2023医疗投资的冰与火，降到冰点的CGT领域

医芯君细胞与基因治疗领域 2023-12-01

2023时间过半，让我们一起来回顾下今年上半年医疗投资一级市场情况，总的来说今年一级市场是冰火两重天，融资事件数量相比22年略微下降，但是披露的一些融资事件金额都挺大，马太效应非常明显。所有的项目方都在努力路演，拼命融资，但是大部分却融不到钱；投资机构把大部分时间放在投后管理上面，拼命的帮项目对接机构，同时也在努力看项目，拼命出差，但是IC投委会卡的极其严，能过会的项目寥寥无几；FA也在卖力的推荐项目，对接机构，但是交割成功的案例也不多；大家都在拼命干活，但是真正成交的案例很少，一看到披露出来的十亿八亿的巨额融资让整个氛围更焦虑了，大家都在感慨怎么这么难。

本系列分上下两篇，首先上篇回顾下生物医药行业相关细分赛道的投融资情况，然后对上半年投资形势做概要的分析和总结，这些心得一方面来自医疗领域的投融资数据的分析，另一个方面也来自于医芯君上半年与三百位以上医疗投资人的一对一交流的真实反馈意见的汇总。下篇回顾下医疗器械、诊断、医疗服务及供应链、AI及医疗信息化融资情况，并对下半年的投资策略和市场行情做展望，以帮助我们更好的做出应对。

本系列目录

上篇：

一、上半年生物医药投融资事件点评

二、上半年投资业态及投资策略总结与分析

下篇：

一、上半年医疗器械、诊断、医疗服务及产业链、AI及医疗信息化投融资事件

二、下半年投融资形势分析与预测

一.

23年上半年生物医药

投融资事件回顾

降到冰点的CGT领域

序号	公司名称	一句话简介	当前轮次	当前轮次交易金额
1	诺洁贝	创新型基因治疗药物研发商	B轮	4000万美元
2	本导基因	基因治疗创新药物研发商	B轮	2亿人民币
3	锦篮基因	基因治疗药物研发商	Pre-B轮	1亿人民币
4	五加和基因	CDMO病毒载体公共服务平台	战略合并	未披露
6	至善唯新	基因治疗原创新药开发商	A+轮	2亿人民币
7	玮美基因	基因治疗药物研发商	战略投资	数千万人民币
8	凌意生物	罕见病动物模型功能验证平台及基因疗法研发商	A轮	1亿人民币
9	神曦生物	创新型神经疾病治疗药物研发商	Pre-A+轮	1亿人民币
10	唯源立康	基因治疗药物研发商	新三板	未披露
11	神济昌华	神经疾病创新药物研发商	天使轮	数千万人民币
12	瑞风生物	新兴基因编辑药物研发商	Pre-B轮	数亿人民币
13	来恩生物	细胞免疫疗法研发商	B2轮	3亿人民币
14	恒瑞源正	实体瘤免疫细胞治疗技术研发商	C轮	2亿人民币
15	原启生物	肿瘤免疫治疗新药研发商	B1轮	4500万美元
16	先康达生命	实体瘤细胞免疫疗法研究及产业化	Pre-A轮	数千万人民币
17	济因生物	基因编辑技术平台和iPS造血定向分化技术平台。	天使轮	数千万人民币
18	艺妙神州	恶性肿瘤治疗基因细胞药物研发商	D++轮	未披露
19	范德里希	独有技术OPM免疫细胞细胞相关器官移植的国际临床研究	A轮	3000万人民币
20	优赛诺	通用型细胞治疗药物研发商	A+轮	1.5亿人民币
21	河络新图	细胞治疗平台开发商	天使+轮	数千万人民币
22	泽辉生物	针对神经退行性病变、代谢性疾病、生殖机能退化等疾病，研发出干细胞药物	B轮	2亿人民币
23	华药康明	创新型溶瘤痘苗病毒产品研发商	C轮	数千万人民币
24	普元生物	免疫性疾病微生物活体药研发商	天使轮	1000万人民币

医芯君点评与心得：

上半年基因治疗融资事件十个，细胞治疗融资事件十个，溶瘤病毒和微生物活体药各一个；这种数量比跟20/21年那是没法比了，跟22年比也是下降了不少，具体原因就比较多了，国外同一个赛道的临床受挫比较多，基因治疗罕见病在国内支付端走不通，做的都是罕见病，集中在眼科等少量赛道；细胞治疗血液瘤开始卷起来，在实体瘤领域突破艰难；干细胞技术的不成熟，致瘤风险，还有存储、消费医疗的各种乱象；微生物活体药物机理不清楚等；导致这块融资遇冷。

说生物医药投资人不看了药了，基本指的是生物技术这块没人看了，根据医芯君交流的经验，现在还在看CGT这块的机构不超过20%。

mRNA疫苗退潮，小核酸受关注

1	惠正奇医药	mRNA创新药物研发商	种子轮	未披露
2	艾棣维欣	疫苗研发生产商	新三板	未披露
3	威斯津生物	mRNA创新药物研发生产商	A轮	3亿人民币
4	澄实生物	mRNA药物研发生产商	Pre-A轮	数千万人民币
5	慧疗生物	基于mRNA技术的传染病疫苗、肿瘤疫苗、细胞治疗、蛋白替代等的开发	Pre-A轮	1亿人民币
6	斯微生物	mRNA创新疫苗研发生产商	Pre-D轮	数亿人民币
7	安天圣施	小核酸药物研发商	Pre-A+轮	1000万人民币
8	仁景生物	mRNA创新药物研发商	Pre-A+轮	1亿人民币
9	嘉晨西海	RNA创新型药物研发商	A+轮/A++轮	1亿美元
10	艾码生物	小RNA核酸药物研发商	天使+轮	数千万人民币
11	传信生物	RNA药物研发商	股权投资	1.5亿人民币
12	弘亮生物	从事RNA药物及创新递药技术的研发，治疗多种抗肿瘤、遗传病、治疗高血压、高血脂等	战略投资	未披露
13	星曜坤泽	基于RNA干扰、抗体、融合蛋白、细胞治疗等技术解决肝癌、自身免疫性肝病、病毒性肝炎等。	Pre-A轮	1亿人民币
14	迪纳元昇	核酸纳米载体技术领域的发展	Pre-A轮	数千万人民币

医芯君点评：mRNA领域遇冷，新冠疫苗审批窗口期基本关闭，重磅资金砸向这些管线的企业就比较尴尬了，临床继续还是不继续呢，就算获批了也很难有啥销售，成本都收不回了。于此同时小核酸领域反而引起了大家的关注，这块的一些创新企业的机会还是存在的。

最靓的仔合成生物最晚凉下来

1	微元合成	合成生物技术研发商	Pre-A轮	1亿人民币
2	微远生物	合成生物学领域提供酶进化、多肽产业化、功能蛋白定制以及核苷酸修饰服务。	种子轮	数千万人民币
3	瑞德林生物	合成生物技术研发应用服务商	B+轮	未披露
4	百福安生物	生物酶研发商，主要产品包括工业用生物酶制剂、辅酶/维生素以及手性醇、手性胺等	Pre-A轮	数千万人民币
5	津合生物	无细胞合成技术研发商	天使轮	未披露
6	合生科技	天然产物合成技术研发商	A轮	未披露
7	微构工场	创新型合成生物技术研发与应用服务商	A+轮	3.59亿人民币
8	典晶生物	合成生物技术生产的重组III型人胶原蛋白生物合成角膜	B轮	4000万美元
9	和晨生物	功能活性原料研发生产商	天使+轮	未披露

医芯君点评：要说生命科技最靓的仔非得是合成生物学，22年下半年生物医药领域基本凉透了，只有合成生物学热潮还在，不过到23年开始，这块也凉下来了。合成生物领域后来者想融资越来越难，讲技术的故事基本投资机构不认了，就是看终端应用，销售的情况，因为大家现在已经看明白了，最终合成生物学就是原料或者中间产物的提供商，无非就是生物合成替代提取或者化学合成，酶催化替代传统催化，提升效率，降低成本，拼价格占领市场是王道。

人用疫苗遇冷，兽用疫苗受关注

1	依生生物	人用疫苗生产商	IPO	未披露
2	绿竹生物	人用疫苗及生物制品类药物研发商	IPO	4367万美元
3	鼎持生物	创新动物疫苗研发商	B1轮	数千万人民币
4	海森生物	主要优势产品包括禽类“精品化”系列及猪蓝耳病疫苗（蓝剑，JXA1-R株）、猪瘟活疫苗	B轮	3.15亿美元
5	南农动药	综合性动物保护产品研发商	被收购	2.65亿人民币
6	山东海利	动物疫苗研发商	被收购	1.13亿人民币
7	伟杰信生物	动物蛋白药，公司产品主要分动物繁殖、疾病防控、宠物疾病三大领域	C轮	数亿人民币
8	康乐卫士	乳头瘤病毒及抗肿瘤药物研发商	IPO	2.94亿人民币
9	冠界生物	禽流感疫苗生产商	被收购	6.55亿人民币
10	安康回天单采血浆站	采集血液制品生产商	被收购	2280万人民币
11	润吉药业	血制品供应链及医药产业链服务商	被收购	1.49亿人民币
12	诺安百特	噬菌体药物研发商，专注于动保领域噬菌体兽药产品开发	B轮	1亿人民币

医芯君点评：人用疫苗开发难度大，强监管，在加上巨头比较多，不太好投，mRNA 又被新冠疫苗给闷了；机构的热情开始往兽用疫苗领域转向，兽用疫苗反正相对门槛没那么高，而且竞争也没那么激烈，后来者机会还是存在的。

生物大分子成融资主力

眼科大分子	1	科润生物	生物大分子眼科药物生产商	A轮	1000万人民币
神经	2	智枢生物	神经营养因子长时程缓释技术，实现了向损伤周围的靶器官长期稳定持续递送神经营养因子，修复脊髓损伤。	Pre-A轮	3000万人民币
生长激素	3	再造再生健康科技	再造再生健康科技是一家儿童增高技术开发商，独家研发的IGF-1（促生长因子）增高解决方案	天使轮	3000万人民币
	4	华芢生物	生物大分子药物、疫苗等产品	战略投资	未披露
自身免疫	5	百明信康	过敏及自身免疫治疗创新药物研发商	C轮	11亿人民币
代谢疾病	6	惠升生物	糖尿病及并发症全产品管线40余款产品	A+轮	5.8亿人民币
免疫、代谢	7	宁康瑞珠	全新肠道限制性药物设计平台，并已利用该平台获得多个针对肠道靶点的化合物	Pre-A轮	数千万人民币
代谢和肿瘤	8	珂阑医药	开展针对代谢性疾病（高脂血症、肥胖症、糖尿病、动脉粥样硬化症以及NASH等）和肿瘤等重大疾病的创新型医药研发工作。	A轮	1亿人民币
	9	星济生物	抗感染大分子药物开发商	A轮	1亿人民币
肿瘤和自免	10	和美药业	深度耕耘自身免疫疾病及恶性肿瘤两大领域。	D轮	3亿人民币
肿瘤和自免	11	英诺湖医药	肿瘤与自身免疫疾病药物研发商	A1轮	1亿人民币
肿瘤、自免等	12	艾美斐	拥有小分子和大分子两个药物筛选平台，围绕恶性肿瘤、自身免疫性疾病、神经退行性疾病	B1轮	2亿人民币
肿瘤	13	丹擎医药	研发新型“合成致死”抗肿瘤药物	Pre-A轮	数千万人民币
肿瘤	14	百奥泰	抗体新药研发商	主板定向增发	1.64亿人民币
肿瘤	15	柏全生物	建立了肿瘤免疫学研究平台、抗体发现平台、生物药研发小试平台等，为肿瘤患者提供服务。	Pre-A轮	1亿人民币
肿瘤和炎症	16	药捷安康	专注于发现和开发肿瘤、炎症及心血管疾病领域的小分子创新疗法，公司核心产品为Tinengotinib。	D+轮	2.6亿人民币
肿瘤	17	天广实	抗体糖基化改造和双特异性抗体等药物研发技术平台	新三板	未披露
肿瘤	18	康抗生物	肿瘤抗体药物研发商	Pre-A轮	1亿人民币
肿瘤	19	伟德杰生物	抗体药物研发商	C轮	未披露
肿瘤	20	泽安生物	研发全球第一款广谱的天然免疫细胞多功能衔接抗体平台。	Pre-A+轮	1000万美元
肿瘤	21	智翔金泰	单克隆抗体药物研发商	IPO	34.73亿人民币
肿瘤	22	健信生物	肿瘤免疫治疗药物研发商	B轮	未披露
肿瘤	23	博奥明赛	全人源纳米抗体（VH）以及在肿瘤微环境中（TME）特异性激活NK细胞的双（多）特异性纳米抗体。	B轮	2亿人民币
肿瘤	24	博奥信	创新抗体药物研发商	B+轮	数千万人民币
肿瘤	25	泰诺麦博	天然全人源单克隆抗体新药研发商	股权投资	2亿人民币
肿瘤	26	丹码生物	涵盖从基因组学大数据分析靶标发现确认，到大分子药物开发验证生产的全产业链条。	股权投资	未披露
蛋白药物	27	华润生物	拥有蛋白药物、抗体药物等多个生物药子平台，覆盖肿瘤、心脑血管、过敏性疾病等领域。	B轮	6亿人民币
蛋白药物	28	君合盟	重组蛋白药物研发商	A+轮	1亿人民币
蛋白药物	29	粒影生物	致力于蛋白质产品的设计改造与生产，核心产品可应用于抗体药物、生物酶制剂、mRNA疫苗、医美等领域。	天使+轮	数千万人民币
融合蛋白	30	复融生物	肿瘤免疫创新生物药研发商	A轮	1亿人民币
蛋白药物	31	质肽生物	重组蛋白质药物研发商	B轮	1亿人民币
蛋白药物	32	赛得康	多特异性融合蛋白药物研发商	种子轮	数千万人民币
多肽	33	N1 Life	多肽和纳米双平台技术的进一步筛选优化和首个抗肿瘤管线的临床前开发。	Pre-A轮	1000万美元
多肽	34	呈元科技	人工智能合成肽新药研发商	Pre-A轮	数千万美元
多肽	35	麦科奥特	特异性多肽新分子实体药物研发商	C轮	1亿人民币
多肽	36	君圣泰	多肽类新药的开发与创制做为核心业务点，专注于治疗糖尿病及其并发症、耐药性细菌感染、癌症等多种重大疾病新药的研究。	C轮/C+轮	1.07亿美元
多肽	37	硕迪生物	治疗2型糖尿病和肥胖症的口服GLP-1R受体激动剂GSBR-1290，开发下一代GLP-1R候选药物，一种APJR激动剂，用于治疗特发性肺纤维化和肺动脉高压患者	IPO	1.25亿美元

医芯君点评：生物大分子成为细分赛道中融资事件较多的一个，将近40个，其中抗体相关药物占到80%的数量，这块的适应症主要还是集中在肿瘤和自免适应症；其他的20%为蛋白和多肽，适应症比较多元化，包括在自免、代谢、抗感染等领域。蛋白药物和多肽逐步崭露头角，开始引起行业和机构的关注，特别是减肥药物的全球大卖，吸引了大量企业进入该赛道，除了减肥适应症之外，其他适应症领域多肽药物的应用也在逐步增加。

XDC偶联药物成为市场不多的热点之一

1	科伦博泰	创新药物研发商	IPO	13.6亿港币
2	百力司康	抗肿瘤生物创新药研发商	B++轮	未披露
3	百力司康	抗肿瘤生物创新药研发商	B+轮	1亿人民币
4	达石药业	创新型抗体药物与药物偶联体研发商	B轮	1亿人民币
5	诗健生物	创新型ADC新药研发商	A+轮	1亿人民币
6	百利天恒	具备包括小分子化学药、大分子生物药及ADC药物的全系列药品研究开发能力，并拥有从中间体、原料药到制剂一体化能力	IPO	9.91亿人民币
7	先通医药	创新放射性药物研发生产商	股权投资	11亿人民币
8	核欣医药	靶向诊疗一体化核素药物研发商	A轮	1亿人民币
9	诺宇医药	创新核药研发商	A轮	数千万人民币
10	星联肽生物	蛋白偶联药物研发商	天使轮	5500万人民币
11	亲合力生物	创新型抗癌药物研发商	B1轮	数亿人民币
12	同宜医药	多靶点配体药物偶联体技术平台，并有多个针对肺癌，胃癌，肝癌等致命疾病的药物进入临床前研究	B+轮	1亿美元
13	弼领生物	致力于创建以先进药物连结技术为基础的药物偶合物平台和药物精准递送平台，开发肿瘤精准治疗和肿瘤免疫治疗创新药物。	A轮	2亿人民币

医芯君点评：XDC因为8201重磅药物的崛起引起市场的关注，XDC因为其比较明确的靶点，更多的是抗体、linker、payload的组合在不同适应症上去尝试，属于组合型应用创新，因为中国的临床资源比较丰富，也是差异化follow的思路，所以呈现百花齐放的新情况。作为核能利用的大国，核药的发展近期也成为投资机构关注的热点，这也好理解，RDC跟ADC类似，属于应用型创新药物开发，生物机理和靶点的机理比较明确，主要风险在于成药性的风险，临床这块风险相对可控；另外一个问题在于终端医院的核药房及配送供应链的建设，这块投入会比较大，可能单家企业要投起来非常困难，跟电动车的充电桩及网络改造差不多，不是一家车企能折腾出来的，可能需要政府的公共投入。XDC也是个烧钱的领域，这块单项目融资金额都比较大。

小分子领域肿瘤比例下降，自免和其他适应症比例开始增加

肿瘤	1	开悦生命	专注于从事于靶向RNA解旋酶的小分子抑制剂研发与生产，用于人类RAS突变型实体肿瘤治疗	Pre-A轮	数千万人民币
肿瘤	2	甫康	新药研发商	B轮	1亿人民币
肿瘤	3	红云生物	从事小分子精准药物研发业务，覆盖了肿瘤、罕见病	B+轮	1亿人民币
肿瘤	4	泽维生物	基于自主开发的肿瘤原位靶标捕获技术平台TRiC，切实解决当前肿瘤药物开发高成本、低效率的行业痛点	天使轮	1000万人民币
肿瘤	5	泰励生物	小分子抗肿瘤新药研发商	A+轮	数千万美元
肿瘤和抗感染	6	征祥医药	专注于癌症、病毒感染和炎症领域的小分子疗法	B轮	1亿人民币
肿瘤与自免	7	安锐生物	系统性变构抑制剂筛选平台及合成致死靶点和分子筛选平台	B轮	5000万美元
肿瘤与自免	8	奥睿药业	专注于肿瘤、免疫等重大疾病领域的小分子新药研发	A轮	未披露
肿瘤与自免	9	凌科药业	公司聚焦于肿瘤及自身免疫疾病	C1轮	2亿人民币
肿瘤和自免	10	嘉越医药	专注于肿瘤和自身免疫、代谢类和感染性等疾病领域	Pre-C轮	1亿人民币
肿瘤并发症	11	康立泰药业	专注于药品研发领域，应用于肿瘤患者放化疗后全血象恢复、肿瘤免疫治疗的急性放射病。	股权投资	未披露
自免	12	泽德曼医药	专注AhR靶点相关自身免疫炎症性疾病治疗药物的开发	A轮	1亿人民币
自免	128	药物牧场	遗传学和人工智能技术开发创新免疫疗法	C轮	2700万美元
自免	13	博创园	致力于抗银屑病牛皮癣、抗结肠癌等创新新药的研发和天然产物的纯化和销售等业务	被收购	2亿人民币
自免和心血管	14	朗来科技	在心血管、呼吸系统、自身免疫、镇痛及肾脏疾病等领域开展了多项国际领先的创新药物研发	A轮	5亿人民币
神经药物	15	宁丹新药	中枢神经系统疾病创新药研发商	A+轮	1亿人民币
眼科治疗	16	维眸生物	专注于治疗眼科疾病新药的研发，主要产品为干眼症治疗药物	D2轮	1亿人民币
肾病	17	礼邦医药	创新肾脏药物研发商	Pre-C轮	2亿人民币
皮肤病	18	科笛集团	产品主要针对广泛皮肤病治疗及护理市场的四个主要领域，即毛发疾病及护理、皮肤疾病及护理	IPO	未披露
代谢及免疫	19	诚益生物	代谢及免疫疾病创新药物研发商	B轮	1.8亿人民币
生殖	20	朗圣药业	专注于生殖健康用药、慢性病用药、外用药等领域的研发、生产及销售	C轮	1亿人民币

医芯君点评：小分子领域只能说中规中矩，融资事件20多点，一半是跟肿瘤相关，一半是自免、神经、代谢等领域，特别是自免和神经领域在增加。小分子领域潜力更多的是通过平台化技术提升筛选效率，扩大在肿瘤外的适应症的创新药物研发。

中医药、高端制剂和原料药中间体热度提升

中医药	1	安邦制药	一家中医药研发生产商，业务涉及中药提取、固体制剂、药品包装、西药制剂、食品生产等，用于冠心病、高血脂等疾病的辅助治疗。	新三板定增	1000万人民币
中医药	2	天马国药	中药材中药饮片生产销售商	新三板定增	2000万人民币
中医药	3	嘉应制药	中成药研发商，专注于咽喉类、感冒类、肠胃类、补益类等药品的研发	股权转让	未披露
复杂注射剂	4	研诺医药	创新复杂注射剂研究与开发商	A轮	未披露
复杂注射剂	5	燃点医药	复杂制剂及改良型新药研发商	B轮	数千万人民币
精神制剂	6	泛谷药业	精神疾病药品提供商	新三板定增	215.28万人民币
复方制剂	7	星昊医药	为用户提供复方消化酶胶囊、注射用水溶性维生素、盐酸伐昔洛韦片、醋酸奥曲肽注射液等产品，应用于心血管、抗肿瘤、抗感染、消化道药物、免疫调节等领域。	IPO	3.76亿人民币
制剂	8	普恒制药	主要从事小容量注射剂、冻干粉针剂、吸入制剂等研发、生产业务。	被收购	3800万人民币
透皮制剂	9	乐明药业	拥有凝胶贴膏、热熔胶、溶剂胶等三大透皮吸收核心制剂平台	A轮	数千万人民币
吸入制剂	10	萃泽医药	肺部治疗药物及吸入制剂研发商	天使轮	数千万人民币
吸入制剂	11	恩康药业	专注于创新肿瘤药物平台及新药的研发，拥有吸入型脂质体制剂平台，以及DRIP（DNA复制起始蛋白）抑制剂靶向肿瘤药物筛选平台。	B轮	数千万人民币
吸入制剂	12	亿索智能	吸入式制剂及给药器械生产研发商	天使轮	数千万人民币
医药中间体	13	瑞诚科技	医药中间体生产和销售商	新三板定增	7130万人民币
制剂和原料	14	赛托生物	微生物控制剂及原料药生产商	主板定向增发	2.62亿人民币
麻醉原料	15	盈科生物	麻醉相关（麻醉、肌松、镇痛）和肠外营养品种为基本盘	B轮	3亿人民币
原料药	16	德博尔	生物原料药提取服务商	新三板	未披露
原料药	17	宏源药业	有机化学原料药研发生产商	IPO	23.63亿人民币
原料药	18	欣泰药业	原料药生产商	被收购	30万人民币
原料药	19	鑫承达	农药及医药中间体研发商	战略投资	未披露
原料药	20	黄冈永安	医药及化工综合性企业	股权转让	3000万人民币
制剂	21	巨匠生物	高端生物酶制剂研发商	A轮	数千万人民币
农化及原料	22	思科赛	主营业务为化学新材料、生物医药、植保化学品等有机化学的研发、生产与销售，助力全球医药、农药、材料事业。	股权投资	1亿人民币
原料和制剂	23	核芯医药	核芯医药是一家化学药品原料药和制剂生产商，致力于疫苗、抗菌药、传染病治疗药物、中枢神经系统药物以及仿制药的研究、开发和生产。	被收购	未披露
原料药	24	荣兴药业	原料药研发商	被收购	未披露
原料及中间体	25	科源制药	化学原料药及医药化工中间体研发商	IPO	8.55亿人民币
原料及中间体	26	海森药业	从事化学药品原料药及中间体研发、生产和销售业务	IPO	7.56亿人民币
原料及中间体	27	峆一药业	医药中间体及原料药研发生产商	IPO	1.11亿人民币
原料药	28	海思科	仿制药及原研药研发商	主板定向增发	8亿人民币

医芯君点评：风险偏好降低的情况下，中医药、高端制剂、原料药和中间体的公司融资的关注热度开始提升；中医药因为有大量的真实病人的验证，安全性方面相对可控，研发的周期短，风险较小；高端制剂属于follow的思路，门槛主要是制剂技术和工艺这块，相对研发风险小、周期短；原料药和中间体因为有收入和现金流，抗风险能力较强；这三者总体风险比创新药要小很多，投入资金相对小，周期短，在当下逐步获得更多机构的认可。

CXO及上游降温，CGT CDMO及相关检测艰难维持热度

1	凯斯艾生物	药效学研究CRO服务提供商	B轮	5000万人民币
2	普瑞基准	创新药物差异化研发策略服务商	C轮	1亿人民币
3	爱思益普	药物发现生物学研究服务商，专注于从先导化合物筛选，优化到临床前候选分子阶段基于细胞和生化的药物体外筛选技术和早期药物机理研究	B+轮	未披露
4	鼎泰药研	鼎泰集团是一家药物临床前毒理研究和安全性评价技术服务商	C轮	数亿人民币
5	科默医药	致力于为全球生物科技及制药企业提供一站式、可定制化医药研发解决方案	B轮	未披露
6	博志研新	药物递送技术平台，博志研新是一家药物研发外包服务商	股权投资	1亿人民币
7	予君生物	主要从事创新药和新材料领域的CRO/CDMO服务	B轮	数亿人民币
8	美诺医药	致力于为生物医药公司提供药物合成、筛选与结构优化、生产工艺开发等服务	B轮	1亿人民币
9	艾尼默生物	实验大动物生产及创新动物疾病模型研发商	A轮	数千万人民币
10	上海维亚	一站式药物研发及生产平台	股权投资	1.5亿美元
11	长睿生物	大分子生物药CDMO一站式服务提供商	股权转让	800万人民币
12	鼎康生物	生物制品CDMO服务商	B轮	1740万美元
13	康龙生物	细胞与基因大分子药物治疗服务商	战略投资	9.5亿人民币
14	行诚生物	基因治疗CDMO服务提供商	A轮	数亿人民币
15	派真生物	AAV病毒载体包装CRO和CDMO服务商	C轮	数亿人民币
16	宜明细胞	基因及细胞治疗技术开发商	C+轮	1.5亿人民币
17	谱新生物	细胞治疗药物CDMO服务商	A轮	数千万人民币
18	云舟生物	基因递送技术开发应用服务商	股权投资	未披露
19	复百澳	病毒工具和病毒载体研发商	Pre-A轮	数千万人民币
20	金斯瑞蓬勃生物	生物医药合同研发生产平台	C轮	2.2亿美元
21	左旋星生物	细胞及基因治疗产业服务提供商	PreA+轮	数千万人民币
22	镜像绮点	原代细胞全球供应商	天使轮	1000万人民币
23	君跻生物	智能寡核苷酸合成CRDMO服务商	天使轮	数千万人民币
24	欧利生物	一站式核酸药企CDMO服务提供商	Pre-A+轮	未披露
25	生工生物	生命科学产品及技术服务提供商	战略投资	20亿人民币
26	梅斯健康	临床研究与学术服务机构	IPO	7792万人民币
27	洞悉网络	药物警戒SaaS平台	A+轮	数千万人民币
28	予路乾行	人工智能药物研发平台	天使+轮	数千万人民币
29	科络思生物	致力于以化学蛋白质组学技术为核心，从事药物靶点发现和靶向药物先导化合物筛选服务。	Pre-A+轮	数千万人民币
30	腾迈医药	致力于将紧密结合高性能计算平台与生物物理学、药物化学和生物学实验室，助力合作方进行候选药物分子的快捷设计和优化。	A轮	3500万美元
31	同立海源生物	主要产品有GMP级重组蛋白、高端培养基、免疫磁珠、工具酶四类	A轮	1亿人民币
32	依科赛生物	生物试剂及消耗品供应商	B++轮	1亿人民币
33	倍谙基	动物细胞高密度无血清悬浮培养技术研发商	C轮	3亿人民币
34	乐纯生物	一次性生物工艺技术及解决方案提供商	C轮	数亿人民币
35	关怀医疗	医药膜科学创新与制造解决方案提供商	C轮	数亿人民币
36	微纳动力	微纳米机器人技术及非接触式场控技术开发商	Pre-A轮	未披露
37	湖州申科	生物制品质量检测工具研发商	B轮	未披露
38	百趣生物	大生命科学领域检测分析服务机构	A+轮	数千万人民币
39	胡曼智造	全自动多重流式荧光检测平台研发商	A1轮	数千万人民币
40	诺米代谢	代谢组学精准医学服务提供商	A+轮	1亿人民币
41	恩泽康泰	外泌体诊断试剂研发商，主要从事外泌体分子诊断产品的研发与生产，以及为用户提供外泌体科研服务	A++轮	数千万人民币
42	毫厘科技	微流控生产型芯片研发商	天使轮	1000万人民币
43	科炬生物	体外诊断试剂和分析判读仪器研发商	新三板定增	5280万人民币
44	萨迦生物	新型生物检测平台研发商	A轮	数千万人民币
45	维奥康药业	药物制剂研发与检验服务提供商	被收购	未披露
46	胡曼智造	全自动多重流式荧光检测平台研发商	A2轮	未披露
47	梅丽科技	基因测序仪器研发商	A+轮	数千万人民币
48	极客基因	单细胞测序技术及细胞药物研发商	Pre-A轮	未披露
49	愚公生物	一家核酸原料生产商，主要从事分子诊断与核酸药物生产原料酶、生命科学工具酶及相关试剂研发与生产。	A轮	数千万人民币
50	美凤力	医疗器械临床前大动物实验机构	A轮	1亿人民币
51	石育医药	药用包装材料研发生产商	新三板定增	134万人民币

医芯君点评：行业整体的情况不景气，CXO及生命科技上游也开始感受到寒意。临床前CRO少数几个融到资，AI制药降到冰点；CDMO大分子热潮褪去，少数几家融到资也不多，CGT CDMO在维持着最后的倔强，能融到钱的也是巨头分拆的子公司或者是深耕多年的老牌公司；生物制药的检测开始吸引一部分IVD公司进入，以前IVD公司都看不上这块的量，现在也开始往这块布局了；临床试验的CRO基本歇菜，疫情三年医院临床试验受阻，另外好多新药客户融资困难，临床管线砍得七零八落，临床CRO的并购整合浪潮看来是要到了。制药上游的培养基反应器也就是相对头部的三五家拿到融资冲击IPO。CXO及上游如果不能出海的话，未来在国内卷日子会比较难过，还是要各家找到优势差异点，才能和谐共存。

二.

市场化机构出手少，政府及国资GP和产业方主导

出手的机构只占80%，大部分都在做投后管理

整个医疗健康领域专业投资机构包括专业医疗VC（只看医疗领域）、多行业综合基金（包含医疗及其他硬科技、消费等赛道）、地方政府GP、央国企GP（包括金融系、各大央企国企等设立的GP）、CVC（各大医疗上市公司及产业集团公司）、美元基金（互联网时代延续至今的管理欧美资金的机构、新加坡中东等国家主权基金、央国企及华人海外美元GP）等，加起来大概在500家左右。

上半年投资出手在1个及以上的医疗健康项目（包括生物医药、制药及生命科学上游、医疗器械、诊断、医疗服务、医疗信息化及供应链）的机构大概在100家左右，占整个医疗机构的20%。如果单纯只考虑生物医药及制药上游的话，整个数量和比例还要降低，现在愿意看新药的机构一小半，真正投的20%都不到，像CGT等烧钱厉害，技术相对不成熟，适应症集中在罕见病，药品单价又极高的项目还在看的机构更是凤毛麟角。

今年大部分机构更多在做投后管理，帮助已投项目进行优化，除了对接投资机构帮着融资以外，基本就是跟着创始人一起砍管线、降薪裁员，新药领域在出手的大部分都是从已投项目中挑那么几个进展还算顺利的项目进行投资，对于已投项目之外的新项目出手极其谨慎，对于项目的质地要求极其严苛。

阶段向两端聚集，A轮前及preIPO为主

今年开始机构风险极度厌恶，对于项目的确定性要求很高，只愿意投那些明牌的项目，首选中后期有收入现金流的，最好有利润的项目，所以器械、诊断领域比药更受欢迎，下篇我们专门分析器械、诊断、医疗服务和供应链等相关投融资情况；另一个方面由于一二级市场估值鸿沟基本填平，甚至这两年港股和A股上市破发倒挂的案例越来越多，机构对于preIPO轮次及倒数第二轮融资的估值极其敏感，如果前期融资估值太高，就算是preIPO轮也融不到钱。

创新药的的话基本看有二期临床扎实数据的项目，如果估值超过30亿，基本就要看首个管线的商业化前景及第二个管线的潜力，如果商业化这块潜力不行，或者没有license的合作，估值太高也是不好融的。

早期项目现在更不好融，投早投新投硬科技这口号喊的很响亮，但真正能融到钱的要么就是院士、大专家、大药企明星创始人的项目，当然现在对于这块的要求也越来越高，最好是二次创业型的更受欢迎。20年21年那种泡沫期刚创立一年融三年，估值翻十倍的项目，现在因为估值高高在上，里程碑没达到，融资很困难，基本老股东都不敢救了；这种项目现在极其尴尬，不降估值根本没人看，降了估值一方面老股东抹不开面子，因为有账面损失了，有的LP有国资不好交代，还有个情况就是降了估值，创始人的股份将会稀释比较厉害，到时候实控人的积极性、控制权等都有变数，有的创始人也不愿意，就在那干挺着。

政府招商和央国企GP成为持续投资的主力

医疗领域现在持续投资的动力主要来自于政府招商，市场化机构是有心无力，投的项目想赚钱太难，交易氛围也没有了，投委会很难过会。现在政府招商引资的热情还在继续，一个方面房地产土地财政到头了，产业发展是唯一的路径，一方面经济总得发展，虽然现在不是唯GDP论了，但是谁都知道经济发展才是硬道理，想要晋升还得把经济发展起来，现在科技和实业是主旋律，医疗健康生命科技是科技中间的重要组成部分，跟民生也息息相关，所以各地对于医疗健康行业发展的热情仍然是十分高涨的，政府招商引资和央国企GP通过基金主导了一大半的投融资事件。

仅以CGT和RNA领域为例，广州国资投资平台越秀产业基金领投瑞风生物，广州产投集团领投来恩生物，将来恩生物从新加坡引入广州落地发展；至善唯新领投方为国投创业，诺洁贝本轮领投方为上海生物医药基金，都是国资GP，一个央企投资平台，一个是上海这边的投资平台；两家金融平台建信信托独家投资泽辉生物、太平医疗独家投资艺妙神州；勤智资本（拿了广东国资LP的资金）联合国聚创投、广州开发区基金投资了惠正奇医药，并把项目引入当地；国调创新基金，越秀产业基金领投了嘉晨西海本轮融资，越秀产业基金领投了艾码生物，浙江安吉经开区旗下安吉科泉基金领投了星曜坤泽本轮融资。跟投的项目还包括：大兴国投参与锦蓝基因、广州金控参与神曦生物、深圳高新投参与济因生物、国中创投参与优赛诺、陕投参与河洛新图、松江国资吉六领基金参投迪纳元昇。30多个项目中纯粹市场化机构主导的只有10个左右，其他的的要么是政府招商基金主导，要么央国企GP主导或者参投。

产业方的资本运作和并购在扩大

上市产业公司分拆或者实控人孵化新业务：

由于创新药及生物技术的资金需求量实在是太大，同时也是为了不让上市公司的报表太难看，越来越多的上市公司将新技术的创新药或者生物公司分拆出来单独融资，这类项目比较受投资者欢迎，一方面上市公司的科研能力和商业化经验相对比较好，管理经验和上市资本运作经验比较丰富，另一个方面有的上市公司也具备回购能力，所以机构投起来觉得风险比较小，在投委会过会也比较容易，于是乎我们看到了大量机构早期就积极参与这类项目。

比如CGT领域的金斯瑞蓬勃生物、恒瑞旗下细胞制药公司恒瑞源正，开能健康孵化的原启生物，智飞生物相关联的智翔金泰，科伦药业分拆科伦博泰，博腾股份分拆博腾生物，当然分拆的鼻祖还是药明康德啦，分拆的徒子徒孙N个。

CVC搞投资风生水起：

上市公司以前通过做LP的身份参与股权投资比较多，这几年越来越多的上市公司不再满足于做LP，特别是不少上市公司及产业公司二代上台以后，对于实业兴趣相对没那么大，对于做股权投资反而兴趣更大，于是越来越多的产业公司与上市公司开始自己成立股权投资机构做GP，也开始跟地方政府合作做基金，这套打法很受政府欢迎，一方面上市公司首先可以落地自己的产能在当地，完成招商指标，另一个方面可以和政府成立产业引导基金，围绕自己产业的上下游做招商和产业培育，这一套打法成功率相对比较高。一方面产业GP对于项目的研究和尽调做的更深入，另一个方面确实自身也能赋能早期公司避免少走弯路，同时政府也有资源导入，所以CVC逐步成为重要的力量。

产业的并购在增多：

今年开始行业的并购案子逐步增加，这也是多方面因素导致的，一方面行业发展越来越成熟，竞争越来越激烈，大家已经意识到没有硬核科技或者管线厚度不够的公司一方面自己做不大，另一个方面单独融资发展极其困难；疫情导致非新冠相关的企业现金流很紧张，好多企业也扛不住了，创始人心气也下来了，也能接受并购了；加上机构股东退出压力也在增加，很多机构开始主动撮合一些并购整合。

产业链上下游的并购拉开帷幕，比如一次新反应器乐纯生物并购康晟培养基业务、华测检测并购维奥康检测、原料药葫芦娃并购荣兴药业、和阳制药并购普恒制药制剂业务、泰恩康药业并购博创园、上海医药并购润吉药业、天康生物并购冠界生物、华东医药并购南农动药等标的。

心得体会总结

想起中国生物医药这几年的过山车境遇，不禁让我想起：

王国维在《人间词话》中，人生若想有所成，成就大事业、大学问，必经三种境界：

第一境：昨夜西风凋碧树。独上高楼，望断天涯路。

第二境：衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴。

第三境：众里寻他千百度，回头蓦见，那人正在灯火阑珊处。

与君共勉！

下篇，我们将探讨：

1、医疗器械、诊断、医疗服务及供应链、AI及医疗信息化投融资情况

2、下半年投资策略及行情展望。

敬请期待！