如何看待4月M2余额209.35万亿元，同比增长11.1%？

针对最新M2数据，说说本人的一些理解。不当之处、欢迎留言讨论！

1、

对于M2增速的放大，我一点也不意外。

目前，全球遭受了严重的疫情灾难，而且还没有明显缓和的迹象。为了防止经济立马崩溃，适当加大货币供给量是必然行为。

不仅我国加大了货币供应量，其他国家（比如美国、英国、德国、日本等）为了应对本次危机，都采取了不同手段的货币政策以及增加市场的流动性。

为了应对本次疫情的，我国的货币政策比较谨慎，比我想象中的还要谨慎。这一点我曾分享过：

目前高层比我想的还要谨小慎微，用的比较多的就是定向降准，何为定向？不就是怕流到房地产，吹大泡沫导致自爆么。目前国家不敢大放水主要是怕水流到房地产，继续推高房地产资产泡沫，导致最后绝路一条。

两个层面的对比可以看出当前我国货币政策的谨慎态度：

一是对比08-09年和15-16年的情况，M1增速明显弱于上述两次大放水，可以说和前两次相去甚远，前两次M1增速最高分别超过35%和25%；M2增速不及08-09年，也弱微低于15-16年水平。当然，不排除未来几个月为了应对疫情的影响会继续加大货币供应。

二是对比美英两国，这两国3月份M2的增速突飞猛进，英国的增速相较于2月的增速出现了倍增。相较于他们，我国的货币政策足见谨慎。

2、

为什么我国货币政策如此谨慎呢？主要有如下三点（欢迎留言补充）：

1. 人民币非世界货币，没有美元的命，干不了美元的事儿。
2. 过去几十年我国放水太猛了，已经超前预支了蓄水空间。
3. 内外需不足、目前的放水是为了维持企业的基本生存，而不是推高资产泡沫，不然无异于走向另一条不归路。

对于第二点，2008年，我国GDP为31.92万亿，M2为47.5万亿，M2/GDP比值为1.49。

当前呢？2019年我国GDP为99万亿，2019年12月末M2为198.65万亿元，同比增长8.7%，M2/GDP比值为2.0。

说明过去11年，我国放水速度高于经济增长速度，这也不奇怪，过去十几年投资在拉动经济增长方面占有很大比重，尤其是08年以来的大基建建设。

和全球主要经济体对比中发现，我国过去二十年M2/GDP比值领先全球，不过值得注意的是，最近两年我国M2/GDP比值出现了“调头现象”，说明国家也在尽力控制M2的增速，使M2的增速小于名义GDP的增速，不然M2/GDP比值不会减小。

但是，2020年4月末，M2为209.35万亿，如果除以2019年的GDP总量，比值为2.11，考虑到第一季度我国GDP负增长，第二季度甚至全年的数据也比较悬，真实的M2/GDP比值只会更大。

只能说本次黑天鹅，暂时打断了既定去泡沫路线。

等本次疫情过后，国家应该还是会坚持较紧的货币政策，增速会回归既定路线，和名义GDP增速匹配。

对于第三点，主要还是因为房地产这个大泡沫存在，使得国家不敢大放水，毕竟1985~1995年日本房地产教训历历在目。

1985 年的“广场协议”之后，日元大幅升值，日本政府采取宽松的货币政策，来自银行的大量贷款流入房地产市场开始推高房价。从 1985 年底到 1990 年初地产泡沫破灭之前，日本城市地价增长了 200%。1990 年年初，日本政府突然强制收紧信贷，控制对房地产信贷总量，泡沫迅速破灭。

因此，国家的货币政策频繁使用的是定向降准，就是担心水直接流入房地产吹大泡沫。

当然，即便定向降准，也不能完全阻止钱流入房地产。要想让钱完全不流入房地产是不可能的，但是尽力减少钱流入房地产是可行的。

因为现在很多人对房地产尚且存在幻想，不过管理层在尽力阻止钱流入房地产，只要流量减少，房地产就玩不转来。

3、

为了应对本疫情灾难，国家首次提出“六保”概念，“六保”分别是指“保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转”。此前我们都是强调的“六稳”——稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。

如果说“六稳”的本意还是想有所作为，那么“六保”可以说是生死攸关。比如“稳就业”与“保就业”完全是两种处境。“六保”体现了一种底线求生的思维模式，足以见本次危机的严重性。

“六保”首先就是保居民就业，居民就业是剩余五保的基础，没有居民就业，家庭没有收入、社会无业游民增多，那就更谈不上保基本民生、保市场主体、保基层运转了。

要想保就业，首先就需要保企业，企业才是吸纳就业的主体。其中中小微企业又扮演了极其重要的角色，因为中小微企业为中国提供了80%左右的就业岗位。

如果推高房地产泡沫，那么实体经济加速消亡是不可避免的。如果炒房投机就可以轻松致富，人们怎么可能踏踏实实做实业呢？这也是为什么我国一些大企业都热衷于房地产的原因，不管是做衣服的、制造业的、互联网的、金融业的，都要插足房地产业务。

实体经济消亡，还谈什么保就业呢？目前，推高房地产泡沫有违中国当下最重要的保就业、保民生、保市场，更不谈什么稳外资、稳金融了。

央行4月11日发布《2020年第一季度中国货币政策执行报告》，虽然删去了“不搞大水漫灌”，但也重申“坚持房子是用来住的、不是用来炒的”定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求。同时，删除了“因城施策”的表述。

删去“不搞大水漫灌”是因为M2增速都达到11.1%，重提这几个字没有意义，再者市场本来流动性紧张，去掉这几个字有助于提振市场信心。即便删除了这几个字，也不是说就是给房地产松口，央行说明了是为了支持实体经济发展。去掉“因城施策”就是为了防止某些城市钻空子，拿着“因城施策”的招牌行“促进房地产”之实。

总结：

1、没必要过度恐慌，这是为了应对疫情黑天鹅所必须的生存之计。

2、推高房地产泡沫与发展实体经济、维持世界工厂的地位相违背。

3、人口基本盘和经济新形势在这里，这是支撑房地产的根本要素。

4、 放水难道就能解决我们目前所遭受的问题？（人口老龄化、产业转型升级、房地产泡沫、中美冲突、世界工厂危机、企业和政府债务问题）。

土地财政这样的路子是没办法持续的，这就是一个击鼓传花的游戏，不断给下一代人加载荷，迟早要压断一代人的脊梁。除了极少部分利益相关者，其他的人甚至整个国家都是输家。

备注：图片来自网络

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