到数据，2021Q1保险板块持股市值720.01亿元，环比下降22.49%，板块配置比例2.60%，较上期下降0.53%，打破了2020Q2以来的上涨趋势。

从非银内部配置来看，保险板块2021Q1占比43.25%，较上期下降4.89%，自2019Q4以来一直处于低配。

那么，二季度，这个板块将要如何发展？

随着“开门红”的结束，各种新规出台，重疾险增加了限制条款，新单增长仍面临压力；车险的综改也尚未见底，短期内保费增长、承保盈利仍有下探空间；农险、意健险会随着产险结构的优化迅速发展；非车险业务也正从内生需求和政策利好等方面迎来新的发展机遇。

就投资端来看，或受益于国内外利率向上趋势，成为后续保险业绩和估值修复的重要因素；当前板块估值仍处于历史低位，主要上市险企静态估值处于0.55-0.85倍之间，随着经济恢复、渠道改革成果逐步显现，险企或将获得更高的估值溢价。

综合来看，要提醒大家注意未来中美摩擦加剧，中美利差收窄的风险，以及宏观经济下行风险，监管趋严的风险对后续保险业绩和估值修复或存在影响。

最后，我再简单的说一说相关个股：

中国平安：这个庞大的综合金融集团，业务虽广泛，但寿险仍是其最核心且最具成长性的业务，寿险改革成效在今年逐步显现，低基数开门红表现较好，2021Q1账面净值同比增长15.4%。华夏幸福等事件风险也逐渐可控、影响逐步出清。

中国人寿：公司稳步推进“鼎新工程”，高基数下开门红总体业绩承压，受益于投资端表现 2021Q1归母净利润预计高增。一季度报显示，公司一季度实现保费收入为3238.92亿元，同比增加5.2%；归母净利润285.89亿元，同比增加67.3%；总投资收益率为6.44%，净投资收益率为4.08%。

中国太保：前友邦中国CEO蔡强新任太保寿险CEO，将极大助力太保寿险改革转型，打造“保险+科技+健康+养老”生态闭环，一季度公司归母净利润在高基数下同比增长1.9%。

今日行情回顾

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外围市场主要指数

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指数估值

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十年期国债利率倒数与A股PE中位数走势，A股PE中位数：30.89，十年期国债利率倒数：31.65

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