【择善固执】医药医疗大健康越来越具备闲钱定投价值，中欧和葛兰自购5200万医疗主题基金

今天，中欧基金和葛兰发布公告称：“基于对中国资本市场长期健康稳定发展以及公司投资管理能力的信心，本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则，公司和基金经理做出自购（合计5200万）并长期持有相关基金的决定。”

这个消息对那些长期持有甚至增持葛兰医疗系列基金的朋友来说，无疑是增强了一份持有的信心。

过去一年多时间，大A的医疗医药板块走势并不理想，尤其是最近半年多时间，回撤幅度较大，其中葛兰的医疗基金整体回撤幅度超30%。

虽然如此，投资朋友对葛兰的信任依旧不减。数据显示，截至2021年底，中欧医疗健康规模达到775.05亿元，仅去年一年规模增加了542.62亿元。21年葛兰的基金规模之所以有如此大的增幅，主要是19（初）-20年（末）医药医疗板块收益太好了，两年时间葛兰的中欧医疗健康涨幅达300%。

也正是因为这样惊艳的成绩，葛兰一举获得了金牛奖，同时也获得了各平台巨大的流量扶持，现在葛兰已经成为公募基金领域第三位千亿主动权益类基金经理。

而我关注葛兰比大部分人都要早，我是18年关注医药医疗的（因为我是在18年系统性研究我国人口），而18年是熊市，大部分基金成绩并不理想，葛兰也不例外，所以18年时候葛兰还不算特别热门。

当时我最看好两个基金，一个是易方达消费行业、另一个就是中欧医疗，经过18年深度回调，这两个基金在当时都已经具备好价格属性。某乎也有朋友在19年咨询我，我也推荐过这两个基金。

遗憾的是21年追投医药医疗的朋友，大部分被深埋了。被深埋的朋友，大部分还是因为跟风，错信了某些自媒体无脑的营销，很多自媒体只告诉人们医药医疗是好赛道，却从不告诉人们是不是好价格，这就是造成很多人买在高位的重要原因。

21年初，整个医疗板块因为赛道优秀以及疫情东风，股价一飞冲天，那个时候医疗板块的PE百分位处于历史峰值，医药医疗个股市盈率100+的比比皆是，如果有些许风险意识，大概率会选择保守而不是追高。

而且，20年我国集采趋势也已经摊牌，也就是说医药医疗存在较大的政策风险。（当时我1写过多篇文章提示风险《【风险警示】除了固定资产泡沫，金融资产泡沫也很大！》）

医药医疗板块和中概互联网类似，一方面是杀估值；另一方面是国家政策系统性价值重构，一个是集采，另一个则是系统性整治平台经济和资本无序扩张。

现在呢？医药医疗还值得投资吗？

我认为值得投资，因为人口老龄化下，医药医疗大健康是确定性最高的赛道（之一），此前是因为价格泡沫，不值得投资，现在不一样了。

如下图示，中证医疗ETF的PE历史百分位为2.39%，而ROE却创新高，高达20%，由于我国未来人口老龄化将加速，对医疗的需求还会持续高速增长，这一点从各地大兴医院建设也可以窥见一二。

因此我们可以推导出一个合乎逻辑的推论：未来相当长时间医疗板块ROE将还会维持较高水准。

巴菲特曾说过：如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。 巴菲特和芒格等众多成功的投资者经验以及历史数据告诉我们股票（基金）的长期收益与ROE基本一致。

基于这个推论，可以说医疗板块的成长性是有保底的，即便是集采，我们可以参考日本，日本也是有集采的，在旧文《人口老龄化下，未来半个世纪的财富密码》我们已经阐述过日本资产泡沫破灭后医药医疗也是走势最好的板块，因此可以说不用太担心集采的长期影响，况且目前的股价已经极大消化了集采的影响。

医药医疗的成长性我们已经确定了，现在需要做的是确定是不是好价格，或者说当前的价格有没有投资吸引力？

在旧文《【投资思维】好行业、好公司、好价格，如何判断基金/股票的好价格？》我们已经阐述过了，价格好不好？可以从PE的历史百分位来帮助判断。

PE历史百分位越低说明估值越低，对应的价格越具备投资吸引力。比如上图所示医疗板块过去5-6年历史PE百分位是2.39%，很明显处于低估值区域，因此具备投资吸引力，也可以说具有较大的好价格属性。

需要说明PE历史百分位中的历史最好不小于5年（至少要包含一轮牛熊），一年内的历史百分位误差较大，因为有时候虽然在1年内你的价格属于低估值区间，但是放到5年内很可能还是位于高估值区域。

而且即便是已经处于低估值区域，也不能排除其会继续创新低，典型例子如中国平安。但是，有一种策略可以尽可能降低风险，那就是定投。定投也符合底部区域落子的原则，我们很难判断准最低点，但是底部区域是相对容易判断的。

投资的秘诀就是追求胜率最大化。投资是一门统计学，没有人可以做到只赢不输（巴菲特也不行），只能尽可能提高自己胜率，让最终的投资结果是盈利的。

我们这里介绍的历史收益率走势图以及当前收益率百分位就是为了提升大家的胜率。

元旦以来医药医疗板块整体跌幅约12%，我是元旦开始不仅定投基金组合也开始单独定投医疗ETF基金，由于是定投，所以跌幅折半为6%，定投分摊风险优势体现出来了。

个人认为医药医疗大健康只存在估值合理性问题，长期的成长性我认为没有疑问，我做好了持久战准备，当然，我的投资决策不一定对。

大家如果投资，一定要做好资金分配，当下不建议高风险仓位超过50%、普通人建议低于30%。仓位较重的朋友可以缓一缓，等美联储加息落地再闲钱定投，期间还可以多攒点子弹。

医药医疗大健康、中高端消费、数字经济以及新能源板块是我长期看好的行业板块，买入的唯一考量就是价格是否合适。

今天分享的内容不一定正确，仅供大家参考。我写本文主要是记录自己的投资所思所想，我不想做口嗨的马后炮，想到什么就写出来，然后知行合一践行自己的理论，好坏让时间来验证。

备注：图片来自网络

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