34亿！当代明诚正式100%收购新英体育，IDG资本10年耐心终获回报

34亿！当代明诚100%收购新英体育的公告一出，再次一石激起千层浪。

虽然早在4月时这桩交易就已经得到了公告披露，但当交易完成之时，还是深深的震撼了中国体育界。

文/ 郭阳、万家源

34亿！当代明诚100%收购新英体育

2017年4月11日晚，当代明诚发布公告表示，拟收购武汉市新英体育有限公司，以购买此次重组标的Super Sports Media Inc.。这也就意味着上市公司当代明诚，正在收购新英体育的母公司！

而在2017年7月12日，这桩交易终于宣告落袋。随着武汉当代明诚文化股份有限公司发布公告，当代明诚以34亿人民币的价格，正式收购100%新英体育股权。

公告显示，2016年，新英体育整体营业收入超7亿，归属母公司所有者净利润超1.77亿（未经审计数据）。这样一桩收购，当代明诚的布局无疑迎来关键棋子。他们在公告中表示，收购完成后，当代明诚将切入体育版权细分市场，进一步完善体育业务布局，并发挥新英体育与现有各体育板块的协同效应，欲与各合作方一起打造中国体育版权整合运营平台。

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而另外一方面，从天盛体育开始就布局英超版权的IDG资本，也成功上演一出功成身退的好戏，在资本市场得到了充足的回报。

3年一梦！IDG的天盛初试水

IDG作为中国最早期的风投机构，清晰且缜密地把控着这个国家每个新兴行业的发展。借着互联网红利的热潮，投资腾讯、百度、搜狐，都为其带来了远超预期的收益以及名望。

在体育产业之中，早早落子的IDG也懂得遵循产业发展的客观规律。在去年年底，他们投资了里昂集团20%的股权，并与IDG资本此前收购的“兴致体育”与里昂集团在国内成立合资公司——北京里昂兴致体育文化有限公司，在资本层面上风生水起。

在IDG主要负责投资体育的李建光，曾经对自己在体育方面的投资有过这样的总结，他表示，体育行业的投资需要耐心，尽管作为一家风投机构，寻找退出方案是必修课，但对于体育公司，IDG有足够的资本与情怀来面对行业内公司发展初期所面对的挑战。

数据来源：清科私募通，中国股权转让研究中心整理

诚如李建光所言，在英超版权的舞台上，IDG起初险一险栽了跟头。2006年，IDG出资2000万美元，占天盛20%股份，也拉开了IDG投资体育的序幕。然而，在英超版权经营上，天盛由于模式过于超前、支付手段技术、用户习惯以及种种运营问题，最终导致探索没能进行下去。

短短3年的时间，人们便见证了天盛这一自我标榜为“中国付费足球先驱”从异军突起到黯然退出历史舞台的巨大变迁。而IDG对于英超版权的初次投资，随着天盛的破产打了水漂。

不过，IDG并没有就此收手，他们很快又选择了新英体育，从天盛体育倒下的灰尘中站里而起，并且几乎靠着新英体育在中国把英超版权的生意做通了。

8年尝试！新英体育几乎走通道路

在IDG资本首期孵化的“天盛模式”破产后，不甘心失败的IDG资本与新雅迪传媒共同投资，打造出了新英体育。随后，他们陆续拿下了2010/11至2018/19赛季英超在中国大陆及澳门地区的独家使用权和分销权，开启了近10年的英超“新英时代”。

在这段“新英时代”里，他们基本帮助体育转播市场实现了“从0到1”的过程。英超的转播费用，从最初的百万级分销价格，飙升到现在的上亿级分销价格。可以说，新英体育践行着天盛体育未竟的愿望，完成了对市场的版权基本教育。

不仅如此，过得不错的新英体育差点就通过进一步的资本运作，在香港联交所借助香港文化传信有限公司，完成上市的操作。

根据2016年5月10日文化传信集团的披露，新英体育当时的估值在38.75亿港币，尽调显示，截止2015年新英体育共获利6130万美元，约合4亿人民币。醒目的数字证明着，新英体育是一家财务健康、按照商业规则运营的公司，拥有足够的现金流，以及未来的想象空间。

然而，在苏宁浩浩荡荡的杀入体育版权市场之后，新英体育的美好故事就被强行切到了最终章。2016年11月18日，当苏宁集团以7.21亿欧元（近50亿人民币）抢下2019-2022这三个赛季的英超版权。

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而新英背后的高层，也在进行着得失计算与思考了。在2016年底，IDG收购法甲里昂部分股权的新闻发布会上，身为IDG合伙人的李建光协同新英体育高层首次对外发声：

“（失去英超）的确是一个小挫折，但新英体育没有到山穷水尽的地步，只是原来需要走两步就能到了一个新高度的状态，接下来可能要往前再多走一步，需要调整布局，但本质上的内涵、能力不会改变。”

然而在市面上的头部IP都被瓜分一空之时，新英体育究竟要怎样调整呢？

对于财务状况良好，准备已久的新英体育来说，上市，原本是其股东IDG资本近乎完美的退出方式，所以，IDG资本仍然在不断尝试着将这个优质的投资标的，转化出更多的价值。

在2017年3月13日，港股上市公司文化传信的公告再度雪上加霜，他们宣布，终止有关可能收购新英体育之事项，其谋求港股上市的愿望也宣告破灭。

正在此时，在幕后布局良久的当代明诚，适时地走到了台前。4月13日晚当代明诚的公告宣布他们准备抢下这个散落在巨头之外的明星公司，这样一则收购起初看来似乎让人震惊，但仔细分析内在逻辑，又比较通顺。而他们的加入，也帮助IDG顺利的完成了退出。

当代明诚入手！IDG顺利完成资本退出

事实上，即便会在2019年失去英超，新英体育并非失去了全部筹码——在2019年之前，他们还有两个赛季英超联赛在中国大陆地区及澳门地区的全媒体独家转播权。

此外，IDG投资的另一家体育公司盛开体育，也与新英体育一起拿下了2018-2022年欧足联国家队系列赛事（包括2020欧洲杯）中国大陆地区的新媒体版权，以及2020年欧洲杯顶级赞助商的商务开发权益。

当然，有价值的还有新英体育打磨了近十年的平台和团队。从目前中国的体育转播市场来看，新英体育的价值似乎不可替代。

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因此，随着当代明诚与苏宁体育牵手，拟合资1亿成立合资公司，为了让这次合作一上来就走得稳健，新英体育就成了关键棋子。

毕竟，公告中当代明诚与苏宁体育表示，他们要共同开发体育版权市场，并使之成为其各自所属产业集团中的国际足球赛事版权分销平台，而苏宁承诺以一定对价向合资公司授予其拥有的英超 （2019-2022 三个赛季）等欧洲足球赛事版权在约定地域范围内的独占分销权。在这种情况下，拿下新英体育就显得顺理成章。

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更何况，当我们回顾当代明诚过去3年的财报数据，我们发现，在收购双刃剑之后，当代明诚的资产负债率也随之提升到31%，而此期披露的财报中，当代明诚目前的净利润为负，尽管其归属于母公司净利润为1.22亿人民币，但目前的净利润为负值，也证明了其所存在的压力。

此前我们提到，公告中表示，2016年，新英体育整体营业收入超7亿，归属母公司所有者净利润超1.77亿（未经审计数据）。在此时，拿下盈利状态的新英体育，无疑对当代明诚是大有裨益。

当代明诚过去3年的财报数据

回过头来在看IDG资本，去年刚刚完成了IDG中国收购IDG的好戏之后，此次将新英体育买到34亿的高价，并成功退出，也对行业起到了不错的标杆示范作用。

根据天盛在2007年接受IDG的2000万美金投资数据而言，当时IDG对于高级别联赛转播平台的预估在1亿美金，按照当时汇率折合7亿多人民币，而此次当代明诚100%股权对价34亿人民币收购新英体育，粗略的估计投资回报率在3-4倍以上。

相比于互联网、医疗健康等行业，IDG在体育行业的这笔投资看起来投资回报率并非惊人，然而，类比于文娱等同样需要相对较长成长期的体育产业而言，IDG对于新英体育的投资应该也有所欣慰。此外，IDG选择此时全部出手新英体育，或许也是看到体育顶端资源、最值钱IP的投资已呈现非理性状态。

更何况，IDG对于新英体育的投资给更多的投资人与企业起到了一个标杆的示范作用，这样一头领头羊，或许给有意体育的投资人增加了更多的信心。

此外我们还能从IDG的此次投资中发现一些规律，那就是体育投资需要耐心，这不是口头说说而已，强如IDG也需要等待10年才有可观的回报。

而在退出新英体育之后，IDG仍然持有盛开体育、里昂集团等诸多体育公司的股份，这个实力强劲的基金，仍然会扮演中国体育投资市场上重量级玩家的角色。

回过头来，在成功收购新英体育之后，当代明诚也确定其在中国体育版权市场上的领先地位，更找到了又一个业务支柱和利润贡献来源。新英、苏宁和当代明诚的强强联手，将会帮助他们尽快打造中国体育版权整合运营平台，面对版权方具备更强的议价能力与更好的分销渠道，从而推动国内体育界收费收看模式的发展。

接过IDG的枪，当代明诚们将把对中国付费观赛的探索，持续而坚决的进行下去。

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