全球经济下行期，中国到底该怎么做

世界经济处在下行周期，这是众所周知的事情。

但令人疑惑的是，明明被给予复苏厚望的中国，明明产能充足、顺差巨大，然而汇率却在不断贬值，国内资本市场的资产价格在步步走低。

反观欧美，主要工业国顶着逆差，顶着加息，股市在节节攀升；美国在短期内的急剧加息不但没有挤爆股市泡沫，反而在银行倒闭的冲击下，纳指在不断地收复失地，马上就要回补前期跌幅。

就连“失去三十年”的日经指数都创新历史新高，让众多自媒体惊呼日本又要焕发第二春了。

现象令人迷惑。

事出反常必有妖。流于现象则容易忽视本质，容易在前后矛盾的现象中打转，徒耗心力。

要想认识到这里面的关系，首先要区分金融周期和经济周期，这两个周期往往并不完全同步，而且在现代金融工具的加持下，金融周期往往由货币和货币政策驱动。

换句话说，美国股市长牛，经济长牛，真的是因为美国是T型车的诞生地，是互联网经济的诞生地，每一次新技术新产业的发展繁荣会产生新的景气，每一次技术停滞产业成熟以至于大范围扩散则会让经济走向减速。

同样地，光有技术和产业也不行，每一次生产力发展必然也要带来生产关系的调整，恰好当年的美国处于上升期，他们是出了几位卓越政治家的。

有一位叫西奥多•罗斯福的美国总统，在美国登顶世界最大工业国后，果断在国内推行反垄断，提高民众福利，力推环保保护美国的“青山绿水”，正因为有他的改革缓解了美国国内的矛盾，为后续新的景气打下基础。

还是一个叫罗斯福的总统，面对资本主义世界的大萧条，倡导国家干预经济，用高税收高福利建成了美国的福利社会，极大地缓解了劳资矛盾，让美国顺利度过萧条，战胜法西斯，登上世界灯塔的铁王座。

所以回过头来看当下，在人改造自然的能力上，美国是不是又作出了贡献？

目前看起来的确是的，开年出chatGPT横空出世，立马掀起了人工智能的狂潮，让全世界感受到了人类可能一只脚真的已经迈入了AI时代。AI改变人类社会可能不再是纸上谈兵。

所以明明美国还在加息，还在收水，但是美国股市就是止不住地上涨。

如果进一步细看，其实会发现，看似科技股百花齐放，其实核心很明确，chatGPT背后的微软，用于AI计算的GPU（AI芯片）背后的英伟达，是这轮上涨的核心科技公司。事实上，最近纳斯达克指数的涨幅主要就是由几家大科技公司贡献的。

资本押注了新产业，AI带来的想象力让资本顶着高息也要押注，这就是美国资本市场当下走强最主要的原因之一。

但要知道，在2022年的时候，在美国快速加息的时候，回流的美元资本是非常保守的。

具体表现为，美元资本宁愿躺着挣点短期的利息钱也不愿大笔买进金融资产，比如买美债，比如存进银行。美联储隔夜逆回购账户的规模，从加息初期的不到1,000亿美元，迅速增加到25,000亿美元，钱多是真的钱多，谨慎也的确谨慎。

外界对我们的预期并不在于引领突破，而在于大规模复苏，所以当我们的复苏不及预期时自然评价会降低一等。因此，中美资本市场上表现的差异主要在于基本面上的差异。

那和欧洲相比呢？欧洲的上涨更多是一种货币表现，是一种预期改变带来的上涨。

欧洲为什么会企稳回升？在急速加息的2022年，很多新兴市场国家没什么事，反倒是老牌金融强国出了大问题，先是英国养老金基金爆雷，后是瑞士瑞信爆雷，再然后就是美国自己银行破产。

这并不是美元潮汐的既有剧本，或者说，这并没有达到美元潮汐的主要目标。

自己和自己的小弟先倒，那这场游戏就玩不下去了。

于是就在瑞银集团以30亿瑞郎收购瑞士信贷银行的同时，美联储也发布声明称，美联储和英国央行、加拿大央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行宣布，采取协调行动，通过常设美元流动性互换额度安排加强流动性供应，为全球市场提供更多流动性支持。

这哪是给全球市场提供流动性，就是给自己的小弟提供流动性。一方面全球收水，一方面定向放水，给盟友进行兜底。这一举措就是告诉盟友们，你们安全了，刀劈的不是你们。

同时自去年11月美联储最后一次进行75个基点加息后，美联储也不断放话，释放加息到头的预期，给了各国喘息之机。

中国有这个待遇吗？

当然没有，人家还指望中国人抛售人民币资产，持有美元资产，不断从中国市场上抽走流动性呢。自然，对比欧洲，甚至日本，中国在金融周期上是不占优势的，甚至是被针对的。

但是，当下的世界是一个比谁跑的快的世界。

中国在金融周期上处于下风，但基本面未必弱于欧日等工业国，我们的产业升级还在如火如荼地进行；我们在技术突破产业发展上暂时落后美国，但我们在改善国际分配上，调整国际生产关系上又有所突破。

当下的艰难仍将持续，外部的风险仍未解除，但只要抻住，抻到大家都要面对经济萧条时，日子反而会相对好过。就是这么魔幻。

其他文章推荐